>> 興業(yè)證券-期貨行業(yè)基本面梳理之一：《期貨公司監(jiān)督管理辦法》修訂，推動期貨行業(yè)走向集中-230410
| 上傳日期： |
2023/4/11 |
大?。?/td>
| 683KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐一洲,孫寅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點
事件：2023年3月24日，證監(jiān)會就《期貨公司監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《管理辦法》）向社會公開征求意見，期貨業(yè)協(xié)會同步就期貨風險管理公司做市及衍生品交易業(yè)務(wù)回歸期貨公司過渡期安排征求意見。
貫徹落實《期貨與衍生品法》的內(nèi)在要求，期貨行業(yè)迎來新的發(fā)展機遇。此次修訂系2014年10月《管理辦法》出臺以來第三次修訂，在落實2022年出臺的《期貨與衍生品法》要求的同時，對實踐中成熟的做法和呼聲較高的建議予以制度化，從而為期貨公司提供新的發(fā)展機遇，助力期貨行業(yè)更好地發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟的功能。
《管理辦法》拓展期貨公司業(yè)務(wù)范圍、提高準入門檻并強化日常監(jiān)管。1）拓展期貨公司經(jīng)營范圍，新增保證金融資及期貨自營業(yè)務(wù)，同時將風險管理子公司的期貨做市及衍生品業(yè)務(wù)回歸至期貨公司，并設(shè)置36個月過渡期。2）提高各項業(yè)務(wù)準入門檻，將期貨交易咨詢業(yè)務(wù)準入門檻提升至“最近6個月凈資本持續(xù)不低于2億元且最近一期分類評級不低于B類BBB級”，將資產(chǎn)管理、衍生品交易、做市交易業(yè)務(wù)準入門檻均提升至“最近6個月凈資本持續(xù)不低于5億元且最近一期分類評級不低于B類BBB級”，同時將資管業(yè)務(wù)準入門檻由協(xié)會備案調(diào)整為行政許可。3）強化期貨公司日常監(jiān)管，同時明確期貨公司可以為符合條件的子公司提供融資和擔保。
拓寬期貨公司營收來源，期貨行業(yè)將進入專業(yè)化、規(guī)范化發(fā)展階段，預計業(yè)務(wù)和資本實力較強的頭部公司率先受益。1）2022年期貨行業(yè)營業(yè)收入和凈利潤分別為401.85和109.89億元，其中經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比高達58%，行業(yè)盈利能力較弱且收入來源單一，新增重資本業(yè)務(wù)有望極大增厚行業(yè)營收和利潤體量。2）做市及衍生品業(yè)務(wù)回歸至母公司能夠更好地發(fā)揮期貨公司資本實力和定價能力優(yōu)勢，并與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成協(xié)同效應，增強期貨公司服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。3）準入門檻提升利好業(yè)務(wù)及資本實力較強的期貨公司，截至2022年末共91家期貨公司滿足業(yè)務(wù)分類評級要求，在“扶優(yōu)限劣”的監(jiān)管導向下，預計行業(yè)集中度將進一步上行。
投資建議：看好境外業(yè)務(wù)進入加速上行周期的AA類期貨公司【南華期貨】、CTA資管業(yè)務(wù)領(lǐng)先的A類期貨公司【瑞達期貨】。
風險提示：成交規(guī)模大幅下降風險、傭金費率大幅下滑風險、交易所減收手續(xù)費不確定性風險、風險管理業(yè)務(wù)面臨市場、信用和流動性風險。
|
|
