>> 信達證券-京北方(002987)精細化運營實現(xiàn)降本增效，軟件業(yè)務打造二次增長曲線-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
龐倩倩 |
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事件：京北方y(tǒng)]發(fā)布2022年年報，公司實現(xiàn)營收36.73億元，同比增長20.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.77億元，同比增長20.13%；實現(xiàn)歸母扣非凈利潤2.52億元，同比增長20.42%；經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額由2021年度的-0.49億元增加至1.35億元，實現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。
兩大業(yè)務協(xié)同發(fā)展，軟件業(yè)務打造二次增長曲線。公司主要業(yè)務包括信息技術(shù)服務和業(yè)務流程外包板塊，每個板塊各有30多個產(chǎn)品，且兩大板塊互相支持，相互協(xié)同，行成了相對完整的服務供應鏈。分板塊來看，得益于數(shù)字化轉(zhuǎn)型和金融信創(chuàng)的蓬勃需求，信息技術(shù)服務業(yè)務實現(xiàn)營收23.21億元，同比增長27.14%；業(yè)務流程外包業(yè)務韌性突出，在Q4受外部環(huán)境影響較大的情況下，實現(xiàn)營收13.52億元，同比增長10.05%。兩大業(yè)務為公司提供穩(wěn)定現(xiàn)金流，同時產(chǎn)生互相協(xié)作效應：公司在信息技術(shù)板塊擁有核心技術(shù)產(chǎn)品并將其應用于銀行業(yè)務運營的部分環(huán)節(jié)，使業(yè)務流程外包服務IT化；將IT產(chǎn)品應用于業(yè)務流程外包，有助于提高交付效率、降低交付成本、提高競爭門檻，使公司與銀行客戶之間形成較強業(yè)務粘性。同時，公司通過業(yè)務流程外包業(yè)務開拓的客戶，可在信息技術(shù)服務領(lǐng)域共享，反之亦然。在兩大業(yè)務共同發(fā)力之時，公司積極拓展中小銀行、非銀金融機構(gòu)、非金融機構(gòu)，致力于將軟件產(chǎn)品及解決方案打造成第二增長曲線。2022年，軟件產(chǎn)品及解決方案實現(xiàn)營收7.51億元，同比增長52.57%，占公司總收入的20.45%，已成為推動業(yè)績增長的新引擎。
精細化運營實現(xiàn)降本增效，盈利能力持續(xù)提升。為進一步提升精益運營能力，提高人效能效，提升盈利能力。公司于2022年推出自研的EDM系統(tǒng)，通過該系統(tǒng)，公司實現(xiàn)軟件化、算法化、模型化、智能化生產(chǎn)調(diào)度，對所有項目進行實時監(jiān)控和全生命周期管理，并通過大數(shù)據(jù)對每個項目各項指標進行分析，有效提升整體經(jīng)營效率。同時，公司實施“總部一體化管理、區(qū)域落實實施”的矩陣式管理架構(gòu)，使得管理效率不斷提升。截至2022Q2，公司已基本消化人力成本上漲帶來的不利影響，業(yè)績實現(xiàn)觸底反彈。2022Q4，在外部環(huán)境不佳的情況下，公司盈利能力加速修復，單季度實現(xiàn)凈利潤0.89億元，同比增長101.18%。
人才儲備充足，研發(fā)投入高增、在手訂單充裕，為公司可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。公司一直以來都注重人才的儲備與培養(yǎng)，截至2022年末，公司技術(shù)研發(fā)人員由年初的8472人增長至10041人，同比增長18.52% 2022年，公司研發(fā)投入3.46億元，同比增長23.31%；在開源節(jié)流、降本增效的同時，仍大力招聘技術(shù)人員并加大研發(fā)投入，有利于提升產(chǎn)品競爭力；在手訂單方面，截至2022年末，信息技術(shù)服務板塊已簽約合同額61.98億元，同比增長37.06%。充足的人才儲備和研發(fā)投入有助于公司提升產(chǎn)品競爭力，充裕的在手訂單為公司未來發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)。
盈利預測：公司精細化運營取得成效，管理費用率和銷售費用率已低于行業(yè)平均水平。我們認為，公司已基本消化人力成本上漲帶來的影響，業(yè)績拐點或已至；且在手訂單和人才儲備充足，未來業(yè)績有望持續(xù)增長。我們預計2023-2025年EPS分別為1.11/1.45/1.86元，對應PE為31.88/24.43/19.04倍。
風險提示：軟件業(yè)務發(fā)展不及預期、行業(yè)競爭加劇。
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