>> 浙商證券-紡織服裝行業(yè)周報：無懼短期震蕩，向好修復(fù)趨勢延續(xù)-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 1391KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
馬莉,詹陸雨 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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短期震蕩不改向好修復(fù)趨勢，看好成長性明確的服飾標(biāo)的；短期建議關(guān)注內(nèi)需占比較高的細(xì)分龍頭。
品牌服飾：李寧保守預(yù)期引發(fā)板塊波動，持續(xù)看好成長性明確標(biāo)的
李寧保守23年指引致周五運動板塊行情波動，主要與業(yè)績會對23年指引相對保守有關(guān)，公司表示該指引主要考慮了以下可能的風(fēng)險因素：1）宏觀形勢多變、未來不確定性較大，消費恢復(fù)程度有待持續(xù)觀測；2）公司自身中長期發(fā)展需要作出的規(guī)劃和投入；3）Q1折扣還在恢復(fù)中，達(dá)到理想的水平要到Q1末或者Q2。雖然李寧在當(dāng)下處于審慎原則對23年給出保守指引，但我們認(rèn)為隨客流持續(xù)恢復(fù)以及Q2進(jìn)入跑步產(chǎn)品矩陣推廣旺季，流水及折扣率表現(xiàn)值得期待。下周二、周三安踏、特步將分別披露年報業(yè)績并明確新財年預(yù)期，板塊內(nèi)龍頭對23年的景氣展望將進(jìn)一步明晰，運動仍是品牌服飾最近期賽道，短期調(diào)整并不改變我們對其中長期發(fā)展的看好，繼續(xù)推薦安踏體育、李寧、特步國際；同時，我們繼續(xù)提示波司登機(jī)會。
A股方面，品牌服飾3月進(jìn)入低基數(shù)階段，多數(shù)公司3月上旬流水表現(xiàn)已明顯好于1-2月，運動、運動時尚、戶外龍頭增速值得期待。在其他恢復(fù)性增長（23年向21年盈利水平靠攏）的龍頭中，我們當(dāng)前重點提示受益婚慶、地產(chǎn)需求回暖，同時3月即將迎來換季銷售旺季的家紡賽道龍頭水星家紡、羅萊生活、富安娜。
紡織制造：內(nèi)需好于外需，建議短期聚焦內(nèi)需占比高的細(xì)分龍頭
中國臺灣主要制造商1-2月收入累計增長情況公布，其中鞋類相關(guān)的豐泰/裕元/鈺齊/志強(qiáng)收入同比-8%/-16%/+18%/-17%，服裝相關(guān)的儒鴻/聚陽/廣越收入同比36%/-7%/-15%，結(jié)合近期公布的海關(guān)出口數(shù)據(jù)中，1-2月中國紡織品/服裝/鞋類出口額同比-22.4%/-14.7%/-11.6%；越南1+2月紡織品/鞋類累計出口額同比14%/-9%，如期低落，海外品牌清庫存下供應(yīng)商的訂單壓力目前扔較為明顯。
從品牌商披露的季度報表來看，圣誕季后大部分公司實現(xiàn)了庫存環(huán)比下降，但同比增速仍普遍偏高，清庫存完成時間預(yù)計仍需待到23Q2-Q3，因此出口鏈需求拐點預(yù)計仍需等待Q2，接下來比較重要的時間點在于3月下旬Nike及Lululemon季報披露后對去庫存計劃的進(jìn)一步評價。
近期我們進(jìn)行了密集制造業(yè)跟蹤，總體需求在春節(jié)后景氣度較弱，但是訂單按日環(huán)比改善，同時內(nèi)需景氣度明顯好于外需。
投資建議：短期零售波動，關(guān)注低估值+Q4高彈性品種
李寧保守23年指引致周五運動板塊行情波動，但3月以來包括運動在內(nèi)的多數(shù)品牌公司零售表現(xiàn)較1-2月增速環(huán)比向上，繼續(xù)看好中長期成長性明確、估值具備性價比的標(biāo)的。
品牌服飾方面：港股我們繼續(xù)推薦安踏體育、李寧、特步國際，并繼續(xù)提示波司登機(jī)會；A股品我們推薦關(guān)注比音勒芬、報喜鳥、牧高笛。
家紡我們當(dāng)前重點提示受益婚慶、地產(chǎn)需求回暖，同時3月即將迎來換季銷售旺季的家紡賽道龍頭水星家紡、羅萊生活、富安娜。
紡織制造方面：短期建議關(guān)注內(nèi)需占比高的細(xì)分行業(yè)龍頭，如新澳股份、富春染織，3月下旬后根據(jù)外需修復(fù)情況關(guān)注華利集團(tuán)、申洲國際、臺華新材、偉星股份。
風(fēng)險提示：終端銷售不及預(yù)期；疫情持續(xù)出現(xiàn)反復(fù)；品牌間競爭加??；
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