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本周行情回顧：本周上證綜指、深證成指、滬深300漲幅分別為0.22%、0.79%、0.59%，紡織服裝板塊跌幅為1.27%，位居全行業(yè)第24名。恒生指數(shù)周漲幅為2.43%，耐用消費品與服裝板塊跌幅為0.18%。A股紡織服裝個股方面，本周漲幅前五位分別為欣賀股份、潮宏基、ST愛迪爾、欣龍控股、歌力思，跌幅前五位分別為*ST中潛、搜于特、酷特智能、華升股份、金發(fā)拉比。港股耐用消費品與服裝板塊漲幅前五位分別為APOLLO出行、特步國際、慕尚集團(tuán)控股、中國動向、九興控股；跌幅前五位分別為千百度、超盈國際控股、晶苑國際、都市麗人、德永佳集團(tuán)。
　　行業(yè)動態(tài)：1）得益于Power of Three計劃，lululemon2022年凈收入同比增長29.6%至81.1億美元。2）SHEIN與Temu在低價市場競爭日趨激烈，SHEIN或?qū)⒓铀僦懈叨宿D(zhuǎn)型。3）H&M第一季度銷售額同比增長12%至548.7億瑞典克朗，Arket快速增長，銷售額自2019年以來已實現(xiàn)兩倍增長。4）天貓?zhí)岢鲂碌姆椒ㄕ摚磥碇铝τ趲推放茦?gòu)建以用戶為中心、以科技為核心能力的新品時代，實現(xiàn)從“商品成功”走向“企業(yè)經(jīng)營”的成功。
　　上市公司公告：1）日播時尚股東曲江亭將1472萬股，轉(zhuǎn)讓于王晟羽，占公司總股本的6.14%。2）2022年鳳竹紡織合并報表實現(xiàn)營收11.49億元，同降11.78%，歸母凈利潤為2607.27萬元,同降64.38%。3）2022年嘉欣絲綢合并報表實現(xiàn)營收43.21億元，同增16.95%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.30億元,同增76.19%。4）2022年贏家時尚實現(xiàn)收入56.63億元，同增-10.95%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.82億元，同增-32.20%。5）富安娜回購注銷限制性股票16.71萬股，限制性股票數(shù)量由1137.42萬股調(diào)整至1098.51萬股。6）探路者回購股份672.68萬股，占公司總股本的比例為0.76%。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1）截至2023年3月31日，中國328級棉價、Cotlook價格指數(shù)市場價分別為15347元/噸、96.70美分/磅，周漲幅為0.87%、4.20%。棉價方面，國內(nèi)宏觀情緒有所緩和，加之國內(nèi)棉花意向種植面積預(yù)期將減少，棉期貨價格上揚，帶動棉花現(xiàn)貨價格跟漲。國際棉價方面，由于市場對銀行業(yè)危機擔(dān)憂減弱，宏觀形勢趨于緩和，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲暫停加息，疊加美棉出口銷售強勁，助力棉價反彈走高。2）短期受到全球主要經(jīng)濟(jì)體需求疲軟影響，越南紡服及鞋類出口企業(yè)面臨訂單下降的情況，2023年3月越南紡織品、鞋類出口金額為26.5億美元、15.5億美元，同降17.19%、22.50%。長期來看，越南制造企業(yè)將持續(xù)推進(jìn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略、深度嵌入全球供應(yīng)鏈，逐步實現(xiàn)從原材料出口向深度加工產(chǎn)品和高附加值加工制造產(chǎn)品出口結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)移。
　　投資建議：我們建議持續(xù)關(guān)注服裝企業(yè)下游需求和庫存表現(xiàn)，防疫政策調(diào)整后港股優(yōu)質(zhì)服裝公司股價實現(xiàn)率先反彈，短期估值率先修復(fù)，關(guān)注2023年基本面拐點。我們建議把握兩條主線：服裝板塊，一方面服裝行業(yè)精細(xì)化運營能力強、直營渠道占比高、供應(yīng)鏈柔性化的優(yōu)質(zhì)公司管理能力強，有望率先恢復(fù)增長；另一方面受益于高景氣度延續(xù)和國潮崛起，運動鞋服細(xì)分賽道有望率先恢復(fù)業(yè)績增長，重點關(guān)注安踏體育、李寧、特步國際、波司登。關(guān)注泛品類跨境電商龍頭公司華凱易佰。紡織板塊在出口疲軟環(huán)境下短期增長壓力大，關(guān)注優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭華利集團(tuán)、申洲國際、色紗行業(yè)龍頭富春染織、毛紡行業(yè)龍頭新澳股份。
　　風(fēng)險因素：終端消費疲軟風(fēng)險、人民幣匯率波動風(fēng)險。