>> 國泰君安-紡織服裝業(yè)1-2月零售數(shù)據(jù)點評：1-2月服裝零售增速轉(zhuǎn)正，終端消費持續(xù)復蘇-230316
| 上傳日期： |
2023/3/16 |
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| 709KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張愛寧 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
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本報告導讀：
1-2月服裝、鞋帽、針紡織品類零售額為2549億，同比增長5.4%，服裝消費有望持續(xù)復蘇。
摘要：
投資建議1）品牌服飾：低估值品牌補漲行情有望繼續(xù)演繹，運動服飾持續(xù)回調(diào)，逐步進入布局期。近期男裝標的股價表現(xiàn)強勁，我們認為低估值品牌補漲行情有望持續(xù)，繼續(xù)推薦男裝品牌報喜鳥（2023年12倍）、海瀾之家（2023年10倍）、比音勒芬（2023年16倍）。同時前期H股運動服飾跟隨港股大盤回調(diào)，估值逐步趨于合理，推薦李寧、安踏體育、特步國際。此外，部分女裝品牌在疫情中受損嚴重，2023年業(yè)績有望顯著改善，推薦低估值高業(yè)績彈性女裝標的歌力思（2023年13倍，業(yè)績增速約300%），受益標的錦泓集團。2）家紡：婚慶需求釋放+地產(chǎn)預期修復，推薦高分紅家紡板塊。疫后婚慶需求有望爆發(fā)，疊加地產(chǎn)預期修復有望帶動家紡板塊估值提升，推薦低估值高分紅的家紡龍頭羅萊生活，受益標的富安娜。
1-2月服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額同比增長，增速快于社零整體。2023年1-2月全國社零總額為77067億元，同比增長3.5%，增速較2022年12月單月擴大5.3pct（12月同比下降1.8%）。其中，服裝、鞋帽、針紡織品類零售總額為2549億元，同比增長5.4%，增速較2022年12月單月擴大17.9pct（12月同比下降12.5%）。
服裝消費持續(xù)復蘇，商務男裝表現(xiàn)尤為亮眼。分月份來看，1月國內(nèi)消費逐步復蘇，春節(jié)假期終端銷售表現(xiàn)尤為強勁，服裝品牌流水農(nóng)歷同比普遍顯著增長。年后消費熱情雖有所降溫，但2月終端消費整體仍持續(xù)復蘇，服裝零售表現(xiàn)向好。分品類來看，根據(jù)渠道調(diào)研數(shù)據(jù)，1-2月商務男裝銷售表現(xiàn)最佳，其次為運動服飾，此外女裝及大眾服飾流水也穩(wěn)步恢復。
3月至今服裝消費持續(xù)復蘇，品牌端Q2有望加速修復。3月至今國內(nèi)服裝消費持續(xù)恢復，考慮到2022Q2基數(shù)較低，我們預計后續(xù)品牌端將加速修復。此外，得益于前期良好的銷售表現(xiàn)，品牌去庫存較為順利，部分品牌庫存已回歸健康水平，后續(xù)有望輕裝上陣。
風險提示：終端消費意愿恢復不及預期，全球通脹的風險
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