>> 西南證券-建發(fā)股份(600153)地產(chǎn)業(yè)務(wù)排名逆勢提升，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健-230414
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
池天惠 |
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公司營收與利潤均保持穩(wěn)健增長，未來可結(jié)算資源充足。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8328億元，同比增長17.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤為62.82億元，同比增長2.3%。公司盈利能力總體保持平穩(wěn)，綜合毛利率為3.8%，與上年同期相比略有上升，凈利率為1.4%，與上年同期相比略有下降。期末合同負(fù)債2275億元，較2021年末大幅提升16.1%，未來可結(jié)算資源充足。
行業(yè)排名穩(wěn)步提升，夯實土儲構(gòu)建發(fā)展保障。2022年公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)收入達(dá)到1365億元，同比增長41.7%，歸母凈利潤22.67億元，同比下降21.2%。2022年公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)板塊合計實現(xiàn)全口徑銷售金額2097億元，同比下降3.60%，建發(fā)房產(chǎn)位列全國第10名，較上年提升11名。公司在一二線城市的權(quán)益銷售金額占比近80%，銷售超50億的城市達(dá)到14個。公司回款高效，子公司建發(fā)房產(chǎn)和聯(lián)發(fā)集團(tuán)回款率分別達(dá)到96%和104%。公司以多元化方式獲取優(yōu)質(zhì)土地62宗，全口徑金額約1030億元，一二線城市土儲預(yù)估權(quán)益貨值占比約70%，良好的土儲結(jié)構(gòu)為公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的安全發(fā)展提供了堅實保障。
供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，業(yè)務(wù)規(guī)模及增速行業(yè)領(lǐng)先。2022年公司供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)營業(yè)收入達(dá)到6963億元，同比增長13.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤40.1億元，同比增長20.1%。2022年公司主要大宗商品的經(jīng)營貨量約2億噸，同比增速近10%，核心品類保持領(lǐng)先地位。建發(fā)鋼鐵、建發(fā)漿紙與國內(nèi)外大型供應(yīng)商合作量分別提升近24%、27%，維持良好合作關(guān)系。公司下游大客戶數(shù)占比提升近5%，交易額占比提升近10%。公司強(qiáng)化科技賦能，推出“建發(fā)云鋼”、“紙源網(wǎng)”、“漿易通”、“農(nóng)E點”等多個數(shù)字化平臺，多個線上業(yè)務(wù)平臺年累計交易額突破1000億元。公司重視國際物流通道和倉儲資源網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，在23個海外國家和地區(qū)簽約了104個倉庫，進(jìn)出口和國際業(yè)務(wù)總額占供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)的比重達(dá)40.42%；其中出口業(yè)務(wù)同比增速超62%。公司發(fā)力消費(fèi)品業(yè)務(wù)，2022年消費(fèi)品行業(yè)的供應(yīng)鏈運(yùn)營業(yè)務(wù)營收增速達(dá)42.8%。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤復(fù)合增速為13.2%，考慮到公司土地資源儲備充足且財務(wù)穩(wěn)健，供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：竣工交付低于預(yù)期、銷售低于預(yù)期、供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期等風(fēng)險。
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