>> 渤海證券-輕工制造&紡織服裝行業(yè)周報：調(diào)整后家居現(xiàn)配置時機，成本下行推動漿紙系盈利-230314
| 上傳日期： |
2023/3/14 |
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| 1733KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
袁藝博 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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本周觀點
輕工制造：上周，家居板塊迎來較大調(diào)整，我們認為，現(xiàn)階段行業(yè)基本面持續(xù)回暖的預期并未發(fā)生變化。自今年春節(jié)后，家居終端銷售渠道客流持續(xù)恢復，且當下處于315大促周期，預計渠道端接單情況仍將保持較好增長。從業(yè)績傳導角度看，終端接單到完全轉(zhuǎn)化為企業(yè)業(yè)績需要一定時間，315大促期間產(chǎn)生的終端訂單并不能全部體現(xiàn)在一季報。我們維持，在今年Q2家居板塊將出現(xiàn)較為明顯改善的判斷。另一方面，《政府工作報告》針對房地產(chǎn)行業(yè)，重點強調(diào)化解房地產(chǎn)業(yè)風險，改善資產(chǎn)負債狀況，防止無序擴張。同時，支持剛性和改善性住房需求，著力改善預期、擴大有效需求。我們認為，今年內(nèi)，國家將在堅持“房住不炒”的大背景之下，繼續(xù)推進“因城施政”，在呵護居民購房信心的同時，也將進一步通過政策手段引導、挖掘和釋放居民潛在購房需求，今年房地產(chǎn)行業(yè)逐步企穩(wěn)回暖的趨勢或已基本確認。同時，在保交樓政策持續(xù)之下，今年地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)將持續(xù)好轉(zhuǎn)，支撐家居企業(yè)大宗業(yè)務渠道平穩(wěn)增長。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1月住宅工程完工項目個數(shù)同比增長21.5%，規(guī)模同比增長40%。因此，我們認為，雖然上周家居板塊迎來較大調(diào)整，但行業(yè)年內(nèi)邊際持續(xù)向好的預期并未發(fā)生變化，當下板塊仍具備較為突出的配置價值。龍頭企業(yè)深化家電、家居等多品類融合，持續(xù)鞏固市場競爭優(yōu)勢，強化業(yè)績增長韌性，重點推薦歐派家居、索菲亞和顧家家居。
在需求側(cè)相對較弱，以及材料價格下行之下，包裝紙價格下跌。截至3月10日，國內(nèi)廢舊書本紙和廢舊黃板紙均價周環(huán)比分別下跌5.28%和4.55%，箱板紙、瓦楞紙和白板紙價格周環(huán)比下跌3.04%、0.94%和1.04%。相比之下，上周漿紙系紙品價格保持較為平穩(wěn)，膠版紙價格周環(huán)比上漲0.19%，銅版紙和白卡紙價格未變。在上周內(nèi)，國內(nèi)針葉漿和闊葉漿均價周環(huán)比下跌1.31%和1.50%的情況下，漿紙系紙品的盈利邊際仍在持續(xù)向好。今年國際紙漿新增產(chǎn)能較為確定，漿紙系紙品盈利邊際向好或?qū)⒇灤┤辍?br> 紡織服飾：在海外需求轉(zhuǎn)弱，以及去年高基數(shù)的影響，致使1-2月我國紡織服裝行業(yè)對外出口承受一定壓力。2023年1-2月，中國紡織服裝累計出口2823億元，比去年同期下降11.6%，其中紡織品出口1,324.1億元，下降15.9%，服裝出口1,498.9億元，下降7.5%。2月，國內(nèi)線上服裝銷售呈現(xiàn)復蘇，淘系平臺線上零售額為780.50億元，同比增加18.24%。我們認為，現(xiàn)階段品牌服飾線下銷售渠道復蘇趨勢基本確立，疊加去年Q2低基數(shù)效應，預計今年品牌服飾板塊將迎來較為良好的業(yè)績表現(xiàn)。短期伴隨氣溫逐步回升，露營熱度再度來襲，戶外用品相關企業(yè)有望受益露營產(chǎn)業(yè)熱度的重新回升，帶動產(chǎn)品銷售與估值的同步修復，推薦國內(nèi)戶外用品龍頭企業(yè)探路者。
推薦組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、索菲亞（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
風險提示
宏觀經(jīng)濟波動；原材料成本上漲；新產(chǎn)能無法及時消化；大客戶流失。
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