>> 西部證券-紡織服裝行業(yè)投資雙周報：看好男裝投資機會，強推運動鞋服龍頭-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 1136KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
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作者： |
王源 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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周專題：商務需求修復拉動男裝消費回暖，頭部企業(yè)市占率或?qū)⒊掷m(xù)提高。隨著疫情放開，婚慶、商務出行、求職等場景持續(xù)修復，拉動男裝消費回暖；中高端男裝面對行業(yè)整體收縮時韌性更佳，且對商務需求修復更為敏感，我們預計中高端男裝修復效率優(yōu)于大眾男裝。男裝消費偏剛性需求，消費者購買頻次低，更看重質(zhì)量和口碑，具有品牌優(yōu)勢的頭部企業(yè)有望持續(xù)提升市場份額。
市場行情：1）A股，滬深300指數(shù)上漲2.33%，紡織服飾指數(shù)下跌0.61%，跑輸大盤2.93pp。從行業(yè)指數(shù)近兩周的整體表現(xiàn)看，家紡(+0.46%)表現(xiàn)相對最佳。非運動服裝(+0.05%)、鐘表珠寶(-0.04%)、棉紡(-0.06%)、其他紡織(-1.01%)、印染(-1.07%)、鞋帽及其他(-4.73%)、輔料(-7.85%)。紡織制造行業(yè)中，雙周漲幅前五的公司：百隆東方(+6.80%)、華利集團(+3.12%)、華孚時尚(+2.25%)、開潤股份(+1.62%)、安利股份(+0.39%)。品牌服飾行業(yè)中，雙周漲幅前五的公司：比音勒芬(+9.71%)、太平鳥(+7.66%)、富安娜(+4.66%)、森馬服飾(+4.33%)、欣賀股份(+3.67%)。從板塊估值看，A股服裝板塊TTM估值處于歷史較低水平。2）港股，近兩周恒生指數(shù)上漲4.52%，恒生必需性消費指數(shù)上漲0.23%，恒生非必需性消費指數(shù)上漲4.88%。港股紡服板塊中，重點個股多數(shù)下跌。從服裝零售看，滔搏體育（+8.46%）表現(xiàn)較好；從服裝品牌看，特步國際（+12.13%）、安踏體育（+10.68%）表現(xiàn)較好；從服裝制造看，晶苑國際（+28.57%）表現(xiàn)較好。從板塊估值看，港股服裝及服裝制造板塊TTM估值略高于歷史估值的中位數(shù)水平。
行業(yè)跟蹤：1-2月我國紡織品、服裝出口同比皆為負增長。1—2月，我國紡織品服裝出口額為408.4億美元，同比減少18.5%。其中，紡織紗線、織物及制品出口額為191.65億美元；服裝及衣著附件出口額為216.78億美元。
重要公告及新聞：1）消費品工業(yè)司：共謀兩化融合發(fā)展之路，推動紡織產(chǎn)業(yè)加速向數(shù)字化、網(wǎng)絡化、智能化發(fā)展。2）安踏體育發(fā)布2022年業(yè)績報告，集團全年收益同比增長8.8%至536.5億元人民幣。
投資建議：2023年，運動鞋服賽道重中之重，強推運動板塊：1）H股牛市迎來戰(zhàn)略性機遇，彈性遠大于A股；2）運動板塊兼具貝塔和阿爾法，行業(yè)與個股表現(xiàn)雙優(yōu)，或?qū)⒂瓉泶骶S斯雙擊。23Q1偏短期內(nèi)，重點布局家紡及運動渠道，“低估值+高分紅”特點鮮明。1)家紡邏輯：“擴大內(nèi)需+地產(chǎn)預期改善”加持回暖復蘇，估值回升先于業(yè)績；龍頭長期成長性佳，估值上行可期。建議關注：羅萊生活、富安娜、水星家紡；2)運動渠道：滔搏左側布局，庫存及折扣拐點已現(xiàn)。滔搏主力品牌NIKE/ADIDAS的庫存出清，線下零售復蘇業(yè)績改善，且為低估值、高分紅公司。建議關注滔搏、李寧、安踏。
風險提示：疫情反復，庫存積壓風險，消費者偏好變化。
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