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事件：
　　公司公布2022年年報(bào)及2023Q1業(yè)績預(yù)告，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入44.01億元，同比增長56.84%；歸母凈利潤6.56億元，同比增長75.90%；扣非后歸母凈利潤6.08億元，同比增長90.07%。其中，第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.61億元，同比增長73.36%，環(huán)比增加36.33%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.10億元，同比增長128.05%，環(huán)比減少8.23%。
　　2023年Q1預(yù)計(jì)營收14億元，同比增長150%；歸母凈利潤2-2.7億元，同比增長268-397%；扣非后歸母凈利潤1.9-2.6億元，同比增長335-495%。
　　點(diǎn)評：
　　光儲(chǔ)業(yè)務(wù)高速增長，23年有望超預(yù)期。22年新能源市場需求旺盛，公司光伏逆變器及儲(chǔ)能訂單及出貨量高增，產(chǎn)品產(chǎn)銷量分別同比增長529.89%/515.43%。實(shí)現(xiàn)營收18.37億元，同比增長465.06%，營收占比達(dá)41.74%；毛利率24.66%，同比增加5.22pct。在產(chǎn)品方面，目前光伏業(yè)務(wù)主要以品牌直銷為主，積極推出1500V大功率逆變器等強(qiáng)競爭力產(chǎn)品；儲(chǔ)能業(yè)務(wù)以O(shè)DM+品牌為主，戶儲(chǔ)產(chǎn)品定位于中高端市場。在渠道方面，目前已取得英國、德國、意大利等市場認(rèn)證，預(yù)計(jì)23年將繼續(xù)推進(jìn)北美認(rèn)證。同時(shí)公司與核心大客戶持續(xù)開展合作，與S客戶簽訂23年儲(chǔ)能電池PACK訂單，預(yù)計(jì)23年上半年交付14.61億元。隨著23Q1工商儲(chǔ)進(jìn)軍海外，一體機(jī)環(huán)比起量，基于公司在手訂單、產(chǎn)品放量及渠道拓展情況，我們預(yù)計(jì)23年實(shí)現(xiàn)光儲(chǔ)收入約50億元，儲(chǔ)能業(yè)務(wù)有望超預(yù)期增長。
　　公司數(shù)據(jù)中心穩(wěn)步增長，未來有望受益于AI熱潮。22年公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收21.84億元，同比增長1.55%；毛利率36.40%，同比增加3.73pct；銷售189.2萬套產(chǎn)品。目前國內(nèi)業(yè)務(wù)以自有品牌為主，海外業(yè)務(wù)以O(shè)DM為主。在市場端，重點(diǎn)突破5G通信電源、預(yù)置化數(shù)據(jù)中心等新興領(lǐng)域，布局高端中大功率UPS市場，提升高端產(chǎn)品市占率。在渠道端，產(chǎn)品滲透中國銀行、中國工商銀行等大型金融客戶，并成功交付了華章數(shù)據(jù)、攀西大數(shù)據(jù)、工總行等IDC項(xiàng)目。展望23年，Q1來看，中國移動(dòng)、聯(lián)通、電信等招標(biāo)項(xiàng)目開展，我們預(yù)計(jì)國內(nèi)訂單情況將于二季度體現(xiàn)。23年全年來看，OpenAI發(fā)布Chatgpt引發(fā)AI熱潮，從而算力需求快速增長，帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心需求上行，我們預(yù)計(jì)2023年公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)有望提速。
　　充電樁出海進(jìn)行中，23年有望快速起量。22年充電樁系列產(chǎn)品市場競爭激烈，公司實(shí)現(xiàn)營收1.09億元，同比增長33.20%；毛利率23.37%，同比減少1.15pct；銷售2.8萬套。23年公司將以城投交投、運(yùn)營商、車企等客戶為核心，加大對電網(wǎng)市場開拓；同時(shí)開始海外布局，加快開發(fā)認(rèn)證滿足歐標(biāo)、Chademo及北美標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)品。我們認(rèn)為22年公司的充電樁業(yè)務(wù)體量較小，隨著國內(nèi)市場的開拓，海外認(rèn)證的完成，有望快速起量。
　　股權(quán)激勵(lì)彰顯公司信心，激發(fā)團(tuán)隊(duì)積極性。公司近期發(fā)布公告設(shè)立2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，考核目標(biāo)23年?duì)I收/凈利潤不低于60/8億元，二期目標(biāo)23-24年?duì)I收/凈利潤累計(jì)不低于140/18億元，三期目標(biāo)23-25年?duì)I收/凈利潤累計(jì)不低于240/30億元。公司股權(quán)激勵(lì)利于公司綁定管理層與核心骨干，維持團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，高成長目標(biāo)彰顯公司對未來發(fā)展的信心。
　　盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I收分別是79.0、107.3、130.9億元，同比增長79.5%、35.9%、21.9%；歸母凈利潤分別是12.1、16.5、21.0億元，同比增長84.9%、35.6%和27.8%。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求低于預(yù)期、競爭格局惡化風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期。