>> 國泰君安-行業(yè)景氣度觀察系列4月第2期：乘用車銷售符合預期，“五一”出行預訂火熱-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 1674KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
方奕 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
下游消費景氣回落，地產(chǎn)銷售再度轉(zhuǎn)弱，乘用車銷售承壓但基本符合預期；中游發(fā)電量下滑，鋼材水泥需求疲弱；上游煤炭價格小幅下滑；物流貨運景氣度邊際下滑。
摘要：
乘用車銷售符合預期，“五一”出行預訂火熱。上周中觀需求修復依舊偏弱，結(jié)構性亮點在于居民、商旅出行景氣延續(xù)，服務型消費意愿仍然較高，“五一”出行預訂火熱；景氣底部回升的一方面在于航運價格出現(xiàn)反彈，上市公司招聘意愿回升，但延續(xù)性仍需觀察，此外3月乘用車銷量雖整體承壓，但基本符合此前乘聯(lián)會預期；景氣回落一方面在于地產(chǎn)銷售再度轉(zhuǎn)弱，復蘇延續(xù)性仍不穩(wěn)固，另一方面受清明假期及雨水天氣影響，上周鋼材水泥需求、貨運物流景氣均出現(xiàn)下滑。
下游消費：地產(chǎn)銷售熱度回落，3月乘用車銷售符合預期。30大中城市商品房成交面積周環(huán)比大幅下滑43%，10大重點城市二手房成交面積環(huán)比大幅下滑28%，地產(chǎn)修復趨勢仍不穩(wěn)固；生豬平均價周環(huán)比小幅下跌1.7%，預計3月能繁母豬存欄延續(xù)去化，但短期供過于求格局延續(xù)；3月乘用車零售同比增長0.3%，雖整體承壓但基本符合乘聯(lián)會預期，庫存總量繼續(xù)抬升，但由于后1.5周終端銷量出現(xiàn)了較大增幅，庫存預警系數(shù)（期末庫存量/當期銷售量）環(huán)比下滑7.8%
中游制造：發(fā)電量增速環(huán)比下滑，鋼材水泥需求偏弱。1）基建地產(chǎn)鏈：受清明假期及雨水天氣影響，鋼材、水泥需求偏弱，螺紋鋼表觀消費量、全國水泥出貨率環(huán)比均出現(xiàn)下滑；浮法玻璃提價去庫延續(xù)，需求溫和復蘇；2）制造業(yè)：企業(yè)發(fā)電量環(huán)比/同比變化-14.6%/11.2%，環(huán)比下滑主因氣溫回落疊加工業(yè)用電需求疲弱；中游開工率環(huán)比修復，全/半鋼胎開工率周環(huán)比上升0.4%/3.4%，PTA工廠/聚酯工廠/江浙織機開工率環(huán)比變化4.7%/3.3%/-13.4%；3）企業(yè)活動：上周全國酒店RevPAR/OCC/ADR恢復至19年農(nóng)歷同期的110%/99%/112%；國內(nèi)航班執(zhí)飛架次約為2019年同期的104%，商旅出行步入平穩(wěn)階段。企業(yè)新增招聘貼數(shù)約為19、21-22年同期均值的51%，整體招聘需求依舊偏弱，但上市公司招聘意愿環(huán)比抬升。
下游資源：動力煤價下跌，工業(yè)金屬價格震蕩。秦皇島Q5500動力煤價周環(huán)比小幅下跌2.3%，下游采購需求疲弱，港口、電廠庫存高企壓制煤價；LME銅/鋁價周環(huán)比小幅下滑0.2%/0.1%，海外加息預期趨穩(wěn)金融屬性弱化，后續(xù)重點關注國內(nèi)政策力度及復蘇數(shù)據(jù)驗證。
人流物流：“五一”出行預訂火熱，航運運價小幅上漲。10大主要城市地鐵客運量環(huán)比下滑3.5%，百城擁堵指數(shù)較19年同期增長3.4%。攜程統(tǒng)計，截止04.06國內(nèi)五一游訂單追平19年，同比增長超7倍，美團數(shù)據(jù)顯示，截止04.10五一期間國內(nèi)住宿、交通、景點門票等預訂量較19年同期增長約200%；全國整車貨運流量指數(shù)周環(huán)比下滑5.4%，高速公路貨車通行量/全國鐵路貨運量周環(huán)比下滑8.0%/2.7%；全國郵政快遞攬收/投遞量環(huán)比下滑1.2%/2.3%；集運運價回升，SCFI指數(shù)周環(huán)比小幅上漲3.6%，BDI/BCI指數(shù)周環(huán)比下滑12%/23%。
風險提示：疫情擴散超預期、穩(wěn)增長與需求恢復情況不及預期。
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