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本周觀點(diǎn)
　　輕工制造：近期，國(guó)內(nèi)紙漿價(jià)格持續(xù)下跌，至3月31日，我們跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，針葉漿均價(jià)下跌至6,586元/噸，闊葉漿均價(jià)跌至接近5,000元/噸，較3月初分別下跌8.17%和11.61%。中國(guó)紙網(wǎng)顯示，3月初智利Arauco 156萬(wàn)噸/年紙漿項(xiàng)目已正式投產(chǎn)。UPM紙漿顯示，烏拉圭UPM的210萬(wàn)噸/年紙漿項(xiàng)目已全面達(dá)到投產(chǎn)技術(shù)要求，工廠的最終運(yùn)營(yíng)許可預(yù)計(jì)將于近幾周內(nèi)獲批，首批紙漿將在投產(chǎn)后的第一個(gè)月內(nèi)開(kāi)始交付。另一方面，據(jù)Europulp統(tǒng)計(jì)，歐洲港口木漿庫(kù)存自去年10月起持續(xù)增加，2023年2月為1,673,970噸，環(huán)比上漲約10.55%，同比上升約45.32%?，F(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)主要港口紙漿庫(kù)存雖處于正常水平，且下游紙企開(kāi)工率水平相對(duì)良好，但紙漿采購(gòu)需求并不旺盛，綜合來(lái)看，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)紙漿價(jià)格繼續(xù)走弱或不可避免。國(guó)內(nèi)紙品價(jià)格較為穩(wěn)定，白卡紙、膠版紙、銅版紙等漿紙系紙品價(jià)格在3月內(nèi)均未現(xiàn)下跌。在此情況之下，漿紙系紙品盈利迎來(lái)明顯改善，上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)現(xiàn)實(shí)，至3月31日，國(guó)內(nèi)白卡紙噸紙毛利達(dá)到449.3元/噸，銅版紙為779.5元/噸，膠版紙為1,130元/噸，較3月初分別提升174元/噸、427.5元/噸和514元/噸。今年國(guó)際紙漿新增產(chǎn)能較為確定，漿紙系紙品盈利邊際向好或?qū)⒇灤┤?，建議積極關(guān)注漿紙一體化紙企。
　　今年前兩個(gè)月，國(guó)內(nèi)家具社零額為234.70億元，同比增長(zhǎng)5.20%，增速較去年同期提升11.20pct.。從地產(chǎn)數(shù)據(jù)上看，1-2月，商品房銷(xiāo)售面積下滑幅度明顯收窄，且竣工面積實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，同比增速為9.72%。商品房竣工數(shù)據(jù)恢復(fù)增長(zhǎng)，進(jìn)一步夯實(shí)家居企業(yè)大宗業(yè)務(wù)渠道增長(zhǎng)基礎(chǔ)，而銷(xiāo)售數(shù)據(jù)的逐步轉(zhuǎn)好，也將助力后續(xù)家居終端銷(xiāo)售訂單增長(zhǎng)。我們認(rèn)為，家居行業(yè)開(kāi)門(mén)紅和315大促的終端訂單，將成為今年Q2家居企業(yè)業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)好的重要基石，維持在今年Q2板塊將出現(xiàn)較為明顯改善的判斷。此前歷經(jīng)調(diào)整之后，當(dāng)下家居板塊更具估值性?xún)r(jià)比，龍頭企業(yè)深化家電、家居等多品類(lèi)融合，持續(xù)鞏固市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)化業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)韌性，重點(diǎn)推薦歐派家居、索菲亞和顧家家居。
　　紡織服飾：目前階段，由于主流海外品牌處于清庫(kù)存階段，對(duì)紡織制造企業(yè)訂單形成較大壓力，致使前兩月國(guó)內(nèi)服裝與鞋靴出口額下滑明顯。進(jìn)入3月后，紡織制造企業(yè)訂單開(kāi)始有所回暖，預(yù)計(jì)環(huán)比層面將出現(xiàn)一定改善，在業(yè)績(jī)層面全年或呈現(xiàn)前低后高的狀態(tài)。品牌服飾方面，在疫情管控全面放開(kāi)之后，板塊已歷經(jīng)一輪估值修復(fù)。而伴隨線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景的快速恢復(fù)，國(guó)內(nèi)服裝類(lèi)產(chǎn)品消費(fèi)需求開(kāi)始得以釋放，1-2月服裝類(lèi)社零額不僅實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，且增速較去年前2月提升2.7pct.。進(jìn)入3月，服裝類(lèi)產(chǎn)品延續(xù)良好銷(xiāo)售趨勢(shì)，去年同期低基數(shù)效應(yīng)下，預(yù)計(jì)3月銷(xiāo)售增速或迎來(lái)環(huán)比提升。此外，伴隨氣溫逐步回升，露營(yíng)熱度再度來(lái)襲，在國(guó)家政策支持與推動(dòng)之下，露營(yíng)場(chǎng)地、內(nèi)容和玩法等方面將迎來(lái)迭代升級(jí)，或進(jìn)一步刺激居民參與度提升。戶(hù)外用品相關(guān)企業(yè)有望受益露營(yíng)產(chǎn)業(yè)熱度的重新回升，帶動(dòng)產(chǎn)品銷(xiāo)售與估值的同步修復(fù)，推薦國(guó)內(nèi)戶(hù)外用品龍頭企業(yè)探路者。
　　推薦組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、索菲亞（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；原材料成本上漲；新產(chǎn)能無(wú)法及時(shí)消化；大客戶(hù)流失。