>> 光大證券-紡織服裝與化妝品行業(yè)周報(bào)：3月淘系運(yùn)動(dòng)鞋服及化妝品銷售環(huán)比走弱-230409
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 1453KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
孫未未 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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3月淘系數(shù)據(jù)跟蹤：3月運(yùn)動(dòng)鞋服及化妝品行業(yè)淘系銷售表現(xiàn)均有所走弱。運(yùn)動(dòng)鞋服：運(yùn)動(dòng)鞋、運(yùn)動(dòng)服3月淘系銷售額同比+5%、-5%。國(guó)內(nèi)龍頭中FILA3月單月淘系銷售額同比增長(zhǎng)提速，李寧同比增速與上月持平，安踏、特步、361度同比增速均有走弱，其中安踏同比降幅擴(kuò)大、特步同比轉(zhuǎn)為下滑、361度同比增速放緩；國(guó)際龍頭Nike3月淘系銷售額增長(zhǎng)提速、同比+7%，Adidas降幅擴(kuò)大、同比-11%。化妝品：護(hù)膚品、彩妝3月淘系銷售額同比持平、-7%。國(guó)內(nèi)品牌中丸美、潤(rùn)百顏3月單月淘系銷售額同比轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)，夸迪同比降幅收窄，珀萊雅、彩棠同比增速放緩，佰草集、肌活同比轉(zhuǎn)為下滑，薇諾娜、玉澤、御泥坊、米蓓爾同比降幅擴(kuò)大。國(guó)際品牌中3月單月雪花秀、后同比降幅收窄，OLAY同比增速放緩，巴黎歐萊雅、蘭蔻、海藍(lán)之謎、SK-II、資生堂、CPB同比轉(zhuǎn)為下滑，雅詩(shī)蘭黛同比降幅擴(kuò)大。1~3月累計(jì)來(lái)看，巴黎歐萊雅、OLAY、CPB表現(xiàn)較好，分別同比+0.2%、-2%、-9%。
行情回顧：紡織服裝板塊：上周（2023年04月03日~04月07日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)漲幅分別為1.67%、2.06%、1.79%，紡織服裝板塊下跌0.24%，位列31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)的第23位；其中紡織制造板塊下跌1.69%、服裝家紡板塊下跌0.41%。過(guò)去一個(gè)月（2023年03月08日~04月07日）上證指數(shù)、深證成指、滬深300指數(shù)漲幅分別為1.30%、3.09%、1.84%，紡織服裝板塊下跌2.97%，位列31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)的第24位。
化妝品板塊：上周化妝品板塊下跌2.04%、跑輸滬深300指數(shù)3.82PCT。過(guò)去一個(gè)月化妝品板塊下跌4.40%、跑輸滬深300指數(shù)6.23PCT。與申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)對(duì)比來(lái)看，過(guò)去一周化妝品板塊漲幅位列第31位、過(guò)去一個(gè)月漲幅位列第27位。
行業(yè)新聞及重點(diǎn)公司動(dòng)態(tài)：比音勒芬分別以5700萬(wàn)歐元、3800萬(wàn)歐元收購(gòu)國(guó)際奢侈品牌CERRUTI 1881和K&C；森馬服飾22年收入、歸母凈利潤(rùn)同比下滑13.54%、57.15%；愛馬仕表示每年要在中國(guó)一座新城市開設(shè)一家精品店；ZARA母公司出售俄羅斯業(yè)務(wù)的交易獲批；安德瑪提前續(xù)約庫(kù)里；歐萊雅集團(tuán)將以25.25億美元收購(gòu)Aesop；國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《化妝品網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營(yíng)監(jiān)督管理辦法》。
投資建議：1）紡織服裝行業(yè)：下游品牌服飾方面，近期進(jìn)入年報(bào)一季報(bào)密集披露期，年報(bào)不佳的利空逐步消化，一季報(bào)預(yù)測(cè)來(lái)看，服裝終端零售目前預(yù)計(jì)仍在復(fù)蘇進(jìn)程中，預(yù)計(jì)一季度整體驚喜不大，二季度在低基數(shù)受益背景下、上市公司業(yè)績(jī)端將迎來(lái)大幅改善。2023年我們繼續(xù)看好運(yùn)動(dòng)服飾賽道的景氣度、期待零售領(lǐng)先行業(yè)復(fù)蘇，本土龍頭延續(xù)國(guó)潮崛起趨勢(shì)、進(jìn)一步強(qiáng)化內(nèi)在競(jìng)爭(zhēng)力并提升市場(chǎng)份額；部分制造龍頭2022年業(yè)績(jī)和近期訂單來(lái)看，需求端仍有不確定性。標(biāo)的方面，我們繼續(xù)推薦零售復(fù)蘇、前期疫情等因素導(dǎo)致的短期庫(kù)存壓力增加的情況逐步好轉(zhuǎn)回歸良性、品牌力和運(yùn)營(yíng)能力突出的港股運(yùn)動(dòng)服飾龍頭安踏體育、李寧、特步國(guó)際；同時(shí)，在其他服裝家紡領(lǐng)域我們推薦比音勒芬、海瀾之家、羅萊生活等。上游紡織制造方面，我們認(rèn)為全球化布局的紡織制造細(xì)分行業(yè)龍頭短期面臨外部需求端的擾動(dòng)、結(jié)合出口數(shù)據(jù)未見改善、基本面拐點(diǎn)仍需等待，但其長(zhǎng)期邏輯和核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)并未改變。隨著內(nèi)外需求逐步明朗和好轉(zhuǎn)，著眼長(zhǎng)期繼續(xù)推薦華利集團(tuán)、申洲國(guó)際、偉星股份。再者，從股息回報(bào)的角度，建議關(guān)注紡織服裝行業(yè)高股息率、低估值的穩(wěn)健型標(biāo)的。
2）化妝品行業(yè)：從一季度的重頭戲38大促和3月淘系數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，需求大盤表現(xiàn)平淡、未見驚喜，但仍有少數(shù)品牌表現(xiàn)突出。未來(lái)國(guó)產(chǎn)美妝行業(yè)打造差異化大單品、重視平銷弱化大促、渠道多元化布局等已經(jīng)成為共識(shí)，我們繼續(xù)期待國(guó)產(chǎn)美妝品牌提升內(nèi)功、實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)際品牌的突圍。同時(shí)，我們也期待線下渠道客流復(fù)蘇、業(yè)績(jī)改善給化妝品品牌商帶來(lái)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)和彈性。我們維持前期觀點(diǎn)，繼續(xù)推薦產(chǎn)品力強(qiáng)的珀萊雅、貝泰妮，以及老牌國(guó)貨集團(tuán)上海家化。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行，疫情反復(fù)或者極端天氣致終端消費(fèi)疲軟，影響服裝、化妝品等產(chǎn)品的消費(fèi)需求；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)外品牌進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)，會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)對(duì)標(biāo)品牌造成不利影響；電商平臺(tái)流量增速放緩以及流量成本上升等。
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