>> 財信證券-振華股份(603067)業(yè)績穩(wěn)定增長，持續(xù)推進新型儲能領域布局-230412
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
周策 |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入35.34億元，比去年同期增長18.06%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的總利潤4.17億元，比去年同期增長34.22%。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤4.28億元，比去年同期增長34.72%。
規(guī)模效應和成本優(yōu)化并舉，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升。2022年，公司三類主營產(chǎn)品重鉻酸鹽、鉻的氧化物、鉻鹽聯(lián)產(chǎn)產(chǎn)品銷量分別為2.54萬噸、8.87萬噸及2.74萬噸，同比下降32.27%、13.79%及4.06%，在行業(yè)需求整體收縮的宏觀經(jīng)濟背景下，以規(guī)模效應和成本優(yōu)化舉措充分對沖市場端的不利因素，實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)步提升。
雙基地融合協(xié)同縱深發(fā)展，公司治理水平有效提升。2022年，公司深入探索集團化管理模式，通過公司與各子公司在財務、銷售、采購、人力資源等多方面的協(xié)同整合，探索集中與授權相結合的管理機制，加強人員流動和交叉賦能，進一步規(guī)范和提高公司整體運行效率，推動了各級公司治理水平和經(jīng)營業(yè)績的有效提升。2022年民豐公司實現(xiàn)營業(yè)收入約17.41億元，凈利潤約2.14億元，成為公司利潤貢獻的重要組成主體。
全產(chǎn)業(yè)鏈布局及延伸穩(wěn)步推進。2022年，重慶基地硫酸裝置于一季度投用，實現(xiàn)了熱、電、汽穩(wěn)定聯(lián)產(chǎn)；重慶基地氯化鉻生產(chǎn)線建設完成，使公司以化工大生產(chǎn)方式制備鉻系材料并應用于長時儲能液流電池產(chǎn)品的戰(zhàn)略舉措得以初步實現(xiàn)；高純鉻鞣劑等具有較大市場開發(fā)潛力的鉻鹽精細產(chǎn)品提質提價工作取得長足進展，開始為公司貢獻經(jīng)濟效益。2022年，公司維生素K3產(chǎn)能充分釋放，經(jīng)濟效益顯著，超細氫氧化鋁產(chǎn)品產(chǎn)銷量首次突破3萬噸，毛利率同比提升約6個百分點，實現(xiàn)了量價齊升的經(jīng)營成果。
持續(xù)推進新能源儲能業(yè)務。公司傾力開拓與下游重點客戶的協(xié)作界面，積極匹配以國家電投集團科學技術研究院有限公司及其下屬北京和瑞儲能科技有限公司等戰(zhàn)略客戶在產(chǎn)品原料端的應用需求，共同推動鉻化學品在大規(guī)模長時儲能領域的產(chǎn)業(yè)化進程。在現(xiàn)有鐵鉻液流電池電解液產(chǎn)能基礎上，公司擬建設1MW/6MWh鐵鉻液流電池儲能系統(tǒng)和配套的5萬m3鐵鉻液流儲能材料生產(chǎn)裝置，對液流儲能裝置關鍵部件的研發(fā)和生產(chǎn)進行積極且適度的投資嘗試，并將于自有廠區(qū)內盡快建成液流儲能電站的示范樣板，這將是儲能電站在工業(yè)企業(yè)用戶側的有益實踐。
盈利預測：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)凈利潤為5.22億元、6.26億元、7.42億元，對應EPS分別為1.03元、1.23元、1.46元，對應現(xiàn)價PE12.33倍、10.29倍和8.68倍。鑒于目前宏觀經(jīng)濟處于弱修復狀態(tài)，下游需求恢復緩慢，我們調低相應估值，給予公司2023年20-25倍的PE，維持公司“買入”評級。
風險提示：原材料價格持續(xù)上漲，宏觀經(jīng)濟持續(xù)走弱，下游需求恢復不及預期。
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