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品牌服飾：港股運(yùn)動(dòng)年報(bào)披露完畢，3月板塊零售增速環(huán)比向上，繼續(xù)看好中長期成長性明確、估值具備性價(jià)比的標(biāo)的
　　港股運(yùn)動(dòng)：安踏/特步年報(bào)超預(yù)期，全年指引樂觀。安踏及特步本周披露年報(bào)后港股板塊迎來普漲，一方面來自22年業(yè)績略超此前市場(chǎng)預(yù)期，另一方面來自積極的23年展望，安踏及特步均表示23年在收入增長、零售折扣修復(fù)之下，利潤率有望提升。運(yùn)動(dòng)仍是品牌服飾最景氣賽道，持續(xù)推薦安踏體育、李寧、特步國際。
　　繼續(xù)提示波司登機(jī)會(huì)：波司登1-2月銷售增長強(qiáng)勁，我們預(yù)計(jì)拉動(dòng)23/3/31財(cái)年收入增速至8%-10%，利潤增速預(yù)計(jì)在雙位數(shù)，同時(shí)保持了良好的零售折扣水準(zhǔn)及庫存周轉(zhuǎn)效率；目前公司23/24財(cái)年P(guān)E分別為18/15X，24/3/31財(cái)年無疫情影響預(yù)計(jì)收入利潤增速將顯著提振，當(dāng)前估值水平具備吸引力。
　　A股關(guān)注運(yùn)動(dòng)時(shí)尚、戶外、家紡：品牌服飾3月進(jìn)入低基數(shù)階段，多數(shù)公司3月上旬流水表現(xiàn)已明顯好于1-2月，運(yùn)動(dòng)、運(yùn)動(dòng)時(shí)尚、戶外龍頭增速值得期待，繼續(xù)推薦運(yùn)動(dòng)時(shí)尚賽道的比音勒芬、報(bào)喜鳥，戶外賽道龍頭、內(nèi)銷即將進(jìn)入旺季的牧高笛。同時(shí)在其他恢復(fù)性增長的龍頭中，當(dāng)前重點(diǎn)提示受益婚慶、地產(chǎn)需求回暖，同時(shí)3月即將迎來換季銷售旺季的家紡賽道龍頭水星家紡、羅萊生活及富安娜。
　　紡織制造：Nike去庫進(jìn)度符合預(yù)期，短期仍建議關(guān)注內(nèi)需占比高的細(xì)分龍頭
　　Nike本周披露季報(bào)，預(yù)計(jì)財(cái)年末庫存回到正常水平。截至2/28，Nike存貨達(dá)到89.05億美元，同比+15.6%，增長來自產(chǎn)品及物流成本的上升，但與單季度收入增速（+14.0%）匹配度提升；存貨環(huán)比11/30下降4.5%。Nike認(rèn)為本次存貨去化進(jìn)度的評(píng)價(jià)符合預(yù)期，一方面客流及銷售恢復(fù)良好，另一方面公司收緊春夏貨品采購政策，預(yù)計(jì)財(cái)年結(jié)束（5/31）時(shí)公司庫存能回到健康水平。因此，預(yù)計(jì)Nike供應(yīng)商訂單增速需至少等到22Q3能夠恢復(fù)正常水平。
　　訂單整體環(huán)比改善明顯，其中內(nèi)需好于外需。根據(jù)近期跟蹤，紡織制造總體需求在春節(jié)后景氣度較弱，但訂單環(huán)比改善，同時(shí)內(nèi)需景氣度明顯好于外需，因此短期建議關(guān)注內(nèi)需占比高的細(xì)分行業(yè)龍頭，如新澳股份、富春染織，3月下旬后根據(jù)外需修復(fù)情況關(guān)注華利集團(tuán)、申洲國際、臺(tái)華新材、偉星股份。
　　投資建議：
　　港股品牌服飾：繼續(xù)推薦運(yùn)動(dòng)服飾龍頭安踏體育（23年P(guān)E 28X）、李寧（23年P(guān)E 28X）、特步國際（23年P(guān)E 19X）；同時(shí)繼續(xù)提示波司登機(jī)會(huì)（24財(cái)年P(guān)E15X）。
　　A股品牌服飾：繼續(xù)推薦運(yùn)動(dòng)時(shí)尚賽道的比音勒芬（23年P(guān)E 19X）、報(bào)喜鳥（23年P(guān)E 13X），戶外賽道龍頭牧高笛（23年P(guān)E 25X），以及家紡賽道龍頭水星家紡（23年P(guān)E 10X）、羅萊生活（23年P(guān)E 14X）、富安娜（23年P(guān)E 11X）。
　　紡織制造：短期建議關(guān)注內(nèi)需占比高的細(xì)分行業(yè)龍頭，如新澳股份（23年P(guān)E10X）、富春染織（23年P(guān)E 10X），3月下旬后根據(jù)外需修復(fù)情況關(guān)注華利集團(tuán)（23年P(guān)E 18X）、申洲國際（23年P(guān)E 20X）、臺(tái)華新材（23年P(guān)E 19X）、偉星股份（23年P(guān)E 19X）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端銷售不及預(yù)期；疫情持續(xù)出現(xiàn)反復(fù)；品牌間競爭加??；