>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報：比音勒芬迎重大利好，中高端男裝景氣度領(lǐng)跑-230408
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 1386KB |
| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場。4月3日-7日，SW紡織服飾指數(shù)下跌0.2%，跑輸SW全A指數(shù)1.8pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌0.4%，跑輸SW全A指數(shù)1.9pct；SW紡織制造指數(shù)下跌1.7%，跑輸SW全A指數(shù)3.2pct。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：1-2月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額2549億元，同比增長5.4%。2）出口：1-2月國內(nèi)紡織業(yè)出口額408億美元，同比下滑18.5%。其中，紡織品出口額192億美元，同比下滑22.4%；服裝出口額217億美元，同比下滑14.7%。3）棉價：4月7日，國家棉花價格B指數(shù)報于15394元/噸，鄭棉主力合約2309報于14900元/噸，較3月31日增長0.7%/2.7%。國際棉花價格M指數(shù)報于96美分/磅，ICE2號棉花主力合約2305報于83美分/磅，較3月31日-0.2%/+0.5%。
【本周板塊觀點(diǎn)】
1）服裝：比音勒芬擬收購兩大國際奢侈品全球商標(biāo)權(quán)，中高端男裝一季度業(yè)績有望領(lǐng)跑。比音勒芬公告擬收購CERRUTI 1881和K&C全球商標(biāo)權(quán)，推進(jìn)品牌矩陣多樣、國際、高端化布局。23Q1比音勒芬、報喜鳥終端表現(xiàn)強(qiáng)勁，尤其奧萊渠道兼?zhèn)湟?guī)模與盈利性、趨勢向上，此外，國貨運(yùn)動品牌3月銷售環(huán)比提速。繼續(xù)看好K型復(fù)蘇及運(yùn)動服飾兩大主線，推薦：比音勒芬、報喜鳥、安踏體育、李寧、特步國際、361度、海瀾之家。
2）紡織：全球紡織業(yè)出口Q1承壓，當(dāng)前建議密切跟蹤訂單拐點(diǎn)。3月越南紡織品/鞋類出口額同比下滑17.2%/22.5%，Q1同比下滑17.4%/18.6%。當(dāng)前為行業(yè)需求低點(diǎn)，預(yù)計板塊Q1業(yè)績承壓，但供應(yīng)鏈集中度加速提升，下游品牌去庫后外需有望回升，一旦23Q2-3訂單拐點(diǎn)出現(xiàn)，龍頭股價有望率先反彈。建議把握外需型制造龍頭布局機(jī)會，根據(jù)生產(chǎn)傳導(dǎo)鏈，復(fù)蘇節(jié)奏上游紗線最先、輔料及中游制造接續(xù)，上游推薦：新澳股份、百隆東方、建議關(guān)注偉星股份、富春染織。中游推薦：華利集團(tuán)，建議關(guān)注申洲國際。
【本周重點(diǎn)回顧】
比音勒芬（002832）點(diǎn)評：擬收購兩大國際奢侈品商標(biāo)所有權(quán)，成長曲線再獲延伸。擬收購國際奢侈品牌CERRUTI 1881、KENT&CURWEN全球商標(biāo)所有權(quán)，標(biāo)志公司以比音勒芬品牌成功運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，向多品牌生態(tài)復(fù)制的開端，且正式進(jìn)軍全球奢侈品市場。
紡織服裝行業(yè)2023年一季報業(yè)績前瞻：景氣領(lǐng)跑者已現(xiàn)，中高端男裝將超預(yù)期。內(nèi)需消費(fèi)改善提速，外需回暖亦有跡象。預(yù)計23Q1中高端男裝品牌業(yè)績領(lǐng)跑，運(yùn)動戶外仍是高景氣。當(dāng)下關(guān)注結(jié)構(gòu)重于總量，尤其中高端男裝龍頭、運(yùn)動產(chǎn)業(yè)鏈、東南亞紡織產(chǎn)能。
戎美股份（301088）深度：極致性價比淘系女裝，乘電商東風(fēng)快速成長。線上中高端女裝品牌，以高品質(zhì)和低加價倍率打造極致性價比，優(yōu)化整合供應(yīng)鏈，小單快反高頻上新，高效響應(yīng)市場。預(yù)計22-24年歸母凈利潤1.8/2.3/2.8億元，首次覆蓋，“增持”評級。
全球體育用品龍頭2022年四季度跟蹤深度報告：品牌勢能強(qiáng)弱分化，全球庫存拐點(diǎn)將至。22Q4國際品牌在歐美市場增長強(qiáng)勁，大中華區(qū)仍有拖累，Lululemon、HOKA等專業(yè)品牌持續(xù)領(lǐng)跑。行業(yè)庫存環(huán)比改善但仍為高位，有望于23Q2-3回歸常態(tài)。
行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見：消費(fèi)復(fù)蘇看好品牌修復(fù)，結(jié)構(gòu)上K型復(fù)蘇導(dǎo)致消費(fèi)分層化，看好運(yùn)動景氣先鋒及高端和高性價比品牌。推薦：1）運(yùn)動戶外景氣先鋒：比音勒芬、安踏體育、李寧、特步國際、361度。2）品牌龍頭：報喜鳥、海瀾之家。3）紡織制造：新澳股份、百隆東方、華利集團(tuán)，建議關(guān)注偉星股份、富春染織、申洲國際。
風(fēng)險提示：終端零售恢復(fù)速度低于預(yù)期；行業(yè)競爭加?。淮尕浽黾?；原材料成本上漲。
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