>> 國泰君安-紡織服裝行業(yè)周報：紡服出口繼續(xù)下滑，短期壓力仍存-230312
| 上傳日期： |
2023/3/13 |
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| 2000KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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本報告導讀：
23年1-2月我國紡織品服裝出口額同比-18.5%，降幅較22年12月有所擴大；目前海外品牌仍處于去庫階段，靜待23Q2末迎來訂單拐點。
摘要：
投資建議：1）品牌服飾：低估值品牌補漲行情有望繼續(xù)演繹，運動服飾持續(xù)回調(diào)，逐步進入布局期。2023年1月至今服裝消費持續(xù)復蘇，其中商務男裝表現(xiàn)較優(yōu)，考慮到22Q2基數(shù)較低，我們預計后續(xù)品牌端將加速修復。近期男裝標的股價表現(xiàn)強勁，我們認為低估值品牌補漲行情有望持續(xù)，繼續(xù)推薦男裝品牌報喜鳥（2023年12倍）、海瀾之家（2023年10倍）、比音勒芬（2023年18倍）。同時上周H股運動服飾跟隨港股大盤繼續(xù)回調(diào)，估值逐步趨于合理，推薦李寧、安踏體育、特步國際。此外，部分女裝品牌在疫情中受損嚴重，23年業(yè)績有望顯著改善，推薦低估值高業(yè)績彈性女裝標的歌力思（2023年13倍，業(yè)績增速約300%），受益標的錦泓集團。2）家紡：婚慶需求釋放+地產(chǎn)預期修復，推薦高分紅家紡板塊。疫后婚慶需求有望爆發(fā)，疊加地產(chǎn)預期修復有望帶動家紡板塊估值提升，推薦低估值高分紅的家紡龍頭羅萊生活，受益標的富安娜。3）制造：基本面拐點將現(xiàn)，期待制造龍頭訂單改善。紡織產(chǎn)業(yè)鏈至暗時刻已過，終端復蘇超預期有望增強下游品牌信心，提升下單意愿，我們預計內(nèi)需訂單有望率先恢復，外需訂單有望于Q2末改善，紡織產(chǎn)業(yè)鏈拐點漸行漸近。推薦有產(chǎn)能釋放的低估值色紗龍頭富春染織，新材料業(yè)務投產(chǎn)的安防手套龍頭恒輝安防，以及PA66民用紡絲龍頭臺華新材。
行業(yè)新聞：1）1-2月我國紡服出口降幅擴大：2023年1-2月我國紡織品服裝出口同比-18.5%，較2022年12月降幅進一步擴大，其中紡織品/服裝出口同比-22.4%/-14.7%。2）臺企紡服制造商1-2月收入承壓：2023年1-2月豐泰/裕元/志強/鈺齊收入同比-8%/-16%/- 17%/+18%，其中，豐泰、裕元及志強收入降幅較22年12月進一步擴大；儒鴻/聚陽收入同比-36%/-7%，主要由于下游庫存仍居于高位，訂單依然承壓。
行情回顧：3月6日-3月10日滬深300指數(shù)、上證綜指、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.96%、下跌2.95%、下跌3.45%、下跌2.15%，SW紡織制造、SW紡織服裝、服裝家紡板塊分別下跌4.40%、下跌3.76%、下跌3.92%。A股紡織制造漲幅第一為金春股份（-0.23%），服裝家紡漲幅第一為比音勒芬（3.38%）。3月6日-3月10日恒生非必須性消費業(yè)指數(shù)下跌7.75%、紡織服裝HK（中信）下跌8.61%、恒生指數(shù)下跌6.07%，H股紡服漲幅第一為佐丹奴國際（7.92%）。
風險因素：終端消費意愿恢復不及預期，全球通脹的風險
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