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本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。3月6日-10日，SW紡織服飾指數(shù)下跌3.8%，跑輸SW全A指數(shù)0.4pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)下跌3.9%，跑輸SW全A指數(shù)0.5pct；SW紡織制造指數(shù)下跌4.4%，跑輸SW全A指數(shù)1.0pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：12月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額1321億元，同比下降12.5%，1-12月累計(jì)零售總額13003億元，同比下降6.5%。2）出口：12月國內(nèi)紡織業(yè)出口額253億美元，同比下滑16.3%，增速環(huán)比11月下滑1.4pct。其中，紡織品出口額110億美元，同比下滑23.0%；服裝出口額143億美元，同比下滑10.3%。3）棉價(jià)：3月10日，國家棉花價(jià)格B指數(shù)報(bào)于15521元/噸，鄭棉主力合約2305報(bào)于14340元/噸，較3月3日下跌0.01%/2.8%。國際棉花價(jià)格M指數(shù)報(bào)于96美分/磅，ICE2號(hào)棉花主力合約2305報(bào)于78美分/磅，較3月3日下跌2.7%/7.1%。
　　 【本周板塊觀點(diǎn)】
　　1）服裝：跟蹤福建服裝品牌龍頭欣賀股份及九牧王近況，兩大中高端品牌銷售回暖明顯，符合K型復(fù)蘇的判斷。欣賀股份預(yù)計(jì)1-2月銷售額雙位數(shù)增長，強(qiáng)化數(shù)字化運(yùn)營和產(chǎn)品設(shè)計(jì)優(yōu)勢(shì)，積極推進(jìn)與騰訊新零售的合作，重點(diǎn)發(fā)力客群數(shù)據(jù)沉淀與分析；九牧王品牌繼續(xù)強(qiáng)化男褲專家定位，小黑褲、輕松褲等大單品市場(chǎng)反饋積極，持續(xù)拓展各個(gè)場(chǎng)景男褲細(xì)分品類。兩大中高端品牌銷售回暖，印證疫后復(fù)蘇K型分化判斷。紡織服裝行業(yè)疫后復(fù)蘇強(qiáng)β，后續(xù)仍堅(jiān)定看好內(nèi)需回暖，推薦高景氣運(yùn)動(dòng)賽道，以及K型分化下高端與大眾服飾。推薦：李寧、安踏體育、特步國際、比音勒芬、海瀾之家；建議關(guān)注：報(bào)喜鳥。
　　 2）紡織：本周Adidas發(fā)布2022年報(bào)，大中華區(qū)恢復(fù)弱，庫存壓力仍較大，23Q1紡織制造外需訂單仍承壓。Adidas 2022年實(shí)現(xiàn)營收225億歐元（+6%，剔除匯率因素+1%）；22Q4實(shí)現(xiàn)營收52.05億歐元（+1%，剔除匯率因素-1%）。分地區(qū)看，22Q4大中華區(qū)/EMEA/北美/亞太/拉丁美洲收入同比-50%/+13%/+18%/+12%/+37%，大中華區(qū)因疫情影響恢復(fù)較弱。22Q4末庫存金額環(huán)比Q3末改善，但庫存壓力仍然較大。紡織制造龍頭1-2月訂單恢復(fù)較弱，海外運(yùn)動(dòng)下游仍在去庫存，下單偏謹(jǐn)慎，但內(nèi)需逐步恢復(fù)、環(huán)保材料羊毛羊絨訂單更旺盛。建議關(guān)注客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)質(zhì)的外需型制造龍頭的低位布局機(jī)會(huì)，國內(nèi)方面，隨線下消費(fèi)正?；皫齑嫒セ瑑?nèi)需紡織制造供應(yīng)鏈有望重啟增長。推薦：華利集團(tuán)、新澳股份、百隆東方；建議關(guān)注：富春染織、偉星股份、申洲國際。
　　 【本周重點(diǎn)回顧】
　　紡服行業(yè)1-2月淘系電商數(shù)據(jù)更新：高基數(shù)下整體增速較弱，旺季來臨戶外板塊景氣度最高。據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，淘系1-2月運(yùn)動(dòng)鞋服/戶外/男裝/女裝/童裝/家紡銷售額分別同比12.5%/+11.5%/-18.6%/-15.4%/-26.2%/-11.5%。高基數(shù)下整體增速較弱，隨天氣轉(zhuǎn)暖，戶外活動(dòng)旺季來臨，戶外板塊電商景氣度最強(qiáng)，尤其戶外露營裝備行業(yè)增長27%。
　　行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見：消費(fèi)復(fù)蘇看好品牌修復(fù)，結(jié)構(gòu)上K型復(fù)蘇導(dǎo)致消費(fèi)分層化，看好運(yùn)動(dòng)景氣先鋒及高端和高性價(jià)比品牌。推薦：1）運(yùn)動(dòng)戶外景氣先鋒：李寧、安踏體育、特步國際、比音勒芬。2）品牌龍頭：海瀾之家、嘉曼服飾，建議關(guān)注報(bào)喜鳥。3）運(yùn)動(dòng)制造：華利集團(tuán)、新澳股份、百隆東方，建議關(guān)注富春染織、偉星股份、申洲國際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端零售恢復(fù)速度低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；存貨增加；原材料成本上漲。