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半導體上游23Q1需求偏弱，靜待下游復蘇。臺積電3月營收1454億新臺幣，環(huán)比-10.9%，同比-15.4%，連續(xù)兩個月的營收減少主要受半導體庫存調整，晶圓出貨量減少影響。臺積電面臨蘋果、AMD、聯(lián)發(fā)科、英偉達、高通等五大客戶砍單影響明顯，預計相關毛利率和營業(yè)利益表現(xiàn)也將低于預期。聯(lián)電表示，23Q1晶圓出貨量預計環(huán)比17-19%，ASP則預計持平，產能利用率將降至70%。
　　半導體設計：Q1業(yè)績筑底，Q2修復可期。聯(lián)電3月營收同比下降27.4%，環(huán)比增長41.7%。CEO蔡力行此前表示，Q2業(yè)務有機會好轉，現(xiàn)階段已看到電視及WiFi的需求微幅回暖，今年Q1有望為聯(lián)發(fā)科全年低點。聯(lián)詠法人認為公司Q2有望受益于中國大陸618購物節(jié)備貨潮以及客戶新品推出影響，Q2營收有望再優(yōu)于上季。
　　面板3月同環(huán)比修復，價格中樞上修。友達和群創(chuàng)3月營收同環(huán)比增速均有修復。而從出貨量來看，3月群創(chuàng)大尺寸、中小尺寸出貨量亦有改善。集邦科技日前指出，由于618促銷備貨需求相繼啟動，有望帶動電視面板價格提升。
　　電路板：庫存去化時點，看好后續(xù)增長。臻鼎3月營收環(huán)比有季節(jié)性下降，但同比略有提升。臻鼎表示，公司上半年進入傳統(tǒng)淡季，同時受宏觀經濟環(huán)境與消費電子需求轉弱影響，運營保守看待。同時，雖然短期消費電子需求復蘇情況有待觀察，但公司在技術創(chuàng)新及配合客戶開發(fā)高階新品的進程并未放緩。上半年新廠陸續(xù)進入量產，為下半年與明后年運營增長奠定基礎。
　　存儲：3月營收回暖，Q3 DRAM價格有望企穩(wěn)。南亞科和旺宏3月營收環(huán)比提升。南亞科總經理李培瑛日前表示，DRAMQ2報價跌幅有望再收斂，最快Q3企穩(wěn)，下半年產業(yè)有望恢復，不過恢復力度需觀察原廠加速減產、俄烏沖突、通脹等影響。
　　電源及功率：臺達經營穩(wěn)健，功率景氣度恢復。臺達電3月營收為342億新臺幣，月增17.4%，年增11.5%，為歷年同期新高。盡管全球宏觀經濟及產業(yè)雜音不斷，且中國大陸汽車市場表現(xiàn)不佳，但臺達電車用主要客戶未受影響，各產品訂單狀況良好。臺達電表示，今年運營可望維持往年趨勢，Q2表現(xiàn)較Q1改善。
　　投資建議：半導體行業(yè)經歷2022年以來的增速下行，目前下行期預計進入尾聲，而下游需求有望逐步復蘇。建議關注對周期較為敏感的存儲、封測板塊，以及IC設計中的IOT、SOC和模擬等。存儲板塊建議關注兆易創(chuàng)新、北京君正、東芯股份、普冉股份、江波龍等。封測板塊建議關注：長電科技、通富微電、甬矽電子等。IOT及SOC領域關注：晶晨股份、中科藍訊、全志科技、恒玄科技等。模擬領域可關注后續(xù)的需求改善，建議關注：納芯微、圣邦股份、思瑞浦、帝奧微、雅創(chuàng)電子等。
　　風險提示：下游需求不及預期、行業(yè)競爭加劇、貿易摩擦風險。