>> 國信證券-紡織服裝行業(yè)海外跟蹤系列二十六：阿迪達(dá)斯業(yè)績下滑71%，展望今年夏季庫存明顯改善-230309
| 上傳日期： |
2023/3/9 |
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| 1425KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
超配 |
作者： |
丁詩潔 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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事項：
公司公告：2023年3月8日，阿迪達(dá)斯披露2022年及第四季度業(yè)績。2022全年實現(xiàn)收入225.1億歐元，貨幣中性收入增加1%；歸母凈利潤6.1億歐元,同比下降71%。第四季度實現(xiàn)收入52.1億歐元，貨幣中性收入同比下降1%；歸母凈利潤-5.1億歐元。
國信紡服觀點：1）2022年業(yè)績：全年收入增長6%，歸母凈利潤下滑71%，大中華區(qū)負(fù)增長；2）2022年第四季度業(yè)績：受Yeezy系列合作停止影響，收入貨幣中性口徑同比下降1%；3）2022年分地區(qū)：大中華區(qū)收入雙位數(shù)下滑，拉美增長強勁，其他市場均實現(xiàn)正增長；4）2022年第四季度分地區(qū)：大中華區(qū)營業(yè)利潤率轉(zhuǎn)負(fù)，北美營業(yè)利潤率下降近15個百分點，亞太與拉美地區(qū)盈利能力同比改善；5）未來展望：預(yù)計2023全年收入貨幣中性口徑下滑高單位數(shù)，營業(yè)虧損7億歐元；6）投資建議：未來伴隨消費復(fù)蘇與促銷環(huán)境改善看好中國頭部運動品牌份額提升，庫存如期改善關(guān)注供應(yīng)商估值提振與零售商基本面修復(fù)。1.品牌商:阿迪達(dá)斯大中華區(qū)客流回暖尤其對運動表現(xiàn)系列需求增多并將加大市場投入加速市場復(fù)蘇，轉(zhuǎn)變至拉式補貨模式后有望推動市場促銷環(huán)境改善，本土品牌在消費復(fù)蘇與促銷環(huán)境改善的情況下有望加速增長，繼續(xù)看好本土品牌份額提升，重點推薦李寧、安踏體育、特步國際。2.供應(yīng)商：2023財年阿迪達(dá)斯將加大庫存清理力度，庫存預(yù)計將于2023年夏季得到較好改善，看好下游邊際改善提振核心供應(yīng)商估值，重點推薦申洲國際、華利集團(tuán)。3.零售商：品牌大中華區(qū)2022年底至今庫存已有較大幅度改善，2023財年持續(xù)庫存清理，強化批發(fā)渠道服務(wù)導(dǎo)向，重視批發(fā)渠道本土化運營，建議關(guān)注未來庫存去化和客流回暖趨勢下的基本面修復(fù)，重點推薦滔搏、寶勝國際。7）風(fēng)險提示：疫情反復(fù)，下游需求不及預(yù)期，市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，國際政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。
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