>> 廣發(fā)證券-三一國際(00631.HK)收購三一石油科技，能源裝備業(yè)務(wù)再啟新篇-230413
| 上傳日期： |
2023/4/13 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
代川，孫柏陽，汪家豪 |
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此報告為加密報告 |
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收購三一石油科技，拓展能源裝備業(yè)務(wù)細分領(lǐng)域。4月12日公司發(fā)布公告，公司與賣方Sany Perpetual Enterprise Holdings CompanyLimited簽訂收購協(xié)議，擬29.8億元折價收購三一石油科技香港全部股份（該資產(chǎn)全部股權(quán)評估值為42.81億元），對應(yīng)22年8xPE。收購?fù)瓿珊笕皇涂萍紝⒊蔀槿粐H的全資附屬公司，并表三一國際。
三一石油科技是國內(nèi)車載壓裂設(shè)備絕對龍頭。公司2022年實現(xiàn)收入20.87億元，凈利潤3.86億元，毛利率35.5%，高于三一國際22年整體毛利率，并表后可拉高三一國際毛利率水平。公司主要業(yè)務(wù)可分為：(1)成套壓裂設(shè)備及配件；(2)鉆修井機管柱自動化設(shè)備；(3)后市場及油田相關(guān)技術(shù)服務(wù)。根據(jù)三一國際收購公告，三一石油科技多款產(chǎn)品領(lǐng)跑國內(nèi)市場，2022年車載壓裂設(shè)備市占率26.89%，為行業(yè)第一；22年壓裂車市占率25.35%，混砂車市占率33.33%，儀表車市占率39.02%。
壓裂市場空間廣闊+電動化智能化趨勢顯著，并表三一石油科技有望推動三一國際收入業(yè)績雙增長。根據(jù)三一國際收購公告，預(yù)計25年我國固壓設(shè)備市場規(guī)模將超過100億元?！半姶汀睂⒊蔀槭脱b備行業(yè)趨勢，電動設(shè)備占比持續(xù)增加，三一石油科技是電動化領(lǐng)跑者，產(chǎn)品可大幅提高施工效率降低能耗。
新老資產(chǎn)高效協(xié)同，電動化+國際化共同驅(qū)動。收購?fù)瓿珊?，公司有望通過多行業(yè)技術(shù)資源整合，在裝備電動化、智能化領(lǐng)域產(chǎn)生強協(xié)同效應(yīng)，進一步提升公司的研發(fā)能力。同時，三一石油科技重點發(fā)展國際化戰(zhàn)略，預(yù)計將與三一國際產(chǎn)生海外渠道協(xié)同，促進公司收入持續(xù)提升。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司23-25年EPS為0.76/1.03/1.37元/股，參考可比公司估值，考慮公司基本面更優(yōu)，給予一定溢價，認為合理估值2023年13x PE，對應(yīng)合理價值11.12港元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：上游景氣度下行風(fēng)險，海運運費大幅上行，匯率大幅波動。
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