>> 華金證券-楚天龍(003040)智能卡業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)，數(shù)字貨幣先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著-230414
| 上傳日期： |
2023/4/15 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持-B（首次） |
作者： |
李宏濤 |
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事件：2023年3月31日，楚天龍公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.19億元，同比增長(zhǎng)31.37%，歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.66億元，同比增長(zhǎng)164.54%。
嵌入式安全產(chǎn)品帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，盈利能力顯著改善。2022年，公司把握數(shù)字化發(fā)展潮流，深耕數(shù)字安全與數(shù)字化服務(wù)、智能硬件及一體化解決方案、系統(tǒng)平臺(tái)及運(yùn)營(yíng)服務(wù)等領(lǐng)域，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.19億元，同比增長(zhǎng)31.37%，其中嵌入式安全產(chǎn)品營(yíng)收同比增加82.39%，智能硬件營(yíng)收同比增加15.44%，軟件及服務(wù)營(yíng)收同比下降43.9%，主要原因系存在金額較大的系統(tǒng)集成項(xiàng)目完工；毛利率同比提升4.49pct至29.91%；凈利率同比提升5.14pct至9.63%。歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.66億元，同比增長(zhǎng)164.54%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.67億元，同比增長(zhǎng)177.01%。
智能卡技術(shù)實(shí)力提升，深化終端客戶合作關(guān)系。公司嵌入式安全產(chǎn)品業(yè)務(wù)2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.83億元，同比增長(zhǎng)82.39%。公司積極參與行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的制定和新技術(shù)的研究，通過持續(xù)加大研發(fā)投入，推動(dòng)產(chǎn)線智能化信息化升級(jí)，2022年公司研發(fā)費(fèi)用超1億元，同比增長(zhǎng)17.60%，一系列具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的技術(shù)在諸多產(chǎn)品與服務(wù)領(lǐng)域得到應(yīng)用，為公司業(yè)務(wù)拓展提供了有力支撐。公司在深化與大型國(guó)有商業(yè)銀行合作的同時(shí)，拓展全國(guó)股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社等客戶資源，產(chǎn)品種類不斷豐富，創(chuàng)新應(yīng)用不斷突破。公司緊抓通信產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級(jí)的市場(chǎng)機(jī)遇，與四大移動(dòng)通信運(yùn)營(yíng)商開展緊密合作，積極推動(dòng)在物聯(lián)網(wǎng)卡、eSIM、超級(jí)SIM卡等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)合作與技術(shù)探索，成功入選并成為中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)“超級(jí)SIM卡子鏈”、“萬物智聯(lián)子鏈”鏈上合作伙伴，進(jìn)一步加深了與產(chǎn)業(yè)各方的合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)多個(gè)新產(chǎn)品、新項(xiàng)目的招標(biāo)入圍并順利供貨。
數(shù)字人民幣硬錢包最先布局者，行業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯。公司持續(xù)加大在數(shù)字人民幣相關(guān)技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)投入，組建了數(shù)字人民幣專業(yè)研發(fā)與業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。同時(shí)，積極規(guī)劃并建設(shè)數(shù)字人民幣硬錢包產(chǎn)線，制定工藝規(guī)程與品質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)體系。公司研發(fā)生產(chǎn)全國(guó)首個(gè)銀銀合作數(shù)字人民幣錢包“壓歲包”，獨(dú)家研發(fā)生產(chǎn)“新市民親情暖心錢包”，獨(dú)家提供原創(chuàng)設(shè)計(jì)的服貿(mào)會(huì)異形錢包、進(jìn)博會(huì)徽章錢包等產(chǎn)品，在數(shù)字人民幣錢包市場(chǎng)占據(jù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)。在推動(dòng)數(shù)字人民幣應(yīng)用場(chǎng)景的建設(shè)中，公司密切配合運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)和行業(yè)應(yīng)用方打造具有示范效應(yīng)的亮點(diǎn)工程，推進(jìn)數(shù)字人民幣在零售交易、生活繳費(fèi)、交通出行、政務(wù)服務(wù)、移動(dòng)通信、智慧園區(qū)等領(lǐng)域的場(chǎng)景落地。人民銀行將按照國(guó)家“十四五”規(guī)劃部署，繼續(xù)穩(wěn)妥推進(jìn)數(shù)字人民幣研發(fā)試點(diǎn)，公司數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)具有廣闊的市場(chǎng)空間。
投資建議：受益于第三代社?？〒Q卡、數(shù)字人民幣持續(xù)推廣，我們認(rèn)為未來公司將長(zhǎng)期保持高成長(zhǎng)性。預(yù)測(cè)公司2023-2025年收入22.51/28.18/34.07億元，同比增長(zhǎng)30.9%/25.2%/20.9%，公司歸母凈利潤(rùn)分別為2.30/2.91/3.38億元，同比增長(zhǎng)38.6%/26.6%/16.0%，對(duì)應(yīng)EPS 0.5/0.63/0.73元，PE 40.8/32.2/27.8；首次覆蓋，給予“增持-B”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)字貨幣硬錢包落地不及預(yù)期；上游成本上升；應(yīng)收賬款回收不及時(shí)。
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