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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　近期低估值品牌服飾表現(xiàn)亮眼，考慮到22Q2品牌零售基數(shù)較低，我們預(yù)計(jì)后續(xù)品牌端有望加速修復(fù)，行情有望持續(xù)演繹。
　　摘要：
　　投資建議：1）品牌服飾：低估值品牌補(bǔ)漲行情有望繼續(xù)演繹，運(yùn)動(dòng)服飾回調(diào)到位進(jìn)入布局期。2023年1月至今服裝消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，其中商務(wù)男裝表現(xiàn)較優(yōu)，考慮到22Q2基數(shù)較低，我們預(yù)計(jì)后續(xù)品牌端將加速修復(fù)。近期男裝標(biāo)的股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，我們認(rèn)為低估值品牌補(bǔ)漲行情有望持續(xù)，繼續(xù)推薦男裝品牌報(bào)喜鳥（2023年12倍）、海瀾之家（2023年10倍）、比音勒芬（2023年17倍）。同時(shí)H股運(yùn)動(dòng)服飾前期跟隨港股大盤調(diào)整較多，當(dāng)前估值趨于合理，推薦李寧、安踏體育、特步國(guó)際。此外，部分女裝品牌在疫情中受損嚴(yán)重，23年業(yè)績(jī)有望顯著改善，推薦低估值高業(yè)績(jī)彈性女裝標(biāo)的歌力思（2023年14倍，業(yè)績(jī)?cè)鏊偌s300%），受益標(biāo)的錦泓集團(tuán)。2）家紡：婚慶需求釋放+地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)，推薦高分紅家紡板塊。疫后婚慶需求有望爆發(fā)，疊加地產(chǎn)預(yù)期修復(fù)有望帶動(dòng)家紡板塊估值提升，推薦低估值高分紅的家紡龍頭羅萊生活，受益標(biāo)的富安娜。3）制造：基本面拐點(diǎn)將現(xiàn)，期待制造龍頭訂單改善。紡織產(chǎn)業(yè)鏈至暗時(shí)刻已過，終端復(fù)蘇超預(yù)期有望增強(qiáng)下游品牌信心，提升下單意愿，我們預(yù)計(jì)內(nèi)需訂單有望率先恢復(fù)，外需訂單有望于Q2末改善，紡織產(chǎn)業(yè)鏈拐點(diǎn)漸行漸近。推薦有產(chǎn)能釋放的低估值色紗龍頭富春染織，新材料業(yè)務(wù)投產(chǎn)的安防手套龍頭恒輝安防，以及PA66民用紡絲龍頭臺(tái)華新材。
　　行業(yè)新聞：1）Puma 2022年收入大漲近19%：德國(guó)運(yùn)動(dòng)服飾品牌Puma 2022年收入同比大漲18.9%至84.6億歐元，其中Q4收入同比增長(zhǎng)21.1%至22億歐元。2）華利集團(tuán)發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)：近日華利集團(tuán)發(fā)布2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，全年收入205.7億元，同比增長(zhǎng)17.7%；歸母凈利32.2億元，同比增長(zhǎng)16.4%。
　　行情回顧：2月27日-3月3日滬深300指數(shù)、上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲1.71%、上漲1.87%、上漲0.55%、下跌0.27%，SW紡織制造、SW紡織服裝、服裝家紡板塊分別上漲0.37%、上漲1.39%、上漲1.93%。A股紡織制造漲幅第一為如意集團(tuán)（11.57%），服裝家紡漲幅第一為九牧王（33.83%）。2月27日-3月3日恒生非必須性消費(fèi)業(yè)指數(shù)上漲2.98%、紡織服裝HK（中信）上漲5.51%、恒生指數(shù)上漲2.79%，H股紡服漲幅第一為安踏體育（8.16%）。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：終端消費(fèi)意愿恢復(fù)不及預(yù)期，全球通脹的風(fēng)險(xiǎn)