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事件：
　　中科軟披露2022年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入67.05億元，同比增長(zhǎng)6.74%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.39億元，同比增長(zhǎng)10.58%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.16億元，同比增長(zhǎng)11.28%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額2.81億元，同比下降17.83%，主要系部分項(xiàng)目受疫情影響執(zhí)行進(jìn)度放緩，收到的客戶回款減少所致。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　全年業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司面對(duì)多變的外部環(huán)境，仍實(shí)現(xiàn)了收入和歸母凈利潤(rùn)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。分業(yè)務(wù)來看，軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入51.84億元，同比增長(zhǎng)4.19%；集成業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入15.06億元，同比增長(zhǎng)16.73%，主要受益于之前年度積累的項(xiàng)目在22年完成收入確認(rèn)。從費(fèi)用端來看，2022年銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為4.82%/1.34%/13.41%，較上年同期相比分別-0.17/+0.77/-0.01個(gè)百分點(diǎn)，公司盈利能力進(jìn)一步改善，凈利率達(dá)到9.52%，較上年提升0.33個(gè)百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，隨著公司費(fèi)用管控的持續(xù)優(yōu)化，公司盈利能力有望進(jìn)一步加強(qiáng)。
　　“保險(xiǎn)+”戰(zhàn)略持續(xù)深化，海外市場(chǎng)取得突破。報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)深化在“保險(xiǎn)+大健康”、“保險(xiǎn)+大交通”、“保險(xiǎn)+大消費(fèi)”、“保險(xiǎn)+大安全”等領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，2022年公司“保險(xiǎn)+”帶來的業(yè)務(wù)收入達(dá)0.83億元，同比增長(zhǎng)31.52%。與此同時(shí)，公司在大陸以外市場(chǎng)開拓取得突破性進(jìn)展，2022年實(shí)現(xiàn)收入2.04億元，同比增長(zhǎng)40.53%，其中孟加拉BISDP項(xiàng)目順利落地，標(biāo)志著公司保險(xiǎn)IT產(chǎn)品首次進(jìn)入南亞市場(chǎng)，我們認(rèn)為公司有望以此為契機(jī)，加大對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的覆蓋，為公司帶來新增量。
　　保險(xiǎn)IT業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，公司龍頭地位穩(wěn)固。報(bào)告期內(nèi)，公司保險(xiǎn)IT業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)4.06%，截至2022年底，公司國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司客戶覆蓋超98%，核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)超80%，充分展現(xiàn)了公司穩(wěn)固的保險(xiǎn)IT龍頭地位。未來公司將持續(xù)加強(qiáng)對(duì)保險(xiǎn)分支機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開拓，提高核心、渠道類、管理類優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的滲透率，有望推進(jìn)保險(xiǎn)IT業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。
　　投資建議：維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2023年-2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.61/91.62/106.08億元，同比增長(zhǎng)17.25%/16.55%/15.77%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.14/10.06/12.04億元，同比增長(zhǎng)27.47%/23.58%/19.68%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；保險(xiǎn)IT投入不及預(yù)期。