久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：北京時(shí)間2023年3月8日，德國(guó)運(yùn)動(dòng)品牌阿迪達(dá)斯（adidas）公布其2022年第四季度和全年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。2022年第四季度，阿迪達(dá)斯?fàn)I收52.1億歐元，同比增長(zhǎng)1.3%。從全年看，阿迪達(dá)斯實(shí)現(xiàn)營(yíng)收225.11億歐元，剔除匯率影響，同比微增1%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為6.69億歐元，同比跌66%。3月8日，運(yùn)動(dòng)鞋制造龍頭豐泰企業(yè)公布2月份合并損益項(xiàng)目，前2月企業(yè)累計(jì)稅前利益380,177千元新臺(tái)幣，同比去年-75%。
　　點(diǎn)評(píng)：國(guó)際鞋服品牌近期密集公布業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，結(jié)合鞋服制造龍頭近期經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，我們可以對(duì)近期鞋服制造產(chǎn)業(yè)鏈情況作出評(píng)判分析及展望：
　　1、國(guó)際鞋服品牌收入端尚可，庫(kù)存端仍在較高位置。收入方面：阿迪達(dá)斯第四季度及全年收入僅微增，利潤(rùn)下滑幅度較大，整體低于預(yù)期。阿迪收入和業(yè)績(jī)受到Y(jié)eezy系列無(wú)法出售影響，因此短期有增長(zhǎng)壓力。此前公布的Nike截至22.11.30的季度業(yè)績(jī)，收入端剔除匯率影響增27%，表現(xiàn)較好。前幾日，Puma公布的截至12.30的季度業(yè)績(jī)，收入端增24%表現(xiàn)良好。大中華區(qū)，各品牌仍有所分化：阿迪達(dá)斯第四季度收入下滑50%，已是連續(xù)第七個(gè)季度下滑；Nike最新一財(cái)季大中華區(qū)已實(shí)現(xiàn)6%正增長(zhǎng)；Puma22Q4在亞太區(qū)實(shí)現(xiàn)1.1%微增。存貨方面：阿迪達(dá)斯表示2023財(cái)年將加大庫(kù)存清理力度，庫(kù)存預(yù)計(jì)將于2023年夏季得到較好改善。Nike截至11.30的期末庫(kù)存同比增長(zhǎng)43%，但環(huán)比已下滑3.7%，呈下降趨勢(shì)。Puma截至2022年底，庫(kù)存同比增長(zhǎng)50.4%，環(huán)比Q3期末降4.5%。
　　綜合分析主要鞋服企業(yè)財(cái)報(bào)：1）主要企業(yè)收入端保持良好，運(yùn)動(dòng)行業(yè)的景氣度仍高；2）大中華區(qū)表現(xiàn)出差異，整體較之前的下滑幅度已有改善；3）行業(yè)而庫(kù)存最高位已過(guò)，但目前仍遠(yuǎn)高于正常庫(kù)存水位，23年一季度及二季度預(yù)計(jì)仍將是庫(kù)存去化階段。
　　2、鞋服制造企業(yè)近期經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)壓力較大。全球第一大鞋制造商裕元集團(tuán)，此前公布的1月份收益公告，制造業(yè)務(wù)1月銷(xiāo)售額-25%。集團(tuán)自去年11月起，進(jìn)入負(fù)增長(zhǎng)區(qū)間（22年10/11/12月制造業(yè)收入分別+61.80%/-17.80%/-13.50%），1月份跌幅出現(xiàn)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)整個(gè)一季度有較大的壓力。Nike品牌另一資深供應(yīng)商豐泰企業(yè)，公布的1/2月份損益數(shù)據(jù)顯示壓力明顯，從營(yíng)業(yè)利益（稅后）看，1/2月份分別下滑73%和80%，下滑幅度較大且尚沒(méi)有收窄跡象。
　　整體上，結(jié)合下游庫(kù)存及部分企業(yè)公布的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為出口為主的紡織企業(yè)（百隆東方、魯泰A）、鞋服代工企業(yè)（華利、申洲、健盛集團(tuán)）、服裝輔料企業(yè)（如偉星股份），一季度都會(huì)面臨一定的訂單壓力，預(yù)計(jì)二季度會(huì)有改善，結(jié)合行業(yè)需求展望預(yù)計(jì)下半年將有較好增長(zhǎng)。
　　投資建議：現(xiàn)階段下游品牌的庫(kù)存最高位置已過(guò)，可跟蹤關(guān)注工廠端訂單拐點(diǎn)。標(biāo)的上，選擇品控、效率方面表現(xiàn)優(yōu)秀的工廠，在供應(yīng)鏈出現(xiàn)波動(dòng)的期間其柔性供應(yīng)能力和自身盈利穩(wěn)健性均更為突出；布局方面，考慮產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移及貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，首選在東南亞有工廠布局的企業(yè)。推薦華利集團(tuán)、申洲國(guó)際，同時(shí)預(yù)計(jì)偉星股份、健盛集團(tuán)也將有較好的表現(xiàn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行內(nèi)需不足、海外需求不及預(yù)期、貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。