>> 光大證券-紡織服裝與化妝品行業(yè)周報：NikeFY2023Q3大中華區(qū)收入同比增1%，庫存環(huán)比繼續(xù)回落-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 1338KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
孫未未 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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Nike2023財年第三季度財務數(shù)據(jù)：公司FY2023Q3收入同比增長19%（按固定匯率計算，下同），毛利率同比下降3.30PCT至43.3%。截至2023年2月28日，公司庫存為89億美元、同比增長16%，環(huán)比來看，庫存呈繼續(xù)下降趨勢，相較2022年11月減少5%。分渠道來看，公司直營、電商、批發(fā)收入分別同比增長22%、24%、18%。分品牌來看，公司Nike、Converse品牌收入分別同比增長19%、12%。Nike品牌分地區(qū)來看，公司北美地區(qū)、EMEA地區(qū)、大中華區(qū)、亞太和拉丁美洲收入分別同比+27%、+26%、+1%、-12%；分品類來看，鞋類、服裝、配飾收入分別同比增長25%、10%、8%，收入占比分別為68%、29%、3%。展望來看，公司預計考慮匯率因素影響后，2023財年全年收入同比為高個位數(shù)增長。
行情回顧：紡織服裝板塊：上周（2023年03月20日~03月24日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)漲幅分別為0.46%、3.16%、1.72%，紡織服裝板塊上漲0.68%，位列31個申萬一級行業(yè)的第17位；其中紡織制造板塊上漲1.51%、服裝家紡板塊上漲0.37%。過去一個月（2023年02月22日~2023年03月24日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)跌幅分別為1.24%、2.79%、2.83%，紡織服裝板塊下跌1.54%，位列31個申萬一級行業(yè)的第7位。
化妝品板塊：上周化妝品板塊下跌1.44%、跑輸滬深300指數(shù)3.17PCT。過去一個月化妝品板塊下跌10.45%、跑輸滬深300指數(shù)7.62PCT。與申萬一級31個行業(yè)對比來看，過去一周化妝品板塊漲幅位列第28位、過去一個月漲幅位列第32位。
行業(yè)新聞及重點公司動態(tài)：安踏體育2022年收入同比增長8.8%，歸母凈利潤（包括/不包括合營公司AMER影響）分別同比下滑1.7%、3.1%；特步國際2022年收入同比增長29.1%，歸母凈利潤同比增長1.5%；偉星股份2022年收入同比增長8.12%，歸母凈利潤同比增長8.97%；瑞士On昂跑2022年收入同比增長69%，2023年預期收入按固定匯率計將同比增長42%；男女生活方式品牌Scotch & Soda已在荷蘭申請破產(chǎn)；LV推出首個嬰兒系列；祛斑美白化妝品原料新規(guī)出臺；全國化妝品抽檢合格率達97.60%、上海抽檢力度最大。
投資建議：1）紡織服裝行業(yè)：下游品牌服飾方面，社零數(shù)據(jù)顯示1~2月服裝零售環(huán)比現(xiàn)好轉(zhuǎn)，我們認為2023年將是行業(yè)性業(yè)績和估值雙修復的一年，品牌服飾板塊表現(xiàn)可期。近期22年年報及23年一季報進入密集披露期，以港股運動服飾公司來看，運動服飾賽道仍然具備高景氣度，且安踏等公司均在財報上展現(xiàn)了較強的抗風險能力和經(jīng)營韌性，在能力建設上也仍領先于服裝行業(yè)。我們持續(xù)推薦長期景氣度最高、兼具行業(yè)政策推動和消費升級/國潮崛起趨勢的運動服飾賽道，標的方面繼續(xù)推薦港股運動服飾龍頭安踏體育、李寧、特步國際；同時，在其他服裝家紡領域我們推薦比音勒芬、海瀾之家、羅萊生活等。上游紡織制造方面，我們認為全球化布局的紡織制造細分行業(yè)龍頭雖面臨短期外部需求端的擾動、短期出口數(shù)據(jù)未見改善，但其長期邏輯和核心競爭優(yōu)勢并未改變，隨著內(nèi)外需求逐步明朗，著眼長期繼續(xù)推薦華利集團、申洲國際、偉星股份。再者，從股息回報的角度，我們建議關(guān)注紡織服裝行業(yè)高股息率、低估值的穩(wěn)健型標的。
2）化妝品行業(yè)：從一季度的重頭戲38大促來看，需求大盤表現(xiàn)未有驚喜，但仍有少數(shù)品牌表現(xiàn)突出。我們在2023年繼續(xù)看好國產(chǎn)品牌以產(chǎn)品力提升帶動品牌力向上和份額提升，繼續(xù)期待行業(yè)良性競爭、國貨崛起。同時，我們也期待線下渠道客流復蘇、業(yè)績改善給化妝品品牌商帶來的業(yè)績貢獻和彈性。我們維持前期觀點，結(jié)合以產(chǎn)品力提升品牌力、多品牌布局等方面，繼續(xù)推薦產(chǎn)品力強的珀萊雅、貝泰妮，以及老牌國貨集團上海家化。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行，疫情反復或者極端天氣致終端消費疲軟，影響服裝、化妝品等產(chǎn)品的消費需求；行業(yè)競爭加劇，國外品牌進行價格戰(zhàn)，會對國內(nèi)對標品牌造成不利影響；電商平臺流量增速放緩以及流量成本上升等。
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