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本周行情回顧：本周上證綜指、深證成指、滬深300漲幅分別為1.67%、2.06%、1.79%，紡織服裝板塊跌幅為0.24%，位居全行業(yè)第23名。恒生指數(shù)周跌幅為0.34%，耐用消費(fèi)品與服裝板塊跌幅為2.50%。A股紡織服裝個(gè)股方面，本周漲幅前五位分別為老鳳祥、朗姿股份、康隆達(dá)、酷特智能、南山智尚，跌幅前五位分別為ST愛(ài)迪爾、ST中潛、ST柏龍、牧高笛、航民股份。港股耐用消費(fèi)品與服裝板塊漲幅前五位分別為六福集團(tuán)、千百度、周生生、中國(guó)利郎、佐丹奴國(guó)際；跌幅前五位分別為APOLLO出行、天虹紡織、特步國(guó)際、維珍妮、思捷環(huán)球。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)：1）比音勒芬以5700萬(wàn)歐元和3800萬(wàn)歐元間接收購(gòu)CERRUTI 1881和KENT&CURWEN全球商標(biāo)所有權(quán)。2）得益于ZEGNAOne Brand戰(zhàn)略，杰尼亞集團(tuán)2022年銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)15.5%至14.93歐元。3）受產(chǎn)品銷(xiāo)量減少導(dǎo)致在線(xiàn)店鋪運(yùn)營(yíng)收入下降影響，寶尊電商2022年?duì)I收同比下跌10.6%至84億，虧損擴(kuò)大至6.53億。4）全年開(kāi)云集團(tuán)收入203.51億歐元，同增9%;歸屬于集團(tuán)的經(jīng)常性?xún)衾麧?rùn)約為37.47億歐元，同比增長(zhǎng)11%。
　　上市公司公告：1）截至23年3月31日，中胤時(shí)尚回購(gòu)公司股份445.43股，占公司總股本的比例為1.86%。2）截至23年4月7日，酷特智能持股5%以上股東瑞哲恒益減持513.72萬(wàn)股，占其所持股份比例為29.98%，占公司總股本的比例為2.14%。3）南山智尚發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，發(fā)行總額不超過(guò)69958萬(wàn)元。4）截至23年3月31日，華孚時(shí)尚回購(gòu)股份數(shù)量3.80萬(wàn)股，占公司目前總股本的0.00%。5）截至23年3月31日，歌力思回購(gòu)公司股份535.96萬(wàn)股，占公司總股本的比例為1.45%。6）截至23年3月31日，健盛集團(tuán)回購(gòu)公司股份數(shù)量393萬(wàn)股，占公司目前總股本的比例為1.03%。7）2022年森馬服飾合并報(bào)表實(shí)現(xiàn)營(yíng)收133.31億，同降13.54%，歸母凈利潤(rùn)6.37億，同降57.15%。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：1）中國(guó)328級(jí)棉價(jià)、Cotlook價(jià)格指數(shù)市場(chǎng)價(jià)分別為15423元/噸、94.85美分/磅，周漲跌幅為0.59%、-1.91%。從棉價(jià)來(lái)看，4月上旬國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)訂單表現(xiàn)較為平淡，內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)改善不大，伴隨國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求有所修復(fù)，整體節(jié)奏可能偏慢運(yùn)行。國(guó)際棉價(jià)方面，2023年3月越南紡服出口數(shù)據(jù)下滑，國(guó)際市場(chǎng)消費(fèi)低迷態(tài)勢(shì)短期難以為棉價(jià)提供支撐，國(guó)際棉價(jià)持續(xù)下跌。2）短期受到全球主要經(jīng)濟(jì)體需求疲軟影響，越南紡服及鞋類(lèi)出口企業(yè)面臨訂單下降的情況，2023年3月越南紡織品、鞋類(lèi)出口金額為26.5億美元、15.5億美元，同降17.19%、22.50%。
　　投資建議：我們建議持續(xù)關(guān)注服裝企業(yè)下游需求和庫(kù)存表現(xiàn)，防疫政策調(diào)整后港股優(yōu)質(zhì)服裝公司股價(jià)有望率先反彈，短期估值率先修復(fù)，關(guān)注2023年基本面拐點(diǎn)。我們建議把握兩條主線(xiàn)：服裝板塊，一方面服裝行業(yè)精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力強(qiáng)、直營(yíng)渠道占比高、供應(yīng)鏈柔性化的優(yōu)質(zhì)公司管理能力強(qiáng)，有望率先恢復(fù)增長(zhǎng)；另一方面受益于高景氣度延續(xù)和國(guó)潮崛起，運(yùn)動(dòng)鞋服細(xì)分賽道有望率先恢復(fù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，重點(diǎn)關(guān)注安踏體育、李寧、特步國(guó)際、波司登。關(guān)注泛品類(lèi)跨境電商龍頭公司華凱易佰。紡織板塊在出口疲軟環(huán)境下短期增長(zhǎng)壓力大，關(guān)注優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭華利集團(tuán)、申洲國(guó)際、色紗行業(yè)龍頭富春染織。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：終端消費(fèi)疲軟風(fēng)險(xiǎn)、人民幣匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。