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>> 國信證券-紡織服裝行業(yè)3月投資策略暨一季報前瞻:品牌服飾增長環(huán)比提速,海外品牌去庫進展良好-230403
上傳日期:   2023/4/3 大小:   2490KB
格式:   pdf  共25頁 來源:   國信證券
評級:   超配 作者:   丁詩潔
行業(yè)名稱:   紡織
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行情回顧:海外股市大盤上行,紡服表現(xiàn)弱于大盤。3月港股、美股、臺股大盤上行,A股、美股、臺股紡織板塊弱于大盤;港股紡織板塊與大盤相近。
  內(nèi)需和出口:1)1-2月服飾零售復(fù)蘇明顯。2023年1-2月服裝社零同比在較高基數(shù)下仍然實現(xiàn)增長5.4%,表現(xiàn)亮眼。2)3月越南紡織出口下降,國內(nèi)開機率同比提升,棉價回調(diào)。12月/1月/2月/3月越南紡織品出口同比增速分別為-21%/-24%/0%/-17%。2月中國紡織品/服裝出口增速分別為-15%/-22%。近一周內(nèi)棉/外棉/錦綸絲價格環(huán)比+0.5%/+2.2%/+1.2%,棉價仍處于較弱水平,錦綸相對較好。近一周盛澤織機開機率已回升至76%,同比提升3pct,環(huán)比明顯改善(2020-2021年同期為80pct,2019年同期為90pct),紡織旺季來臨,國內(nèi)訂單回暖。
  2023Q1業(yè)績前瞻:1)A股:2023Q1凈利潤正增長的公司有盛泰集團(35%)、比音勒芬(26%)、報喜鳥(11%)、歌力思(6%)。2)港股:預(yù)計2023Q1,安踏/FILA/李寧/特步零售額分別增長5%/8%/5%/17%。
  公告和新聞:關(guān)注的海外品牌方面,耐克/阿迪/PUMA/LULU分別指引今年收入增長高單/負高單/高單/15-16%,另外這四個品牌均實現(xiàn)庫存金額環(huán)比上季末下降,庫存去化進展良好。其中耐克有信心在2023/5前各市場庫存回歸健康;阿迪2023春夏減少采購并持續(xù)全年,庫存預(yù)計在2023年夏季得到較好改善;LULU預(yù)計庫存增長將繼續(xù)放緩,預(yù)計2023年下半年,庫存增長將與銷售增長相對一致。
  投資建議:把握消費復(fù)蘇加速機遇,左側(cè)布局中長期成長制造龍頭。消費端,品牌服飾一季度總體呈現(xiàn)逐月改善的趨勢,部分公司業(yè)績展望較樂觀,進入二季度,社交生活基本回歸常態(tài)化后,低基數(shù)下增長彈性將加速釋放,看好景氣賽道保持成長性優(yōu)勢以及低估值補漲彈性,重點推薦李寧、安踏體育、比音勒芬、報喜鳥、波司登、特步國際、滔搏。制造端,國際品牌庫存延續(xù)優(yōu)化,國內(nèi)品牌隨終端回暖開始去化庫存,國內(nèi)紡織開機率已同比提升,預(yù)計全年訂單先抑后揚,建議把握左側(cè)低位布局中長期成長個股良機,重點推薦申洲國際、華利集團、臺華新材、盛泰集團、偉星股份。
  風險提示:國際政治風險、匯率與原材料價格波動、系統(tǒng)性風險。
  
 
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