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主要觀點(diǎn):
　　本周錦泓集團(tuán)發(fā)布23年Q1業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)告23年Q1凈利及扣非凈利均為0.95-1.05億元，同比增長130-155%，且凈利超過21Q1水平，業(yè)績超市場(chǎng)預(yù)期，主要來自3月收入加速增長、控折扣及控費(fèi)。
　　本周新澳股份發(fā)布年報(bào)及一季報(bào)，23Q1業(yè)績超預(yù)期主要來自羊絨毛利率超預(yù)期，即來自訂單提升下產(chǎn)能利用率改善。22年毛精紡紗線銷量微增、但毛利率進(jìn)一步提升、戶外客戶占比升至25%，羊絨毛利率大幅改善。
　　本周報(bào)喜鳥發(fā)布2022年年報(bào)，業(yè)績低于預(yù)期主要由于計(jì)提存貨及投資性房地產(chǎn)減值準(zhǔn)備，加回資產(chǎn)減值損失后凈利/扣非凈利為5.93/5.08億元，同比增長10%/4%。我們分析，（1）短期來看，由于HAZZYS門店聚焦一二線、疫后同店復(fù)蘇彈性較大；（2）23年HAZZYS有望加速開店，特別是HAZZYS加盟店仍有較大開店空間；（3）公司已公告收到政府補(bǔ)貼5210萬元，有望貢獻(xiàn)Q1利潤。（4）22年愷米切已完成收購，未來有望復(fù)制公司多品牌運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)、加快開店并通過供應(yīng)鏈本土化提升利潤率。
　　本周百隆東方發(fā)布2022年年報(bào)，歸母凈利/扣非歸母凈利分別為15.63/7.93億元，同比增長14%/-40%，扣非凈利低于凈利主要由于棉花期貨投資收益7.76億元，但若加回資產(chǎn)減值損失3.9億元，公司凈利約為19.53億元。我們分析，（1）棉價(jià)止跌企穩(wěn)，但上半年同比仍有壓力，但隨著庫存消化、22年計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備有望沖回；（2）隨著海外去庫存結(jié)束，下半年及明年我們?nèi)跃S持對(duì)公司訂單樂觀的態(tài)度，且客戶也仍在越南繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)。長期來看，公司份額提升邏輯未變，越南布局重要性越加凸顯，公司擴(kuò)產(chǎn)也仍在持續(xù)。
　　投資觀點(diǎn)：（1）3月餐飲、水泥、地產(chǎn)新開工等多方面數(shù)據(jù)回落，影響市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)可持續(xù)性信心，從服裝角度延續(xù)分化趨勢(shì)，我們維持當(dāng)前情況下高端好于低端、直營好于加盟、男裝好于女裝的判斷，高端品類4月延續(xù)3月以來復(fù)蘇趨勢(shì)，繼續(xù)推薦品牌服裝的疫后改善行情：推薦報(bào)喜鳥、錦泓集團(tuán)、太平鳥；（2）棉價(jià)見底企穩(wěn)，推薦富春染織在產(chǎn)能擴(kuò)張大年下的利潤修復(fù)彈性，未來新品類拓展打開空間，但Q1在尚未提價(jià)背景下盈利改善可能尚不明顯。
　　行情回顧：跑輸上證綜指1.59PCT
　　本周，上證指數(shù)上漲0.32%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.77%，SW紡織服飾板塊下降1.27%，跑輸上證綜指1.59PCT、跑輸創(chuàng)業(yè)板指0.5PCT，其中，SW紡織制造下降2.50%，SW服裝家紡下降0.82%，SW飾品下降0.54%。其中漲跌幅前三的板塊為電商、休閑、內(nèi)衣。目前，SW紡織服飾行業(yè)PE為18.00。
　　行情數(shù)據(jù)追蹤：中國棉花價(jià)格指數(shù)上漲0.05%
　　截至4月14日，中國棉花328指數(shù)為15522元/噸，本周上漲0.05%。截至4月14日，中國進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)（1%關(guān)稅）為16242元/噸。截至4月13日，CotlookA指數(shù)（1%關(guān)稅）收盤價(jià)為16219元/噸，下跌0.05%。整體來看，國內(nèi)外棉價(jià)差倒掛擴(kuò)大，截至4月14日，外棉價(jià)格高于內(nèi)棉價(jià)格720元。
　　行業(yè)新聞：Zara將向高端時(shí)尚品牌轉(zhuǎn)型；抖音電商重大調(diào)整，開設(shè)自營女裝門店；童裝安奈兒宣布抗病毒面料批量試產(chǎn)成功。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情再次爆發(fā)；原材料波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。