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2023年1~2月社零數(shù)據：2023年1~2月社會消費品零售總額同比增長3.50%、相較2022年12月轉為正增長。其中，服裝鞋帽、針紡織品類零售額1~2月累計同比增長5.40%，化妝品零售額1~2月累計同比增長3.80%，均相較2022年12月（分別為-12.50%、-19.30%）轉為正增長。
　　行情回顧：紡織服裝板塊：上周（2023年03月13日~03月17日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)漲幅分別為+0.63%、-1.44%、-0.21%，紡織服裝板塊下跌0.63%，位列31個申萬一級行業(yè)的第16位；其中紡織制造板塊下跌1.28%、服裝家紡板塊下跌1.18%。過去一個月（2023年02月15日~2023年03月17日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)跌幅分別為1.30%、6.75%、4.50%，紡織服裝板塊下跌2.15%，位列31個申萬一級行業(yè)的第11位。
　　化妝品板塊：上周化妝品板塊下跌1.73%、跑輸滬深300指數(shù)1.52PCT。過去一個月化妝品板塊下跌8.01%、跑輸滬深300指數(shù)3.51PCT。與申萬一級31個行業(yè)對比來看，過去一周化妝品板塊漲幅位列第22位、過去一個月漲幅位列第28位。
　　行業(yè)新聞及重點公司動態(tài)：李寧2022年收入、歸母凈利潤分別同比增長14.3%、1.3%；361度2022年收入、歸母凈利潤分別同比增長17.3%、24.2%；美國創(chuàng)新鞋履品牌Allbirds2022財年收入同比增長7%；GAP2022財年第四季度收入同比下降6%；珀萊雅1~2月收入、歸母凈利潤分別同比增長25%左右、33%左右；上海家化2022年收入、歸母凈利潤分別同比下滑7.06%、27.29%，且其在線上舉行“致美·致青春” 2023年戰(zhàn)略發(fā)布會，23年將積極推動“品牌創(chuàng)心”策略；貝泰妮在昆明呈貢馬金鋪舉行“新中央工廠建設項目”竣工儀式；花西子首推敏感肌適用彩妝；愛馬仕將于2023年秋季推出首個眼妝系列產品。
　　投資建議：1）紡織服裝行業(yè)：下游品牌服飾方面，社零數(shù)據顯示1~2月服裝零售環(huán)比現(xiàn)好轉，我們認為2023年將是行業(yè)性業(yè)績和估值雙修復的一年，品牌服飾板塊表現(xiàn)可期。分品類而言，結合草根調研情況品類之間復蘇速度存在差異，我們持續(xù)推薦長期景氣度最高、兼具行業(yè)政策推動和消費升級/國潮崛起趨勢的運動服飾賽道，標的方面繼續(xù)推薦港股運動服飾龍頭安踏體育、李寧、特步國際；同時，在其他服裝家紡領域我們推薦比音勒芬、海瀾之家、羅萊生活等。上游紡織制造方面，我們認為全球化布局的紡織制造細分行業(yè)龍頭雖面臨短期外部需求端的擾動、短期出口數(shù)據未見改善，但其長期邏輯和核心競爭優(yōu)勢并未改變，隨著內外需求逐步明朗，著眼長期繼續(xù)推薦華利集團、申洲國際、偉星股份。再者，從股息回報的角度，我們建議關注紡織服裝行業(yè)高股息率、低估值的穩(wěn)健型標的。
　　2）化妝品行業(yè)：從38大促來看，需求大盤表現(xiàn)未有驚喜，但仍有少數(shù)品牌表現(xiàn)突出。我們在2023年繼續(xù)看好國產品牌以產品力提升帶動品牌力向上和份額提升，繼續(xù)期待行業(yè)良性競爭、國貨崛起。同時，我們也期待線下渠道客流復蘇、業(yè)績改善給化妝品品牌商帶來的業(yè)績貢獻和彈性。我們維持前期觀點，結合以產品力提升品牌力、多品牌布局等方面，繼續(xù)推薦積極提升產品力、運營能力強、已形成多個大單品系列、經營質量向好、多品類及多品牌戰(zhàn)略布局清晰且完善的珀萊雅，業(yè)績增速較高、細分龍頭地位穩(wěn)固、積極拓展新品類和功效、多品牌布局發(fā)力的敏感肌護膚龍頭貝泰妮，另外推薦老牌國貨集團疫情影響逐步消除、線下占比相對較高期待受益線下復蘇、長期受益于行業(yè)監(jiān)管趨嚴和研發(fā)合規(guī)導向的上海家化。
　　風險提示：宏觀經濟增速下行，疫情反復或者極端天氣致終端消費疲軟，影響服裝、化妝品等產品的消費需求；行業(yè)競爭加劇，國外品牌進行價格戰(zhàn)，會對國內對標品牌造成不利影響；電商平臺流量增速放緩以及流量成本上升等。