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本期投資提示：
　　本周紡織服飾板塊表現(xiàn)弱于市場(chǎng)。3月20日-24日，SW紡織服飾指數(shù)上漲0.7%，跑輸SW全A指數(shù)1.2pct。其中，SW服裝家紡指數(shù)上漲0.4%，跑輸SW全A指數(shù)1.5pct；SW紡織制造指數(shù)上漲1.5%，跑輸SW全A指數(shù)0.4pct。
　　近期行業(yè)數(shù)據(jù)：1）社零：1-2月限額以上服裝鞋帽、針織品類零售總額2549億元，同比增長(zhǎng)5.4%。2）出口：1-2月國(guó)內(nèi)紡織業(yè)出口額408億美元，同比下滑18.5%。其中，紡織品出口額192億美元，同比下滑22.4%；服裝出口額217億美元，同比下滑14.7%。3）棉價(jià)：3月24日，國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)報(bào)于15193元/噸，鄭棉主力合約2305報(bào)于13895元/噸，較3月17日下跌0.5%/0.04%。國(guó)際棉花價(jià)格M指數(shù)報(bào)于91美分/磅，ICE2號(hào)棉花主力合約2305報(bào)于77美分/磅，較3月17日下跌2.4%/1.2%。
　　 【本周板塊觀點(diǎn)】
　　 1）服裝：安踏、特步發(fā)布2022年報(bào)，多品牌呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，疫后復(fù)蘇可期。安踏體育22年收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，Amer sports首次貢獻(xiàn)盈利0.28億元，逆勢(shì)之下彰顯優(yōu)異的經(jīng)營(yíng)管理能力。特步國(guó)際22年收入同比增長(zhǎng)29.1%，增速亮眼，預(yù)計(jì)23年零售流水增速有望回歸20%左右。看好低基數(shù)及消費(fèi)回暖下服飾板塊復(fù)蘇彈性，推薦：比音勒芬、安踏體育、李寧、特步國(guó)際、361度、海瀾之家；建議關(guān)注：報(bào)喜鳥。
　　 2）紡織：Nike發(fā)布FY23Q3財(cái)報(bào)，收入增長(zhǎng)強(qiáng)勁，庫存去化順利，訂單拐點(diǎn)降至。FY23Q3（22.12-23.2），Nike全球營(yíng)收124億美元（+14%，剔除匯率+19%）。運(yùn)動(dòng)鞋增速更高，北美市場(chǎng)保持強(qiáng)勁，大中華區(qū)持續(xù)改善。FY23Q3末存貨金額環(huán)比-4.5%。下游品牌主動(dòng)去庫后，外需有望回升，預(yù)計(jì)秋冬訂單逐步恢復(fù)，外需制造拐點(diǎn)降至，前期悲觀預(yù)期反應(yīng)充分，建議把握外需型制造龍頭布局機(jī)會(huì)，復(fù)蘇節(jié)奏上游紗線最先、輔料及制造接續(xù)，推薦：華利集團(tuán)、新澳股份、百隆東方，建議關(guān)注：偉星股份、申洲國(guó)際。
　　 【本周重點(diǎn)回顧】
　　 361度（1361.HK）深度：疫后復(fù)蘇勢(shì)頭強(qiáng)勁，品牌升級(jí)蓄勢(shì)待發(fā)。國(guó)產(chǎn)第四大體育用品公司，品牌升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，渠道優(yōu)化加速進(jìn)行，未來業(yè)績(jī)有望持續(xù)跑贏行業(yè)，推動(dòng)市占率繼續(xù)提升，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　安踏體育（2020.HK）2022年報(bào)點(diǎn)評(píng)：安踏及戶外品牌高增，F(xiàn)ILA拐點(diǎn)顯現(xiàn)。22年收入537億元（+8.8%），歸母凈利潤(rùn)75.9億元（-2%），業(yè)績(jī)超預(yù)期。公司對(duì)后續(xù)復(fù)蘇信心增強(qiáng)。主品牌流水目標(biāo)增長(zhǎng)雙位數(shù)，F(xiàn)ILA預(yù)計(jì)更高，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　特步國(guó)際（1368.HK）2022年報(bào)點(diǎn)評(píng)：逆勢(shì)增長(zhǎng)彰顯經(jīng)營(yíng)韌性，多品牌發(fā)力復(fù)蘇可期。22年收入129億元（+29%），歸母凈利潤(rùn)9.2億元（+1.5%）。主品牌表現(xiàn)亮眼，新品牌有序孵化。23年初零售表現(xiàn)領(lǐng)跑，全年收入預(yù)計(jì)雙位數(shù)增長(zhǎng)，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　行業(yè)觀點(diǎn)與投資分析意見：消費(fèi)復(fù)蘇看好品牌修復(fù)，結(jié)構(gòu)上K型復(fù)蘇導(dǎo)致消費(fèi)分層化，看好運(yùn)動(dòng)景氣先鋒及高端和高性價(jià)比品牌。推薦：1）運(yùn)動(dòng)戶外景氣先鋒：比音勒芬、安踏體育、李寧、特步國(guó)際、361度。2）品牌龍頭：海瀾之家、嘉曼服飾，建議關(guān)注報(bào)喜鳥。3）運(yùn)動(dòng)制造：新澳股份、百隆東方、華利集團(tuán)，建議關(guān)注偉星股份、申洲國(guó)際。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端零售恢復(fù)速度低于預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；存貨增加；原材料成本上漲