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核心觀點(diǎn)：
　　阿迪達(dá)斯公布FY2022業(yè)績(jī)（2022年1-12月）。（1）收入：FY2022公司營(yíng)收為225.11億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增1%，其中線上同增4%、批發(fā)同增1%、直營(yíng)持平。FY2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.05億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同減1%。在地緣政治緊張局勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)以及公司特定挑戰(zhàn)加劇的背景下，阿迪達(dá)斯的2022年業(yè)績(jī)低于公司原有預(yù)期。（2）歸母凈利潤(rùn)：FY2022公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.12億歐元，同減71.08%。FY2022Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-5.12億歐元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。（3）毛利率：FY2022為47.28%，同減3.42pct。FY2022Q4為39.09%，同減9.97pct。主要原因系廣泛的價(jià)格上漲被供應(yīng)鏈成本增長(zhǎng)所抵消、負(fù)面的匯率變動(dòng)以及超過(guò)5000萬(wàn)歐元的一次性成本。（4）銷(xiāo)售、管理及一般費(fèi)用率：FY2022為45.60%，同增3.78pct。FY2022Q4為54.27%，同增5.58pct。（5）歸母凈利率：FY2022為2.72%，同減7.25pct。FY2022Q4為-9.84%，同減13.75pct。
　　分地區(qū)看。（1）歐洲、中東、非洲：FY2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)收88.50億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增9%。FY2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.73億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增12%。（2）大中華區(qū)：FY2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.79億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同減36%。FY2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.20億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同減50%。（3）北美：FY2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.98億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增12%。FY2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.40億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增6%。（4）亞太地區(qū)（不含中國(guó)）：FY2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.41億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增4%。FY2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.06億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增16%。（5）拉美：FY2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)收21.10億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增44%。FY2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.44億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增47%。（6）其他地區(qū)：FY2022營(yíng)收1.50億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增3%。FY2022Q4營(yíng)收0.39億元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增42%。
　　分業(yè)務(wù)看。（1）鞋類(lèi)：FY2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)收122.86億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增3%。FY2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.17億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同比下降4%。（2）服裝：FY2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)收87.32億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同減5%。FY2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.20億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增0%。（3）配飾：FY2022實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.93億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增19%。FY2022Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.69億歐元，經(jīng)匯率調(diào)整后同增17%，主要原因系2022年卡塔爾世界杯導(dǎo)致的需求增加。
　　業(yè)績(jī)展望。（1）公司預(yù)期FY2023全年經(jīng)匯率調(diào)整后的營(yíng)業(yè)收入將以高個(gè)位數(shù)的速度下降（上一財(cái)報(bào)），并預(yù)計(jì)2023年將出現(xiàn)7億歐元的經(jīng)營(yíng)虧損。（2）公司預(yù)計(jì)FY2023全年平均營(yíng)運(yùn)資金占銷(xiāo)售額的百分比為25%-26%，并預(yù)計(jì)FY2023年資本支出達(dá)到6億歐元。（3）公司的高庫(kù)存水平和終止與Yeezy的合作關(guān)系，預(yù)計(jì)將對(duì)公司FY2023年的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)斐蓧毫?，與前一年相比，這將使2023年的收入減少約12億歐元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少約5億歐元。此外，預(yù)計(jì)2023年的一次性成本高達(dá)2億歐元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。全球疫情不確定性風(fēng)險(xiǎn)，全球供應(yīng)鏈緊張，業(yè)務(wù)的高度競(jìng)爭(zhēng)性風(fēng)險(xiǎn)，保持品牌價(jià)值和聲譽(yù)能力的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。