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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司智能采掘產(chǎn)品即將進(jìn)入放量期，GIS軟件將進(jìn)行云化轉(zhuǎn)型，且于華為盤古礦山大模型有望打通，推動(dòng)業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至81.12元。根據(jù)2022年業(yè)績(jī)情況，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年公司EPS為1.81（-0.61）、2.60（-0.90）、3.74元?？紤]到估值切換及AI和云轉(zhuǎn)型對(duì)長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間的提升，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至81.12元，對(duì)應(yīng)2023年44.82倍PE。
　　公司智能采掘產(chǎn)品即將進(jìn)入放量期，將推動(dòng)智能礦山工業(yè)軟件收入增長(zhǎng)提速。2022年公司智能礦山工業(yè)軟件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.27億元，同比增長(zhǎng)37.74%，收入占比提升至90%，公司智能掘進(jìn)系統(tǒng)部署量有顯著增長(zhǎng)，智能采煤系統(tǒng)完成多場(chǎng)景驗(yàn)證。隨著客戶對(duì)中高級(jí)智能煤礦的建設(shè)需求逐漸釋放，預(yù)計(jì)公司高技術(shù)壁壘的智能采煤與智能掘進(jìn)系統(tǒng)即將在2023年迎來(lái)放量，推動(dòng)收入增長(zhǎng)提速。
　　GIS軟件將進(jìn)行云化轉(zhuǎn)型，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間提高。公司傳統(tǒng)GIS軟件累計(jì)部署超過(guò)1800座大中型煤礦，預(yù)計(jì)2023年將推動(dòng)云GIS平臺(tái)落地銷售，推動(dòng)商業(yè)模式向訂閱制轉(zhuǎn)型，并降低用戶首次部署成本，從而提高收入的持續(xù)性和客戶覆蓋度，提高GIS軟件業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期空間。
　　盤古大模型有望加速煤礦智能化建設(shè)，有望推動(dòng)業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)。公司是華為煤礦軍團(tuán)的長(zhǎng)期合作伙伴，公司獨(dú)有的煤礦GIS軟件覆蓋了國(guó)內(nèi)83%的大型煤礦，積累了最豐富的煤礦井下數(shù)據(jù)資源，是華為智能礦山“1+5+N”架構(gòu)的數(shù)據(jù)要素底座，未來(lái)云GIS品臺(tái)有望與盤古礦山大模型進(jìn)行打通，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新品研發(fā)失敗、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、潛在壞賬風(fēng)險(xiǎn)