| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 1637KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
持有 |
作者： |
薄曉旭，師夢澤 |
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◆公司3月31日披露2022年年報(bào)
2022年公司實(shí)現(xiàn)營收320.32億元(-15.50%),實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤110.53億元(-17.18%)，扣非后歸母凈利潤107.72億元(-18.34%),基本每股收益1.18元(-19.73%)。公司2022年ROE為7.49%,較上年同期下降2.35pct。
◆科技賦能傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù),財(cái)富管理實(shí)力提升
2022年，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入70.73億元(-10.23%)，公司傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)穩(wěn)居行業(yè)頭部,公司股基交易量達(dá)38.76萬億元(-8.35%),已連續(xù)九年穩(wěn)居行業(yè)第一-。同時(shí),公司堅(jiān)持金融科技賦能財(cái)富管理轉(zhuǎn)型,2022年“漲樂財(cái)富通”平均月活數(shù)為926.83萬(+3.99%)，位居證券公司類APP第一名。財(cái)富管理業(yè)務(wù)方面，(1)公司代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張,2022年實(shí)現(xiàn)代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入9.69億元(+23.60%)，金融產(chǎn)品銷售規(guī)模(除現(xiàn)金管理產(chǎn)品“天天發(fā)”外) 5,122.84億元(-32.54%)。此外，公司股票+混合公募基金和非貨幣市場公募基金保有規(guī)模分別為1,226億元(+44.24%)和1,123.47億元(18.41%)，均排名券商行業(yè)第二。(2)報(bào)告期內(nèi)，公司基金投資顧問業(yè)務(wù)規(guī)模139.13億元(-28.69%),客戶數(shù)量達(dá)到61.76萬戶(-14.47%)。
◆股債承銷規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先
2022年，公司實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入40.24億元(-7.36%)，其中，股權(quán)主承銷規(guī)模達(dá)到1553.69億元(-11.85%)，行業(yè)排名第四。IPO和增發(fā)承銷規(guī)模分別達(dá)到319.46億元(-11.25%)和495.78億元(-17.60%),截至4月7日，公司排隊(duì)中的股權(quán)融資項(xiàng)目達(dá)67家(剔除不予注冊、終止注冊、中止審查、終止審查)，其中IPO項(xiàng)目25家，再融資42家，穩(wěn)居行業(yè)前五。債券主承銷規(guī)模達(dá)到9,804.02億元(+5.29%)，行業(yè)排名第三。此外，公司財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)表現(xiàn)較好，并購重組交易金額人民幣1,650.67億元(+154.37%)，行業(yè)排名提升至第二位。
◆資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)定
2022年，公司實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入37.69億元(-0.08%)。公司資產(chǎn)管理規(guī)模小幅下滑(4,796.14億元，-7.51%)，主要是受集合資管(665.70億/元，-4.38%)和單- -資管(1,148.06億元，-36.38%)規(guī)模下滑影響，另一方面，公司專項(xiàng)資管規(guī)模(2052.69億元，+5.38%)小幅上升, ABS實(shí)力行業(yè)領(lǐng)先，發(fā)行規(guī)模1305億元(-21.91%),行業(yè)排名第三。公募基金方面,公司參股基金子公司南方基金子公司管理規(guī)模前已超過一萬億，穩(wěn)居行.業(yè)第五，對(duì)公司營業(yè)收入和凈利潤貢獻(xiàn)達(dá)到26.63億元(-14.95%)和7.29億元(-18.14%)。華泰柏瑞管理資產(chǎn)規(guī)模3,267.89億元，2023年?duì)I業(yè)收入和凈利潤貢獻(xiàn)達(dá)到6.90億元(-5.87%)和1.86億元(-8.13%)。
◆國際業(yè)務(wù)深化布局
2022年，公司國際業(yè)務(wù)收入66.33億元(+5.16%)。營業(yè)利潤占比已擴(kuò)大至15.65%。公司國際業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要來源于香港輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)和美國TAMP平臺(tái)AssetMark。此外，報(bào)告期內(nèi)，華泰國際設(shè)立新加坡子公司，海外業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大。
◆投資建議
公司作為行業(yè)頭部,投行等多項(xiàng)業(yè)務(wù)保持行業(yè)領(lǐng)先水平。同時(shí)，公司加大科技賦能財(cái)富管理轉(zhuǎn)型力度，當(dāng)前，集團(tuán)研發(fā)人員3,667人(+15.71%)，占比21.83%,較去年同期提升。2022年1-3季度公司權(quán)益類和非貨幣基金保有量位居行業(yè)首位。基于以上我們預(yù)測公司2023 -2025年基本每股收益分別為1.46元、1.59元、1.88元，每股凈資產(chǎn)分別為17.29元、18.47元、19.88元，維持“持有”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),市場活躍度不及預(yù)期，基金銷售市場競爭加劇
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