>> 申萬宏源-電力設(shè)備行業(yè)23年一季度電力設(shè)備與新能源行業(yè)前瞻：行業(yè)增速降檔，企業(yè)利潤分化-230414
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 675KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
朱棟,王霖,王子越 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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鋰電：行業(yè)增速降檔，企業(yè)業(yè)績分化。23年一季度國內(nèi)電動車行業(yè)處于高景氣之后的調(diào)整階段，在終端增速降檔后，下游以去庫為主，采購意愿不強，原材料價格全面下降。整體來看，Q1電池盈利同比大漲，材料端表現(xiàn)分化。電池環(huán)節(jié)，2023年一季度受益于原材料價格大幅下滑以及22年Q1低基數(shù)，電池板塊業(yè)績同比大漲，預(yù)計寧德時代、億緯鋰能、鵬輝能源歸母凈利潤同比增速皆在翻倍以上。材料環(huán)節(jié)，除部分企業(yè)盈利仍能維持同比正增長以外（當(dāng)升科技3%-16%、容百科技20%-37%、中偉股份57%-69%、璞泰來10%-18%、星源材質(zhì)19%-37%），其他企業(yè)歸母凈利潤普遍下滑。
光伏：行業(yè)高景氣度延續(xù)，Q1海內(nèi)外需求齊高漲。2022年年末至今，硅料價格已累計下降超過20%，原材料成本下降促使下游裝機需求進一步高漲；國內(nèi)方面，23年1-2月光伏累計新增裝機20.37GW，同比增長87.6%，已接近2022年1-5月累計裝機容量；海外方面需求同樣旺盛，中國海關(guān)出口數(shù)據(jù)顯示，23年1-2月電池組件合計出口35.7GW（不包括美國市場），若剔除印度22年初搶裝影響，預(yù)計1-2月出口同比增長70%以上。22年底與23年Q1，硅料價格經(jīng)歷了較大幅度的調(diào)整，組件作為具有一定期貨屬性的產(chǎn)品，在原材料價格下降的過程中，盈利能力有較大幅度提升。頭部一體化組件企業(yè)天合光能Q1業(yè)績預(yù)告顯示，公司第一季度實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤13~18億元，同比大幅增長139.31%~231.35%。
工控：一季度行業(yè)弱復(fù)蘇，預(yù)計全年景氣度呈逐步回升趨勢。從1月份開始，國內(nèi)制造業(yè)PMI指數(shù)連續(xù)三個月位于榮枯線以上，顯示出制造業(yè)景氣度已逐步回升。由于需求傳導(dǎo)尚需時間、春節(jié)假期擾動等因素，一季度工控行業(yè)訂單增速未出現(xiàn)同比大幅增長，整體呈弱復(fù)蘇勢頭。展望二季度，我們預(yù)計隨著整體經(jīng)濟的修復(fù)，以及工控行業(yè)需求旺季的到來，工控企業(yè)訂單增速預(yù)計將有更好表現(xiàn)。工控子版塊低壓電器行業(yè)預(yù)計在23年受益于地產(chǎn)政策對建筑市場需求的提振，以及來自新能源領(lǐng)域的需求增長，相關(guān)上市公司23年業(yè)績有望呈改善趨勢。我們預(yù)計重點跟蹤公司23Q1歸母凈利潤情況如下：（1）增速在0%-+15%的公司：正泰電器、良信股份；（2）增速在15%-35%的公司：匯川技術(shù)、麥格米特；（3）增速在35%-50%的公司：偉創(chuàng)電氣。
投資分析意見：鋰電方面，建議在密切關(guān)注行業(yè)需求反彈的同時把握結(jié)構(gòu)性細(xì)分領(lǐng)域的機會：1）關(guān)注盈利邊際改善的環(huán)節(jié)，電池企業(yè)的盈利有望觸底反彈，關(guān)注寧德時代、鵬輝能源。2）關(guān)注新技術(shù)帶來的結(jié)構(gòu)性機會，關(guān)注當(dāng)升科技、廈鎢新能、杉杉股份、璞泰來、新宙邦、天賜材料、天奈科技。光伏方面，經(jīng)過較大幅度的調(diào)整，光伏作為具有業(yè)績支撐的成長板塊，當(dāng)前估值性價比已經(jīng)凸顯。建議關(guān)注1）硅料龍頭自上而下打造一體化：通威股份；2）專業(yè)電池龍頭布局ABC，打造第二增長極：愛旭股份；3）國資入主，TOPCON大干快上：中來股份。工控方面，建議關(guān)注受益于行業(yè)景氣度底部回升或者具備持續(xù)進口替代能力的標(biāo)的，關(guān)注匯川技術(shù)、麥格米特、偉創(chuàng)電氣。
風(fēng)險提示：政策出臺不及預(yù)期，競爭激烈導(dǎo)致價格超預(yù)期下降，技術(shù)路線快速變化
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