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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　23Q1凈利預(yù)增44%-79%超預(yù)期，22年扣非凈利預(yù)增69%。“十四五”期間業(yè)務(wù)將重點(diǎn)圍繞“國(guó)際化”“數(shù)字化”“綠色低碳”展開。中鋼集團(tuán)擬整體劃入中國(guó)寶武。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持。業(yè)績(jī)超預(yù)期，上調(diào)預(yù)測(cè)22-24年EPS至0.49/0.56/0.65元(原0.45/0.50/0.54)增-4/16/14%。上調(diào)目標(biāo)價(jià)至10.8元，對(duì)應(yīng)23年19.1倍PE。
　　23Q1凈利預(yù)增44%-79%超預(yù)期，22年扣非凈利預(yù)增69%。(1)23Q1業(yè)績(jī)預(yù)告歸母凈利1.85-2.30億，同增44%-79%，公司緊抓項(xiàng)目執(zhí)行，國(guó)內(nèi)外項(xiàng)目推進(jìn)順利，與上年同期相比完工進(jìn)度良好。(2)22年業(yè)績(jī)快報(bào)公司通過項(xiàng)目精益管理、降本增效等措施，營(yíng)收187億增18%(單季度Q1-4增10/23/31/10%)，歸母凈利6.2億降4%(單季度Q1-4同比5/-44/1/55%)，扣非凈利5.6億增69%，加權(quán)ROE9.76%(-1.25pct)，毛利率9.36%(+1.11pct)。
　　22年新簽降33%，國(guó)外占比從29%提升至37%。(1)22年新簽184億降33%，其中國(guó)內(nèi)116億降41%(占63%)，國(guó)外68億降16%(占37%)。(2)截至22年末已執(zhí)行未完工項(xiàng)目未完工部分預(yù)期收入394億，已簽訂合同但尚未開工項(xiàng)目金額合計(jì)114億，在手訂單合計(jì)508億，保障倍數(shù)2.7倍。
　　推進(jìn)國(guó)際化、數(shù)字化、綠色低碳，中鋼集團(tuán)擬整體劃入中國(guó)寶武。(1)“十四五”期間，公司業(yè)務(wù)發(fā)展方向?qū)⒅攸c(diǎn)圍繞“國(guó)際化”“數(shù)字化”“綠色低碳”等開展。(2)控股股東中鋼集團(tuán)擬整體劃入中國(guó)寶武，此次重組對(duì)公司加快發(fā)展步伐，高質(zhì)量推進(jìn)國(guó)際化、綠色低碳、數(shù)字化戰(zhàn)略落地具有重要意義。(3)擬進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)授予1210萬份股票期權(quán)，約占總股本0.94%，行權(quán)價(jià)格6.24元，考核23-25年歸母凈利復(fù)合增速(以21年為基數(shù))不低于12.5%，加權(quán)ROE不低于12.0/12.3/12.6%，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流占營(yíng)收比例不低于5%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀政策超預(yù)期緊縮，基建投資低于預(yù)期等。