>> 華金證券-晶晨股份(688099)SoC業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，新品研發(fā)+海外拓展雙向驅(qū)動-230413
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
大小： |
311KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫遠(yuǎn)峰,王海維 |
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投資要點(diǎn)
公司發(fā)布2022年年度報告，得益于T系列芯片出貨量的增加，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入55.45億元，同增16.07%；歸母凈利潤7.27億元，同減10.47%；扣非歸母凈利潤6.68億元，同減6.77%。2022年Q4實(shí)現(xiàn)營收11.45億元；歸母凈利潤0.46億元；扣非歸母凈利潤0.27億元。
研發(fā)投入四連增，持續(xù)強(qiáng)化人才戰(zhàn)略
2022年公司利潤有所下滑，主要系公司堅持研發(fā)驅(qū)動，持續(xù)保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，全年研發(fā)費(fèi)用增幅顯著高于營收增幅；同時，2022年確認(rèn)股份支付費(fèi)用為1.77億元，剔除后全年歸母凈利潤為8.92億元，同減5.68%。公司研發(fā)費(fèi)用連續(xù)四年高增長，2019/2020/2021/2022年研發(fā)費(fèi)用分別為4.62/5.78/9.04/11.85億元，增速分別為22.71%/25.12%/56.45%/31.15%。公司高度重視人才的吸引和發(fā)展，全年引進(jìn)研發(fā)人員349名，研發(fā)人員總數(shù)達(dá)到1480人，同增30.86%，占員工總數(shù)的比例為85.11%，同增2.25pcts。公司現(xiàn)有11項(xiàng)核心技術(shù)，14項(xiàng)在研項(xiàng)目。
T系列大幅出貨助力營收增長，新品研發(fā)+海外拓展雙向驅(qū)動
2022年多媒體智能終端SoC芯片業(yè)務(wù)營收為55.22億元，同增16.51%，占總營收的比例為99.59%；毛利率為37.12%。該業(yè)務(wù)現(xiàn)有S/T/A三大穩(wěn)定成熟的產(chǎn)品線，廣泛應(yīng)用于小米、騰訊、谷歌、亞馬遜、創(chuàng)維等企業(yè)。1）S系列：該系列芯片主要包括全高清系列芯片和超高清系列芯片。2022年公司積極開拓海外市場，導(dǎo)入公司產(chǎn)品的海外運(yùn)營商進(jìn)一步增多；發(fā)布了首顆8K超高清SoC芯片，集成了64位多核中央處理器以及自研的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器，支持AV1、H.265等全球主流視頻格式的8Kp60視頻解碼功能，支持4KGUI等功能，為個性化高端應(yīng)用提供優(yōu)異的硬件引擎。2）T系列：該系列芯片是智能顯示終端的核心關(guān)鍵部件。2022年T系列高端芯片出貨量大幅增長，采用12nm FINFET工藝，最高支持8K硬件解碼，兼容AVS+、AVS2.0與國際AV1、H.265、VP9等格式以及DTMB數(shù)字電視標(biāo)準(zhǔn)，支持intelligent-SR超分技術(shù)，可將低分辨率內(nèi)容提升到顯示器的原生分辨率，并實(shí)時增強(qiáng)圖像畫質(zhì)。3）A系列：該系列芯片采用領(lǐng)先的制程工藝，廣泛應(yīng)用于智能家居，智能辦公，智能健身等眾多消費(fèi)類電子領(lǐng)域。
WiFi芯片蓄勢靜待放量，車規(guī)產(chǎn)品注入成長新動力
公司產(chǎn)品已延伸到無線連接、汽車電子等新領(lǐng)域，并取得了積極成果。1）W系列：該系列芯片為高速數(shù)傳Wi-Fi+藍(lán)牙二合一集成芯片，可與主控SoC產(chǎn)品配套銷售，打開廣闊市場；第一代Wi-Fi+藍(lán)牙芯片于2020年首次量產(chǎn)，現(xiàn)已大規(guī)模銷售。第二代Wi-Fi+藍(lán)牙芯片（Wi-Fi 62T2R，BT 5.3）已于2022年12月預(yù)量產(chǎn)，即將進(jìn)入商業(yè)化階段。2）汽車電子芯片：公司將汽車電子列為長期戰(zhàn)略，現(xiàn)有車載信息娛樂系統(tǒng)芯片和智能座艙芯片兩大產(chǎn)品，成功導(dǎo)入寶馬、林肯、極氪等車企，并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)、商用。該系列芯片采用先進(jìn)制程工藝，內(nèi)置最高5 Tops神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)處理器，支持多系統(tǒng)多屏幕顯示，功能覆蓋影音娛樂、導(dǎo)航、360全景、人機(jī)交互、個人助理、DMS等，部分產(chǎn)品已通過車規(guī)認(rèn)證。
投資建議：我們公司預(yù)測2023年至2025年?duì)I業(yè)收入分別為70.36/90.52/114.1億元，增速分別為26.9%/28.7%/26%；歸母凈利潤分別為9.02/13.93/19.64億元，增速分別為24.2%/54.4%/41%；對應(yīng)PE分別為41/26.5/18.8倍。公司產(chǎn)品已成功導(dǎo)入多家海內(nèi)外客戶，產(chǎn)品具有較強(qiáng)競爭力，新品進(jìn)入放量階段，首次覆蓋，給予買入-A建議。
風(fēng)險提示：下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，市場競爭加劇
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