>> 申萬宏源-紡織服裝行業(yè)周報：高端男裝零售亮眼，重申比音成長空間-230318
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 1187KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
王立平 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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本周紡織服飾板塊表現(xiàn)強于市場。3月13日-17日，SW紡織服飾指數(shù)下跌0.6%，跑贏SW全A指數(shù)0.04pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌1.2%，跑輸SW全A指數(shù)0.5pct；SW紡織制造指數(shù)下跌1.3%，跑輸SW全A指數(shù)0.6pct。
近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：1-2月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額2549億元，同比增長5.4%。2）出口：1-2月國內(nèi)紡織業(yè)出口額408億美元，同比下滑18.5%。其中，紡織品出口額192億美元，同比下滑22.4%；服裝出口額217億美元，同比下滑14.7%。3）棉價：3月17日，國家棉花價格B指數(shù)報于15269元/噸，鄭棉主力合約2305報于13900元/噸，較3月10日下跌1.6%/3.1%。國際棉花價格M指數(shù)報于94美分/磅，ICE2號棉花主力合約2305報于78美分/磅，較3月10日下跌3.0%/0.8%。
【本周板塊觀點】
1）服裝：紡服社零回暖，李寧、361度發(fā)布2022年報，疫情之下穩(wěn)健增長，彰顯經(jīng)營韌性。1-2月紡服社零同比增長5.4%，回暖明顯。李寧22年收入增長14.3%，凈利潤增長1%，361度逆勢高增，22年收入增長17%，歸母凈利潤增長24%。伴隨消費復蘇及低基數(shù)，3月流水表現(xiàn)環(huán)比提速，李寧3月以來流水已有雙位數(shù)增長，各品牌均呈現(xiàn)良好勢頭。線下各大賽事舉辦，板塊關(guān)注度獲提振，看好低基數(shù)及消費回暖下服飾板塊復蘇彈性。推薦：比音勒芬、海瀾之家、安踏體育、李寧、特步國際；建議關(guān)注：報喜鳥。
2）紡織：上游紡織出口降幅收窄，紗線面料較成品有望率先復蘇。1-2月國內(nèi)紡織服裝出口額同比下滑18.5%，降幅環(huán)比擴大，其中，紡織紗線、織物及制品出口額同比下滑22.4%，降幅環(huán)比收窄0.6pct，服裝及衣著附件出口額同比下滑14.7%，降幅環(huán)比擴大4.4pct。越南1-2月紡織品出口額同比下滑14.3%，降幅環(huán)比收窄6.5pct，2月同比持平，邊際改善明顯，或指向外需回暖。當前國內(nèi)品牌在復蘇階段謹慎下單，國際品牌則仍在去庫存，紡織龍頭出貨仍有壓力，但環(huán)比好轉(zhuǎn)趨勢不變，尤其外需訂單23Q2起或逐步恢復。一旦恢復下單，上游材料業(yè)績好轉(zhuǎn)將領(lǐng)先于中游制造，且順周期下更具彈性。推薦：新澳股份、百隆東方、華利集團；建議關(guān)注：富春染織、偉星股份、申洲國際。
【本周重點回顧】
李寧（2331.HK）2022年報點評：逆勢之下穩(wěn)健增長，童裝業(yè)務(wù)增速亮眼。22年收入增長14.3%至258億元，凈利潤同比增長1%至40.6億，收入符合預期，利潤略低于預期。國產(chǎn)運動品牌龍頭，產(chǎn)品創(chuàng)新引領(lǐng)發(fā)展，短期擾動不改中長期趨勢，維持買入評級。
比音勒芬（002832）點評：基本面優(yōu)秀，重申巨大成長空間。跟蹤比音勒芬終端動銷表現(xiàn)出色，23Q1有望在去年高基數(shù)之上仍有高增長，高景氣度遠超行業(yè)。中國高端運動品牌標桿，未來成長空間廣闊，維持買入評級。
行業(yè)觀點與投資分析意見：消費復蘇看好品牌修復，結(jié)構(gòu)上K型復蘇導致消費分層化，看好運動景氣先鋒及高端和高性價比品牌。推薦：1）運動戶外景氣先鋒：比音勒芬、安踏體育、李寧、特步國際。2）品牌龍頭：海瀾之家、嘉曼服飾，建議關(guān)注報喜鳥。3）運動制造：新澳股份、百隆東方、華利集團，建議關(guān)注富春染織、偉星股份、申洲國際。
風險提示：終端零售恢復速度低于預期；行業(yè)競爭加??；存貨增加；原材料成本上漲。
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