>> 東北證券-金橙子(688291)本土激光振鏡控制系統(tǒng)龍頭，多維度拓展新市場-230414
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 558KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
劉軍 |
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事件：
公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報。2022年公司實現(xiàn)營收1.98億元，同比下降2.41%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.39億元，同比下降25.95%。2023年一季度公司實現(xiàn)營收0.48億元，同比下降5.44%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.12億元，同比增長13.63%。
點評：
激光振鏡控制系統(tǒng)市占率保持領(lǐng)先，逐步拓展激光伺服控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)。2022年公司激光加工控制系統(tǒng)實現(xiàn)營收1.46億元，同比基本持平，國內(nèi)出貨量占比維持在三分之一左右。振鏡控制系統(tǒng)主要用于激光精密微加工領(lǐng)域，此前3C消費電子行業(yè)在公司營收結(jié)構(gòu)中占比較高，22年公司大力推進產(chǎn)品在光伏、鋰電以及航空航天等高端領(lǐng)域的應(yīng)用，對沖了3C行業(yè)下行的不利影響。伺服控制系統(tǒng)業(yè)務(wù)全年實現(xiàn)營收105.11萬元，仍處于市場推廣階段，伺服控制系統(tǒng)用于激光宏加工，市場規(guī)模高于振鏡控制系統(tǒng)，或成為公司未來重要的業(yè)績增長點。
持續(xù)推進高精密數(shù)字振鏡研發(fā)，助力國產(chǎn)替代。我國高精密數(shù)字振鏡市場長期以國外產(chǎn)品為主，國產(chǎn)替代空間廣闊。公司聚焦振鏡電機的研發(fā)，基于自研技術(shù)推出INVINSCAN系列和G3系列高精密振鏡產(chǎn)品，部分性能指標(biāo)已達到國外同類產(chǎn)品水平。振鏡的市場規(guī)模同樣高于振鏡控制系統(tǒng)，公司通過自研振鏡實現(xiàn)軟硬件協(xié)同，進一步拓寬成長空間。
毛利率維持較高水平，23年凈利率有望迎來修復(fù)。2022年公司毛利率為60.46%，近三年穩(wěn)定在60%左右。全年公司員工數(shù)量增加61人，其中研發(fā)人員增加35人，使得公司研發(fā)費用率達到21.36%，同比增加7.75pcts，是公司凈利率下降的主要原因。預(yù)計當(dāng)前公司人員擴張基本完成，員工數(shù)量穩(wěn)定后期間費用率有望降低，提升公司盈利能力。
盈利預(yù)測：預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤為0.64億、0.96億和1.35億，對應(yīng)PE為48、32和23倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：下游景氣度復(fù)蘇不及預(yù)期；新市場開拓不及預(yù)期
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