>> 華泰證券-創(chuàng)業(yè)慧康(300451)2023年業(yè)務步入三年加速成長期-230416
| 上傳日期： |
2023/4/16 |
大小： |
917KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,范昳蕊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2022Q4業(yè)績受損較大，2023年步入快速增長周期
公司發(fā)布2022年年度報告，實現(xiàn)營業(yè)收入15.27億元，同比下降19.58%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.43億元，同比下降89.68%。其中，22Q4營業(yè)收入3.89億元，同比下降43.64%，歸母凈利潤-1.28億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。2022年經(jīng)營性現(xiàn)金流1.45億元，21年同期為1.76億元。由于公司客戶為醫(yī)療機構(gòu)和衛(wèi)生管理部門，2022年業(yè)務受疫情影響較大，預計23-25年歸母凈利潤分別為4.01/5.32/7.08億元（前值5.81/7.68/-億元），參考可比公司W(wǎng)ind一致預期平均46.2倍23PE，考慮公司新產(chǎn)品競爭力行業(yè)領(lǐng)先，給予公司50.0倍23PE，目標價12.90元（前值9.90元），維持買入評級。
2022年經(jīng)營環(huán)境承壓導致短期利潤下滑，人員數(shù)量增長不到5%
公司全年毛利率為49.39%，同比下降4.83pct，主要由于實施交付人員無法跨項目流動。由于商譽減值、計提壞賬等原因，22年公司資產(chǎn)減值損失/收入、信用減值損失/收入分別為6.1%、7.87%，相較于21年同期的1.1%、3.94%有較大增長，導致短期利潤下滑較多。費用率方面，銷售/管理/研發(fā)費率分別為7.64%/12.38%/14.26%，同比變動-0.41/2.51/3.19pct。公司人員數(shù)量為3613人，同比增長4.91%。在收入增速下滑較多的情況下，公司整體費用管用率仍控制在了合理水平。隨著2023年醫(yī)院及衛(wèi)生管理部門客戶信息化需求加速恢復，公司整體收入將恢復快速增長。
堅持產(chǎn)品創(chuàng)新，公司市占率有望進一步提升
公司通過“一體兩翼”戰(zhàn)略，依托領(lǐng)先的AI與數(shù)智化技術(shù)全面布局醫(yī)療衛(wèi)生信息化行業(yè)，通過慧康云2.0繼續(xù)向全面云化轉(zhuǎn)型，從而實現(xiàn)軟件+服務、云架構(gòu)打通數(shù)據(jù)應用、物聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)保平臺創(chuàng)造智慧物聯(lián)醫(yī)院的戰(zhàn)略目標。2022年，飛利浦通過戰(zhàn)略投資成為公司第二大股東，雙方在業(yè)務層面加強合作，預計在24年推出CTasy產(chǎn)品為公司貢獻業(yè)績增長。政策方面，電子病歷評級、“三位一體”、分級診療等相關(guān)政策加速實施，將持續(xù)推動行業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展。產(chǎn)品創(chuàng)新疊加政策驅(qū)動，市場份額有望進一步向頭部公司集中。
AI+醫(yī)療大數(shù)據(jù)，公司領(lǐng)先布局，競爭優(yōu)勢有望加強
隨著大模型為各行業(yè)帶來全新發(fā)展機遇，其中數(shù)據(jù)是賦能大模型的關(guān)鍵要素。公司自15年創(chuàng)立大數(shù)據(jù)研究院，在大數(shù)據(jù)與人工智能在醫(yī)健衛(wèi)行業(yè)的應用積累豐富，同時作為醫(yī)療信息化企業(yè)最靠近近海量醫(yī)療數(shù)據(jù)。隨著大模型帶來的變革一步步向醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)走近，一方面將加速公司產(chǎn)品升級，另一方面依托領(lǐng)先的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，公司在技術(shù)應用落地方面有望率先受益，收獲AIGC時代全新業(yè)務增長空間。
風險提示：與飛利浦合作低于預期；政府支付能力不足。
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