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主要觀點：
　　公司簡介：工業(yè)閥門龍頭，規(guī)模持續(xù)增長
　　公司是國內工業(yè)閥門龍頭企業(yè)，深耕工業(yè)閥門制造，主營中高端閥門產(chǎn)品，覆蓋石油、天然氣、化工、多晶硅、電力等多個下游行業(yè)，已獲得全球多家能源公司資格批準或成為其戰(zhàn)略供應商。公司營收規(guī)模持續(xù)增長，2022年前三季度營收29.5億元，同比+1.77%，2022年前三季度凈利潤3.5億元，同比+19.96%。2015年以來期間費用率持續(xù)下降，費用管控良好。2022年前三季度合同負債1.9億元同比+83.9%，公司在手訂單充裕。
　　行業(yè)層面：多下游共振恢復，高端市場空間廣闊
　　1）工業(yè)閥門是控制介質流動的重要附件，下游應用廣泛。2021年全球市場規(guī)模達到760億美元，中國市場占比17%是全球第二大閥門市場。2025年我國工業(yè)閥門制造業(yè)市場規(guī)模有望達到171億美元，21-25年CAGR為6.1%。
　　2）目前我國高端工業(yè)閥門市場仍主要被歐洲及美國、日本知名廠商占據(jù)，中國閥門市場呈現(xiàn)典型“高進低出”特點，高端閥門多采用進口產(chǎn)品，進口閥門在市場中占比基本在20%左右，2022年我國進口閥門及類似裝置規(guī)模達82.6億美元，高端進口替代市場空間廣闊。
　　3）下游需求共振上行，驅動行業(yè)穩(wěn)步增長。行業(yè)層面來看，油氣、能源、煉化、化工是工業(yè)閥門主要下游，合計占比達到55%。公司層面來看產(chǎn)品主要應用于化工、海工造船、LNG、多晶硅、管網(wǎng)運輸?shù)榷鄠€領域。石油、天然氣行業(yè)需求具備長期支撐，未來20年仍為主要一次能源有望提供穩(wěn)健需求，LNG船、FPSO訂單持續(xù)增長、化工行業(yè)產(chǎn)業(yè)結構升級等多下游需求上行為公司業(yè)務增長提供穩(wěn)健助力。
　　3.公司發(fā)展：多元布局助力公司長足發(fā)展
　　1）公司持續(xù)投入研發(fā)，研發(fā)費用穩(wěn)步提升支撐高端產(chǎn)品外拓，公司多領域高端閥門穩(wěn)步推進。從產(chǎn)品端來看，公司持續(xù)擴大高附加值閥門生產(chǎn)能力，突破高端閥門技術；從下游應用端來看，公司持續(xù)開拓下游領域高端產(chǎn)品，提升下游覆蓋，行業(yè)內競爭力持續(xù)增強。
　　2）多點布局+完善資質助力海內外市場雙箭齊發(fā)：國內外市場同步推進，國內營收持續(xù)高增長，海外營收波動恢復，2016-2021年公司國內營收CAGR為28.6%。公司海外市場持續(xù)外拓，2020年亞太、中東與非洲為主要海外市場，截止目前公司已在荷蘭、美國、意大利、新加坡、迪拜、尼日利亞及越南設立分子公司，海外布局完善，多地子公司設立助力海外銷售持續(xù)增長。
　　3）產(chǎn)業(yè)鏈延伸提供穩(wěn)健助力：公司持續(xù)向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸開拓，提升上游研發(fā)、生產(chǎn)及供貨能力。目前已擁有砂鑄件、精鑄件及精密鍛件自供能力，助力公司開拓大口徑閥門及風電等領域需求。
　　盈利預測、估值及投資評級
　　我們預測公司2022-2024年營業(yè)收入分別為42.5/49.96/58.75億元，同比增速分別為7.28%/17.55%/17.58%，歸母凈利潤分別為4.72/6.03/7.44億元，以當前總股本計算的攤薄EPS為0.63/0.81/0.99元。公司當前股價對2022-2024年預測EPS的PE倍數(shù)分別為21/16/13倍，我們選取閥門行業(yè)川儀股份、江蘇神通及與公司布局相似的迪威爾作為可比公司。考慮公司作為國內工業(yè)閥門龍頭企業(yè)，產(chǎn)能擴張助力公司規(guī)模效應持續(xù)提升，公司盈利能力持續(xù)恢復，在公司工業(yè)閥門主要下游需求共振上行背景下有望獲得更高競爭優(yōu)勢，首次覆蓋，給予“買入”評級。
　　風險提示
　　1）公司下游需求不及預期風險；2）成本上升風險；3）匯率波動風險。