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行情回顧：海外股市大盤上行，紡服表現(xiàn)弱于大盤。3月港股、美股、臺(tái)股大盤上行，A股、美股、臺(tái)股紡織板塊弱于大盤；港股紡織板塊與大盤相近。
　　內(nèi)需和出口：1）1-2月服飾零售復(fù)蘇明顯。2023年1-2月服裝社零同比在較高基數(shù)下仍然實(shí)現(xiàn)增長5.4%，表現(xiàn)亮眼。2）3月越南紡織出口下降，國內(nèi)開機(jī)率同比提升，棉價(jià)回調(diào)。12月/1月/2月/3月越南紡織品出口同比增速分別為-21%/-24%/0%/-17%。2月中國紡織品/服裝出口增速分別為-15%/-22%。近一周內(nèi)棉/外棉/錦綸絲價(jià)格環(huán)比+0.5%/+2.2%/+1.2%，棉價(jià)仍處于較弱水平，錦綸相對(duì)較好。近一周盛澤織機(jī)開機(jī)率已回升至76%，同比提升3pct，環(huán)比明顯改善（2020-2021年同期為80pct，2019年同期為90pct），紡織旺季來臨，國內(nèi)訂單回暖。
　　2023Q1業(yè)績前瞻：1）A股：2023Q1凈利潤正增長的公司有盛泰集團(tuán)（35%）、比音勒芬（26%）、報(bào)喜鳥（11%）、歌力思（6%）。2）港股：預(yù)計(jì)2023Q1，安踏/FILA/李寧/特步零售額分別增長5%/8%/5%/17%。
　　公告和新聞：關(guān)注的海外品牌方面，耐克/阿迪/PUMA/LULU分別指引今年收入增長高單/負(fù)高單/高單/15-16%，另外這四個(gè)品牌均實(shí)現(xiàn)庫存金額環(huán)比上季末下降，庫存去化進(jìn)展良好。其中耐克有信心在2023/5前各市場(chǎng)庫存回歸健康；阿迪2023春夏減少采購并持續(xù)全年，庫存預(yù)計(jì)在2023年夏季得到較好改善；LULU預(yù)計(jì)庫存增長將繼續(xù)放緩，預(yù)計(jì)2023年下半年，庫存增長將與銷售增長相對(duì)一致。
　　投資建議：把握消費(fèi)復(fù)蘇加速機(jī)遇，左側(cè)布局中長期成長制造龍頭。消費(fèi)端，品牌服飾一季度總體呈現(xiàn)逐月改善的趨勢(shì)，部分公司業(yè)績展望較樂觀，進(jìn)入二季度，社交生活基本回歸常態(tài)化后，低基數(shù)下增長彈性將加速釋放，看好景氣賽道保持成長性優(yōu)勢(shì)以及低估值補(bǔ)漲彈性，重點(diǎn)推薦李寧、安踏體育、比音勒芬、報(bào)喜鳥、波司登、特步國際、滔搏。制造端，國際品牌庫存延續(xù)優(yōu)化，國內(nèi)品牌隨終端回暖開始去化庫存，國內(nèi)紡織開機(jī)率已同比提升，預(yù)計(jì)全年訂單先抑后揚(yáng)，建議把握左側(cè)低位布局中長期成長個(gè)股良機(jī)，重點(diǎn)推薦申洲國際、華利集團(tuán)、臺(tái)華新材、盛泰集團(tuán)、偉星股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際政治風(fēng)險(xiǎn)、匯率與原材料價(jià)格波動(dòng)、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。