>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)周報：比音勒芬收購高端品牌，繼續(xù)推薦商務(wù)男裝標(biāo)的-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
大小： |
2526KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導(dǎo)讀：
比音勒芬收購國際奢侈品牌，推進高端品牌多樣化布局；繼續(xù)推薦2023Q1業(yè)績表現(xiàn)預(yù)計領(lǐng)跑的商務(wù)男裝子版塊。
摘要：
投資建議：1)品牌服飾：低估值品牌補漲行情有望持續(xù)演繹，運動服飾估值逐步修復(fù)。2023年1月至今服裝消費持續(xù)復(fù)蘇，其中商務(wù)男裝表現(xiàn)較優(yōu)，預(yù)計為2023Q1業(yè)績表現(xiàn)最優(yōu)的子版塊，同時考慮到2022Q2存在低基數(shù)，預(yù)計后續(xù)品牌端將加速修復(fù)，推薦男裝品牌報喜鳥(2023年13倍)、海瀾之家(2023年10倍)、比音勒芬(2023年20倍)。H股運動品牌2022年業(yè)績韌性凸顯，同時考慮到2023年至今運動品牌庫存顯著改善，并且終端流水逐步恢復(fù)，運動服飾估值有望修復(fù)，推薦李寧、安踏體育、特步國際。此外，部分女裝品牌在疫情中受損嚴(yán)重，2023年業(yè)績有望顯著改善，推薦低估值高業(yè)績彈性女裝標(biāo)的歌力思(2023年14倍)，受益標(biāo)的錦泓集團。2)家紡：婚慶需求釋放+地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)，推薦高分紅家紡板塊。疫后婚慶需求有望爆發(fā)，疊加地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)有望帶動家紡板塊估值提升，推薦低估值高分紅的家紡龍頭羅萊生活，受益標(biāo)的富安娜。3)制造：訂單拐點將現(xiàn)，期待制造龍頭訂單改善。紡織產(chǎn)業(yè)鏈至暗時刻已過，終端復(fù)蘇超預(yù)期有望增強下游品牌信心，提升下單意愿，我們預(yù)計內(nèi)需訂單有望率先恢復(fù)，外需訂單有望于Q2末改善，紡織產(chǎn)業(yè)鏈拐點漸行漸近。推薦有產(chǎn)能釋放的低估值色紗龍頭富春染織，新材料業(yè)務(wù)投產(chǎn)的安防手套龍頭恒輝安防及PA66民用紡絲龍頭臺華新材。
行業(yè)新聞：比音勒芬收購國際奢侈品牌。比音勒芬通過旗下子公司厚德載物向凱瑞特及盈豐澤潤分別投資5700萬歐元和3800萬歐元，收購Cerruti新加坡和法國的100%股權(quán)，以及K&C新加坡的100%股權(quán)，間接獲得奢侈品牌CERRUTI 1881和KENT&CURWEN的全球商標(biāo)所有權(quán)。
行情回顧：4月3日-4月7日滬深300指數(shù)、上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲1.79%、上漲1.67%、上漲2.06%、上漲1.98%，SW紡織制造、SW紡織服裝、服裝家紡板塊分別下跌1.69%、下跌0.24%、下跌0.41%。A股紡織制造漲幅第一為巨星農(nóng)牧（13.25%），服裝家紡漲幅第一為朗姿股份（11.59%）。4月3日-4月7日恒生非必須性消費業(yè)指數(shù)下跌1.77%、紡織服裝HK（中信）下跌3.72%、恒生指數(shù)下跌0.34%，H股紡服漲幅第一為千百度（7.19%）。
風(fēng)險因素：疫情反復(fù)程度超預(yù)期，全球通脹的風(fēng)險
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