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事件
　　 2023年04月10日，燕京啤酒發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)。
　　投資要點(diǎn)
　　▌業(yè)績(jī)超預(yù)期，改革初顯成效
　　根據(jù)快報(bào)，公司2022年?duì)I收132.02億元（同增10.4%），歸母凈利潤(rùn)3.52億元（同增54.5%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.72億元（同增58.32%）。其中2022Q4營(yíng)收18.8億元（同增19.36%），歸母凈利潤(rùn)-3.2億元（同增4.52%），扣非歸母凈利潤(rùn)-3.58億元（同增3.95%）。目前公司發(fā)展呈現(xiàn)“質(zhì)”有效提升、“量”穩(wěn)步增長(zhǎng)良好態(tài)勢(shì)。
　　▌?wù)w量?jī)r(jià)齊升，U8繼續(xù)高增長(zhǎng)
　　量?jī)r(jià)拆分來(lái)看，2022總銷量377.02萬(wàn)千升（同增4%），噸價(jià)達(dá)3502元/噸（同增13%），實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升。2022年U8銷量39萬(wàn)千升（同增50%）。產(chǎn)品戰(zhàn)略來(lái)看，公司打造U8大單品，以U8為中間帶承上啟下，借勢(shì)帶動(dòng)高于及低于U8的兩翼產(chǎn)品起飛，其中高端產(chǎn)品包括燕京V10、S12及獅王精釀等。目前獅王精釀已實(shí)現(xiàn)“20+7”產(chǎn)品矩陣，3月上市首款獅王“玻尿酸”啤酒。
　　▌?dòng)A(yù)測(cè)
　　我們看好公司治理結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，管理水平持續(xù)提升，不斷激發(fā)企業(yè)活力。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，我們略調(diào)整預(yù)計(jì)2022-2024年EPS為0.12/0.20/0.27元（前值分別為0.13/0.21/0.29元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為110/68/50倍，維持“買入”投資評(píng)級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、旺季銷售不及預(yù)期、U8銷量不及預(yù)期、高端化進(jìn)程不及預(yù)期等。