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事件描述
　　公司發(fā)布2022年度業(yè)績(jī)。FY2022（22/01/31-23/01/29），公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利/調(diào)整后歸母凈利81.1/8.5/12.9億美元，同比+30%/-12%/+32%。其中單Q4（22/10/31-23/01/29），公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利/調(diào)整后歸母凈利27.7/1.2/5.6億美元,同比+30%/-72%/+29%。
　　事件評(píng)論
　　營(yíng)收拆分：固定匯率下，Q4公司營(yíng)收同比+33%，其中凈開(kāi)店/店效（營(yíng)收/門店數(shù)量）分別貢獻(xiàn)14%/14%。分品類來(lái)看，女裝/男裝/其他產(chǎn)品營(yíng)收分別同比+30%/+22%/+54%。分地區(qū)來(lái)看，美國(guó)和北美以外地區(qū)延續(xù)高增。美國(guó)/加拿大/其他地區(qū)Q4營(yíng)收分別同比+32%/+16%/+35%，增速環(huán)比分別+4.2/-1.0/-3.2pct，預(yù)計(jì)加拿大市場(chǎng)受通脹的影響持續(xù)，北美以外地區(qū)主要受大中華區(qū)受疫情影響環(huán)比降速。開(kāi)店維度，Q4門店數(shù)量環(huán)比凈增32家，其中美國(guó)/大中華區(qū)/加拿大分別凈增13/12/3家。分渠道來(lái)看，全渠道高增長(zhǎng)延續(xù)。Q4公司DTC（電商）/線下自營(yíng)店/其他渠道分別同比+37%/+26%/+14%，線下門店數(shù)量擴(kuò)張、面積擴(kuò)張和SKU擴(kuò)張支撐下的店效提升延續(xù)，22Q4線下門店數(shù)量同比+14.1%，單店面積同比+6.2%，剔除匯率影響的線下同店/DTC同店分別同比+17%/+39%。
　　業(yè)績(jī)表現(xiàn)：lululemon Studio減值計(jì)提導(dǎo)致毛利率和凈利率同比下滑明顯，而調(diào)整后毛利率和凈利率變動(dòng)較小。2022年10月公司對(duì)lululemon Studio（前期的Mirror）戰(zhàn)略定位傾向于為新雙層會(huì)員計(jì)劃下的會(huì)員提供增值服務(wù)，Q4對(duì)其存貨、商譽(yù)、無(wú)形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)等減值及稅費(fèi)共計(jì)4.43億，對(duì)毛利率/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率/凈利率分別影響-2.3/-17.0/-16.0pct。Q4毛利率同比-2.9pct至55.1%，調(diào)整后毛利率同比-0.7pct至57.4%，預(yù)計(jì)主因產(chǎn)品折扣有所加深，同時(shí)空運(yùn)成本下降帶來(lái)部分正向貢獻(xiàn)；經(jīng)營(yíng)杠桿釋放下SG&A費(fèi)用率同比-1.2pct至29.0%；調(diào)整后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比+0.5pct至28.3%；調(diào)整后有效稅率同比+2.3pct至28.3%下，調(diào)整后歸母凈利率同比-0.1pct至20.3%。
　　庫(kù)存情況：存貨水平明顯改善，庫(kù)存結(jié)構(gòu)健康。庫(kù)存水平：Q4庫(kù)存同比+50%，環(huán)比-17%，單季度增速明顯放緩（Q3庫(kù)存同比+85%）。預(yù)計(jì)2023年庫(kù)存增速將繼續(xù)放緩，同時(shí)產(chǎn)品保持正價(jià)銷售。預(yù)計(jì)一季度末庫(kù)存將同比+30%~35%，未來(lái)庫(kù)存增長(zhǎng)將與2023 H2的營(yíng)收增長(zhǎng)保持一致。庫(kù)存結(jié)構(gòu)：無(wú)季節(jié)產(chǎn)品仍約占總庫(kù)存的45%，庫(kù)存結(jié)構(gòu)健康。
　　業(yè)績(jī)指引：2023全年：預(yù)計(jì)收入93.0~94.1億美元，同比+15% ~16%，預(yù)計(jì)凈開(kāi)店45~50家，25家店進(jìn)行擴(kuò)面積改造，其中國(guó)際市場(chǎng)凈開(kāi)店30~35家（大部分在中國(guó)）。預(yù)計(jì)毛利率/SG&A費(fèi)用率/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分別同比+1.4~1.6pct/+1.2~1.4pct/+0.2~0.4pct。預(yù)計(jì)EPS為11.5~11.72美元/股（yoy：14%~16%）。2023Q1：預(yù)計(jì)收入18.9~19.3億美元，同比+17%~20%，凈開(kāi)店5~10家。毛利率/SG&A費(fèi)用率/營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率預(yù)計(jì)同比分別+2.9~3.2pct/ +0.6~0.8pct/+2pct，預(yù)計(jì)EPS為1.93~2.00美元/股（yoy：+30%~35%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、海外通脹影響需求；
　　2、供應(yīng)鏈成本提升；
　　3、全球化擴(kuò)張不及預(yù)期。