>> 華西證券-紡織服裝行業(yè)周報：高端服裝品類4月在低基數(shù)上加速復(fù)蘇-230408
| 上傳日期： |
2023/4/9 |
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| 2466KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
唐爽爽 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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主要觀點:
本周森馬服飾發(fā)布2022年年報，公司收入/歸母凈利/扣非歸母凈利分別為133.31/6.37/4.97億元、同比下降14%/57%/63%，符合業(yè)績預(yù)告。其中公司休閑和童裝均下滑雙位數(shù)，線上放緩至持平，我們分析，（1）未來大眾品類疫后改善弱于高端品類，但加盟商提貨信心可能好于終端增速；（2）公司在主品牌聚焦心智單品，推出“涼感系列”、“舒服褲”、“輕松羽線”三大心智產(chǎn)品:巴拉巴拉以產(chǎn)品經(jīng)理制為核心重新調(diào)整組織架構(gòu)，形成嬰童、幼童、中大童、鞋品等產(chǎn)品線；（3）未來隨著公司控費及線上控折扣，凈利率仍有修復(fù)空間；（4）海外業(yè)務(wù)有望成為未來新的增長點。
投資觀點：（1）3月由于GDP定在5%低于預(yù)期，以及餐飲、水泥、地產(chǎn)新開工等多方面數(shù)據(jù)回落，影響市場對消費可持續(xù)性信心，從服裝角度延續(xù)分化趨勢，我們維持當前情況下高端好于低端、直營好于加盟、男裝好于女裝的判斷，高端品類4月延續(xù)3月以來復(fù)蘇趨勢，繼續(xù)推薦品牌服裝的疫后改善行情：推薦報喜鳥、錦泓集團；（2）棉價見底企穩(wěn)，推薦富春染織在產(chǎn)能擴張大年下的利潤修復(fù)彈性，未來新品類拓展打開空間，但Q1在尚未提價背景下盈利改善可能尚不明顯。
行情回顧：跑輸上證綜指1.84PCT
本周，上證指數(shù)上漲1.67%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.98%，SW紡織服飾板塊下降0.17%，跑輸上證綜指1.84PCT、跑輸創(chuàng)業(yè)板指2.15PCT，其中，SW紡織制造下降1.73%，SW服裝家紡下降0.51%，SW飾品上漲3.03%。其中漲跌幅前三的板塊為高端女裝、電商、紡織機械。目前，SW紡織服裝行業(yè)PE為18.35。
行情數(shù)據(jù)追蹤：中國棉花價格指數(shù)上漲0.5%
截至4月7日，中國棉花328指數(shù)為15423元/噸，本周上漲0.5%。截至4月7日，中國進口棉價格指數(shù)（1%關(guān)稅）為16271元/噸。截至4月6日，CotlookA指數(shù)（1%關(guān)稅）收盤價為16010元/噸，下跌1.19%。整體來看，國內(nèi)外棉價差倒掛擴大，截至4月7日，外棉價格高于內(nèi)棉價格848元。
行業(yè)新聞：李寧的“非凡中國”再交轉(zhuǎn)板申請，“收購營收與減持獲利”；安德瑪提前續(xù)約庫里；利邦破產(chǎn)清算，比音勒芬7億收購2個高端品牌；ZARA母公司出售俄羅斯業(yè)務(wù)交易獲批。
風險提示：疫情再次爆發(fā)；原材料波動風險；系統(tǒng)性風險。
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