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核心觀點(diǎn)：
　　2023年一季報(bào)前瞻：上游紡織制造板塊以出口業(yè)務(wù)為主，去年下半年以來，有較多上市公司受到下游海外品牌客戶減少訂單或者延遲下單影響，主要由于俄烏戰(zhàn)爭和海外通脹影響終端消費(fèi)需求，包括供應(yīng)鏈持續(xù)波動(dòng)導(dǎo)致部分海外品牌在途庫存增加，今年一季度預(yù)計(jì)較多上市公司業(yè)績繼續(xù)承壓，二季度伴隨海外品牌庫存去化好于預(yù)期，下游需求回暖，預(yù)計(jì)業(yè)績有望改善。下游服裝家紡板塊，得益于去年底國內(nèi)防疫政策優(yōu)化，及目前全國疫情進(jìn)入低流行水平，國內(nèi)消費(fèi)需求明顯回暖，今年一季度預(yù)計(jì)較多上市公司業(yè)績?cè)鏊侪h(huán)比2022年四季度大幅回彈，二季度伴隨上年同期基數(shù)大幅降低，業(yè)績?cè)鏊儆型M(jìn)一步加快，其中，涉及運(yùn)動(dòng)戶外子行業(yè)、醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)子行業(yè)的相關(guān)上市公司得益于行業(yè)景氣度較高，預(yù)計(jì)一季度收入增速優(yōu)于其他子行業(yè)。
　　2023年1-2月紡織品出口金額和服裝出口金額同比降幅進(jìn)一步擴(kuò)大，服裝家紡社零同比恢復(fù)增長。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，2023年1-2月紡織品出口金額（美元計(jì)）同比減少22.4%，2022年一季度、二季度、三季度、四季度分別同比增長15.1%、增長8.0%、增長3.8%、減少15.7%。2023年1-2月服裝出口金額（美元計(jì)）同比減少14.7%，2022年一季度、二季度、三季度、四季度分別同比增長7.4%、增長16.0%、增長5.7%、減少12.8%。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，2023年1-2月限額以上企業(yè)服裝鞋帽針紡織品零售額同比增長5.4%，2022年一季度、二季度、三季度、四季度分別同比減少0.9%、減少12.0%，增長1.7%、減少12.2%。
　　投資建議：上游紡織制造板塊建議關(guān)注：（1）第二節(jié)度業(yè)績有望改善的板塊內(nèi)部分子行業(yè)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈龍頭公司，包括運(yùn)動(dòng)鞋服代工龍頭公司、輔料龍頭公司、毛紡龍頭公司等。（2）近年通過IPO融資、可轉(zhuǎn)債融資，產(chǎn)能規(guī)模在今年有望大幅提升的部分子行業(yè)龍頭公司，如果下游需求回暖，將具備較大業(yè)績彈性。（3）受益國內(nèi)防疫政策優(yōu)化，出行鏈有望回暖的出行裝備龍頭公司。下游服裝家紡板塊建議關(guān)注：（1）業(yè)績韌性強(qiáng)，行業(yè)景氣度較高的運(yùn)動(dòng)鞋服、羽絨服、涉及醫(yī)美服務(wù)機(jī)構(gòu)的女裝子行業(yè)龍頭，及線上服飾龍頭。（2）受疫情影響大，今年業(yè)績有望大幅回彈的男裝、高端女裝、童裝、快時(shí)尚等子行業(yè)龍頭。（3）國內(nèi)露營戶外子行業(yè)受益政策支持、趨勢流行、年輕消費(fèi)者青睞、營地配套完善、營地教育興起，有望保持較高景氣度，露營戶外子行業(yè)龍頭具備長期投資機(jī)會(huì)。（4）若地產(chǎn)銷售回暖，家紡子行業(yè)龍頭有望受益。A股上游紡織制造關(guān)注標(biāo)的：華利集團(tuán)、偉星股份、新澳股份、富春染織、開潤股份、臺(tái)華新材、穩(wěn)健醫(yī)療、浙江自然、魯泰A。A股下游服裝家紡關(guān)注標(biāo)的：比音勒芬、報(bào)喜鳥、朗姿股份、海瀾之家、錦泓集團(tuán)、牧高笛、戎美股份、羅萊生活、富安娜、歌力思、太平鳥、地素時(shí)尚、愛慕股份、南山智尚。港股推薦標(biāo)的：李寧、安踏體育、波司登、特步國際、滔搏、申洲國際、中國利郎。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；庫存積壓風(fēng)險(xiǎn)等。