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核心觀點(diǎn)
　　2023年3月中國(guó)出口金額超預(yù)期，對(duì)部分一帶一路沿線國(guó)家出口增速超過(guò)1-2月水平，輕工制造類產(chǎn)品出口增長(zhǎng)明顯。目前海外通脹仍居高位，伴隨全球走出疫情和能源價(jià)格趨穩(wěn)，需求將迎來(lái)穩(wěn)定釋放，但薪資增速不敵通脹增速，消費(fèi)信貸緊縮，消費(fèi)降級(jí)依舊存在，中國(guó)中低端商品出口具有市場(chǎng)機(jī)遇，們繼續(xù)看好中國(guó)中低端商品出口。
　　事件：
　　2023年3月，美元計(jì)價(jià)下，中國(guó)出口同比+14.80%，進(jìn)口同比-1.40%；人民幣計(jì)價(jià)下，中國(guó)出口同比+23.40%，進(jìn)口同比+6.10%。2023年Q1，美元計(jì)價(jià)下中國(guó)出口同比+0.5%，進(jìn)口同比-7.1%；人民幣計(jì)價(jià)下中國(guó)出口同比+8.4%，進(jìn)口同比+0.2%。
　　簡(jiǎn)評(píng)
　　中國(guó)3月出口金額超預(yù)期增長(zhǎng)，一帶一路沿線國(guó)家出口整體增長(zhǎng)。2023年3月中國(guó)出口總額達(dá)3155.90億美元，同比+14.80%，遠(yuǎn)超預(yù)期水平（Wind預(yù)期中國(guó)3月出口同比-5.0%）。其中，對(duì)東南亞國(guó)家出口金額同比+35%、對(duì)歐盟國(guó)家出口金額同比+3%、對(duì)非洲出口金額+46%、對(duì)巴西出口金額同比+16%，對(duì)美國(guó)出口金額同比-8%，3月出口增速均超過(guò)1-2月出口增速。
　　輕工制造類產(chǎn)品出口增長(zhǎng)明顯，高新技術(shù)產(chǎn)品出口下降。中國(guó)3月出口金額分類別來(lái)看，輕工類整體出口增長(zhǎng)，其中箱包類同比+90.1%，鞋靴類同比+32.3%，玩具類同比+30.9%；機(jī)電產(chǎn)品整體同比+12.3%，家電類同比+11.9%，手機(jī)類同比-31.9%；鋼材類同比+51.8%，塑料制品同比+26.6%，農(nóng)產(chǎn)品同比+17.4%，高新技術(shù)產(chǎn)品同比-10.4%。
　　海外消費(fèi)降級(jí)依舊，繼續(xù)看好中低端商品出口。海外通脹仍居高位，伴隨全球走出疫情和能源價(jià)格趨穩(wěn)，消費(fèi)者信心顯著回升，同時(shí)庫(kù)存得到調(diào)整，需求將迎來(lái)穩(wěn)定釋放。薪資增速仍然無(wú)法跑贏通脹增速，以美國(guó)為代表的國(guó)家消費(fèi)存在“降級(jí)式”復(fù)蘇。中國(guó)3月出口金額在東南亞、歐盟、美國(guó)、巴西、非洲等地區(qū)增幅較1-2月明顯提升，包括箱包、鞋靴、玩具等在內(nèi)的輕工制造類產(chǎn)品出口整體增長(zhǎng)，中低端商品出口優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯。隨著海運(yùn)價(jià)格恢復(fù)至疫情前水平，出口成本降低，我們繼續(xù)看好中低端商品出口
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、匯率波動(dòng)影響出口利潤(rùn)。中國(guó)中低端商品出口涉及國(guó)家較多，面臨多國(guó)貨幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，若匯率波動(dòng)較大，中低端商品利潤(rùn)將面臨下降風(fēng)險(xiǎn)。
　　2、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)影響物流。俄烏沖突嚴(yán)重影響了國(guó)際貿(mào)易和物流，如果以俄烏為代表的地緣政治沖突進(jìn)一步擴(kuò)大，那么國(guó)際貿(mào)易物流面臨嚴(yán)重阻礙，影響中國(guó)出口。
　　3、消費(fèi)者邊際消費(fèi)傾向可能下降。疫情可能對(duì)消費(fèi)者消費(fèi)習(xí)慣產(chǎn)生影響，使得消費(fèi)者邊際消費(fèi)傾向下降，海外消費(fèi)不暢可能對(duì)中國(guó)出口帶來(lái)壓力