>> 中原證券-周度策略：出口大幅改善，市場或轉(zhuǎn)向震蕩-230415
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
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作者： |
周建華 |
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【出口數(shù)據(jù)大幅改善】以美元計價，3月出口同比增長14.8%，進口同比下降1.4%。一季度出口累計同比0.5%，進口累計同比-7.1%。3月出口數(shù)據(jù)大幅改善，主要是因為對東盟維持高增長，3月對東盟出口同比增長35.4%，延續(xù)高增長態(tài)勢；對歐盟出口同比增長3.4%，較2月(-16.1%)有大幅改善；對美國出口額同比下降7.7%，較2月(-31.8%)降幅明顯收窄。出口產(chǎn)品方面，新能源汽車出口增長明顯，電動汽車出口同比增長122.3%。隨著我國穩(wěn)外貿(mào)政策的落實，出口出現(xiàn)明顯改善。目前海外高利率環(huán)境對總需求的壓制還存在，美國銀行業(yè)危機對實體經(jīng)濟的影響在未來可能逐步顯現(xiàn)。IMF下調(diào)2023年全球經(jīng)濟將增長0.1個百分點至2.8%。因此，出口形勢的是否持續(xù)好轉(zhuǎn)還有待觀察。
【食品價格低迷，通脹水平較低】3月CPI同比上漲0.7%，漲幅創(chuàng)近一年半新低，環(huán)比則下降0.3%；核心CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。3月PPI同比降幅進一步擴大至2.5%，環(huán)比則持平。3月份PPI同比增速下跌2.5%，降幅較上月擴大1.1個百分點。PPI環(huán)比增速持平上月。CPI低迷，PPI陷入通縮，主要是因為整體需求不足，同時生產(chǎn)端產(chǎn)能釋放力度較大，供需暫時性失衡。考慮到二季度后豬肉等食品價格較高，預(yù)計二季度CPI將繼續(xù)保持較低水平。
【社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，M2維持高增長】3月社融同比增長10%。M2同比增長12.7%，超出市場預(yù)期。3月信貸結(jié)構(gòu)也有進一步改善。民部門的貢獻有所提升，貢獻了新增人民幣貸款同比增量的65%左右。央行貨幣政策委員會一季度例會指出，要精準有力實施穩(wěn)健的貨幣政策，搞好跨周期調(diào)節(jié)。要進一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長、節(jié)奏平穩(wěn)。可能意味要避免資金空轉(zhuǎn)，把資金注入到實體經(jīng)濟中去。
【投資建議：市場或轉(zhuǎn)入震蕩】過去1個月在TMT板塊的帶動下，上證綜指從3200點附近反彈至3330點，傳媒、計算機、通信、電子板塊領(lǐng)漲。TMT板塊在短時間內(nèi)漲幅較大，交易明顯處于擁擠狀態(tài)，獲利回吐盤可能導(dǎo)致該板塊階段性調(diào)整。相對而言，醫(yī)藥、銀行等估值較低板塊在市場調(diào)整中具備防御價值；此外，美國本輪加息周期即將結(jié)束，美元指數(shù)處于趨勢性弱勢中，黃金板塊或可布局。美國銀行業(yè)危機對經(jīng)濟的影響還未明顯顯現(xiàn)，若海外市場交易衰退預(yù)期，國內(nèi)市場或轉(zhuǎn)入震蕩，建議倉位調(diào)降至5成以下，近期重點關(guān)注創(chuàng)新藥、銀行、黃金、央企等防御板塊。
風(fēng)險提示：政策及經(jīng)濟數(shù)據(jù)不及預(yù)期，風(fēng)險事件沖擊市場流動性。
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