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我國1-2月社零總額同比增長3.5%，體現(xiàn)出終端消費(fèi)需求回暖，居民消費(fèi)信心有所提升。從服裝零售情況看整體呈現(xiàn)良好復(fù)蘇趨勢，1-2月服裝零售同比增長5.4%，連續(xù)三年同比實(shí)現(xiàn)增長，我們堅(jiān)定看好全年服裝零售復(fù)蘇趨勢。
　　支撐評級的要點(diǎn)
　　1-2月服裝零售同比增長5.4%，消費(fèi)復(fù)蘇趨勢顯著。隨著各地促銷費(fèi)政策發(fā)力，我國1-2月社零總額同比增長3.5%，增速轉(zhuǎn)正，體現(xiàn)出線下終端消費(fèi)需求回暖，居民消費(fèi)信心有所提升。從服裝零售情況看整體呈現(xiàn)良好復(fù)蘇趨勢，1-2月服裝零售同比增長5.4%，增長幅度高于整體社零，且連續(xù)三年同比實(shí)現(xiàn)增長，反應(yīng)出終端銷售良好的復(fù)蘇趨勢。目前整體服裝零售仍處于復(fù)蘇過程中，消費(fèi)者信心仍待進(jìn)一步加強(qiáng)。我們堅(jiān)定消費(fèi)長期向好的基本面不變，展望全年，我們看好服裝消費(fèi)市場的持續(xù)恢復(fù)。
　　1-2月服裝出口承壓。1-2月我國紡織紗線織物及其制品出口金額為191.65億美元，同比下降22.38%；服裝及衣著附件出口金額為216.78億美元，同比下降14.72%。1-2月出口同比降幅明顯，主要系海外高庫存水平疊加需求疲弱，同時(shí)去年基數(shù)較高。綜合來看2023年初服裝板塊出口承壓，海外需求仍存在不確定性，展望未來隨著海外服企逐步完成去庫存，出口有望逐步修復(fù)。
　　板塊復(fù)查：2023年3月10日至3月17日期間，創(chuàng)業(yè)板(-3.24%)，深證成指(-1.44%)，滬深300(-0.21%)，上證綜指(-0.63%)。紡織制造子版塊跌幅為1.28%，服裝家紡子版塊跌幅為1.18%。
　　重點(diǎn)公司公告：361度發(fā)布2022年度業(yè)績報(bào)告，收入同增17.61%至70.85億元。歸母凈利潤同增24.17%至7.47億元，扣非后歸母凈利潤同增29.49%至5.46億元；李寧發(fā)布2022年度業(yè)績報(bào)告，收入同增14.76%至260.13億元。歸母凈利潤同增1.32%至40.64億元，扣非后歸母凈利潤同降4.63%至35.48億元；富春染織發(fā)布2022年報(bào)，收入同增1.49%至22.08億元。歸母凈利潤同降30.01%至1.63億元，扣非后歸母凈利潤同降47.30%至1.19億元。
　　投資建議
　　1）線下消費(fèi)復(fù)蘇趨勢下，大眾休閑品牌和中高端女裝龍頭收入恢復(fù)彈性較好，重點(diǎn)推薦高彈性標(biāo)的森馬服飾、海瀾之家、太平鳥、歌力思、地素時(shí)尚、欣賀股份；疫情期間，穩(wěn)增長標(biāo)的得益于自身品牌龍頭優(yōu)勢及低頻消費(fèi)屬性，營收穩(wěn)健增長，隨著疫情后周期線下消費(fèi)回暖，未來有望延續(xù)較好態(tài)勢，重點(diǎn)推薦穩(wěn)增長標(biāo)的比音勒芬、報(bào)喜鳥、波司登。2）體育服飾估值進(jìn)入合理配置區(qū)間，有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額，推薦國內(nèi)體育服飾龍頭安踏體育、李寧、特步國際，建議關(guān)注361度。3）今年出口預(yù)計(jì)前低后高，看好海外龍頭品牌去庫存順利推進(jìn)，海外出口訂單有望在下半年出現(xiàn)改善。此外，重點(diǎn)公司海外客戶占比高，且形成深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，隨著海外需求的逐漸復(fù)蘇有望受益。重點(diǎn)推薦紡織龍頭華利集團(tuán)、申洲國際、新澳股份、建議關(guān)注浙江自然。
　　評級面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　疫情后消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加??；原材料價(jià)格上漲。