>> 萬和證券-電子行業(yè)4月月報：下行周期庫存持續(xù)調(diào)整，情緒面帶動預期先行-230413
| 上傳日期： |
2023/4/14 |
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| 880KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
萬和證券 |
| 評級： |
強于大市（上調(diào)） |
作者： |
朱琳 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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投資要點
行情回顧：3月電子行業(yè)指數(shù)漲幅5.85%。3月（3.1-3.31）申萬電子指數(shù)漲跌幅為+5.85%，在申萬31個行業(yè)中排名第四，跑贏滬深300指數(shù)6.31個百分點。二級子行業(yè)中電子化學品II、消費電子、半導體、元件、光學光電子、其他電子II月變動分別為+7.86%、+7.72%、+6.90%、+4.70%、+4.11%、-2.57%。2023Q1申萬電子指數(shù)上漲15.50%，跑贏滬深300指數(shù)10.87個百分點，行業(yè)排名前四。
◆周期判斷:基本面底部探明，中長期復蘇趨勢確定。截止至2023年4月7日，DRAMDDR34Gb 512Mx81600MHz的現(xiàn)貨價跌至1.058美元，已經(jīng)跌破前兩輪周期的底部價位，目前跌勢尚未止步，但下探空間有限，我們維持在年度策略報告中對DRAM價格（指代行業(yè)業(yè)績基本面）將在2023年8月～2023年11月間觸底的觀點，看好下半年產(chǎn)業(yè)全面復蘇引領(lǐng)的新一輪上升周期的開啟。
◆情緒判斷：安全與發(fā)展邏輯主導下成長預期先行。一方面，ChatGPT技術(shù)概念熱度居前，成長預期先行。一季度國內(nèi)市場在ChatGPT等AI應(yīng)用帶動下迎來了算力革命時代，市場情緒推動芯片、PCB、存儲、封裝等主題板塊輪漲，業(yè)績落地前成長預期先行。另一方面，國際地緣政治成為電子行業(yè)投資的重要變量。3月，日本、荷蘭兩大設(shè)備供應(yīng)國接連對半導體設(shè)備實施出口管制，意味著中美高科技領(lǐng)域的進一步脫鉤，在地緣政治的催化下，國產(chǎn)化替代、供應(yīng)鏈安全邏輯強化，成為電子行業(yè)投資情緒面的重要變量。
◆投資建議：情緒面帶動預期先行，上調(diào)行業(yè)評級至“強于大市”。3月電子行業(yè)仍處于下行周期庫存持續(xù)調(diào)整，但ChatGPT概念板塊漲幅靠前、地緣危機強化供應(yīng)鏈安全邏輯，市場情緒面帶動下成長預期先行，主題切換輪漲。二季度隨著財報季展開，在一季報指引下，綜合產(chǎn)業(yè)趨勢與預期消化，后續(xù)有可能演繹降溫趨勢呈現(xiàn)震蕩格局，行業(yè)迎來布局機會。考慮到下半年，隨著行業(yè)庫存去化，周期反轉(zhuǎn)確定性高企，疊加AI技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動和終端需求復蘇，電子行業(yè)有望受基本面與情緒面雙重驅(qū)動進入周期上升階段，因此我們上調(diào)行業(yè)評級至“強于大市”。投資方面建議把握復蘇、發(fā)展與安全三條主線。復蘇端關(guān)注消費芯片庫存去化、貨期變化、價格拐點等指標，相關(guān)標的有：圣邦股份；發(fā)展端關(guān)注算力革命帶動的芯片、PCB、存儲、封裝領(lǐng)域需求提升，相關(guān)標的有：通富微電、龍芯中科、長光華芯、興森科技；安全端關(guān)注設(shè)備、材料、芯片領(lǐng)域的自主可控和國產(chǎn)化替代，相關(guān)標的有：中微公司、斯達半導。
◆風險提示：全球宏觀經(jīng)濟低迷風險，電子產(chǎn)品終端消費復蘇不及預期，半導體、被動元器件庫存消化進程不及預期，AI創(chuàng)新落地不及預期等。
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