品牌服飾：3、4月以來板塊零售增速持續(xù)環(huán)比向上，繼續(xù)看好中長期成長性明確、估值具備性價比的標(biāo)的
A股關(guān)注增速持續(xù)領(lǐng)跑的運動時尚以及低估值高分紅的家紡龍頭。品牌服飾3月進入低基數(shù)階段，預(yù)計多數(shù)公司3月上旬流水表現(xiàn)已明顯好于1-2月，運動時尚龍頭受益行業(yè)高增+自身普遍處于渠道覆蓋逐步完善階段，無論短期還是中長期增速都將持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)，預(yù)計Q1將為增長表現(xiàn)最亮麗賽道，繼續(xù)推薦比音勒芬、報喜鳥。
同時在其他恢復(fù)性增長的龍頭中，當(dāng)前重點提示受益婚慶、地產(chǎn)需求回暖，同時3-4月迎來換季銷售旺季的家紡賽道龍頭水星家紡、羅萊生活、富安娜。
港股運動：3月流水增速回到高水準。進入3月，雖然仍有22年同期冬奧會帶來的高基數(shù)影響，但3月中下旬開始疫情導(dǎo)致的低基數(shù)也開始發(fā)揮作用，運動普遍回到高零售增長水平，作為中長期品牌服飾最景氣賽道，繼續(xù)推薦安踏體育、李寧、特步國際。
繼續(xù)提示波司登機會：波司登1-2月銷售增長強勁，我們預(yù)計拉動23/3/31財年收入增速至8%-10%，利潤增速預(yù)計在雙位數(shù)，并保持了良好的零售折扣水準及庫存周轉(zhuǎn)效率；24/3/31財年無疫情影響下，預(yù)計收入利潤增速將顯著提振，當(dāng)前估值具備吸引力。
紡織制造：越南3月出口如期低落，短期仍建議聚焦內(nèi)需占比高的細分龍頭
3月越南出口數(shù)據(jù)披露，海外品牌去庫存背景下如期低落。根據(jù)越南統(tǒng)計總局，3月越南紡織品出口額26.5億美元，同比-17.2%，年初以來累計同比-17.4%；鞋類出口額15.5億美元，同比-22.5%，年初以來累計同比-18.6%。
海外主流品牌商普遍Q2末或下半年完成庫存正?；ululemon上周披露年報，截至23/1/31存貨達到14.47億美元，同比+49.8%，環(huán)比22/10/31下降1.0%。展望23Q1，庫存同比增速有望進一步下降到30%-35%區(qū)間，預(yù)計23年下半年起庫存增速將與銷售增速相匹配。因此從其供應(yīng)商角度來看，我們預(yù)計訂單增速回到正常水平至少需要在23Q3。
繼續(xù)推薦內(nèi)需占比高、持續(xù)搶奪市場份額的毛紡龍頭新澳股份。根據(jù)近期跟蹤，制造總體需求在春節(jié)后景氣度較弱，但訂單環(huán)比改善，同時內(nèi)需景氣度明顯好于外需，因此短期建議關(guān)注內(nèi)需占比高的細分行業(yè)龍頭，如新澳股份、富春染織，Q2根據(jù)外需修復(fù)情況建議關(guān)注申洲國際、華利集團、臺華新材、偉星股份。
投資建議：
港股品牌服飾：繼續(xù)推薦運動服飾龍頭安踏體育（23年P(guān)E 27X）、李寧（23年P(guān)E 27X）、特步國際（23年P(guān)E 19X）；同時繼續(xù)提示波司登機會（24財年P(guān)E15X）。
A股品牌服飾：繼續(xù)推薦運動時尚賽道的比音勒芬（23年P(guān)E 20X）、報喜鳥（23年P(guān)E 13X），以及家紡賽道龍頭水星家紡（23年P(guān)E 9X）、羅萊生活（23年P(guān)E 14X）、富安娜（23年P(guān)E 11X）。
紡織制造：短期建議關(guān)注內(nèi)需占比高的細分行業(yè)龍頭，如新澳股份（23年P(guān)E9X）、富春染織（23年P(guān)E 10X），3月下旬后根據(jù)外需修復(fù)情況關(guān)注申洲國際（23年P(guān)E 22X）、華利集團（23年P(guān)E 18X）、臺華新材（23年P(guān)E 19X）、偉星股份（23年P(guān)E 18X）。
風(fēng)險提示：終端銷售不及預(yù)期；疫情持續(xù)出現(xiàn)反復(fù)；品牌間競爭加?。?/div>
